近期，瑞幸咖啡被要求從納斯達克強制退市。這個曾經(jīng)創(chuàng)造全球最快IPO神話的企業(yè)，也極有可能要創(chuàng)下納斯達克的最快退市記錄。

　　在納斯達克“一年游”的瑞幸，令人唏噓，但并不令人可惜。因為，每一個企業(yè)都要尊重市場，敬畏市場，否則就要面臨市場的懲罰。

　　在國內(nèi)，隨著“一元退市法則”有效執(zhí)行和注冊制即將落地實施，曾經(jīng)困擾A股市場多年的“上市難、退市更難”的頑疾，正在被逐步根治。

　　“一元退市制度”是指公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值，其股票將被終止上市。“一元退市制度”，被公認是市場化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)。我國開始實施“一元退市法則”是在2012年，但與之相配套的注冊制改革未實施，這個法則并未起到實效。

　　數(shù)據(jù)顯示，自1990年12月上海證券交易所開業(yè)以來到2001年4月的10年多時間里，只有一家叫PT水仙的企業(yè)退市。此后到2018年底，A股市場真正退市的共計不到70家，平均每年退市企業(yè)約4家。而美國納斯達克每年退市企業(yè)約200家，紐交所平均每年退市企業(yè)數(shù)量也超過180家。

　　美國股市也有“一美元退市法則”。上世紀(jì)90年代，美國股市一年能有800多家企業(yè)上市，但同時會有300家至500家企業(yè)退市，垃圾股被股民們不斷踢出市場。

　　“一元退市法則”在2019年被喚醒。退市，在A股市場成為常態(tài)。

　　2019年，A股市場共有18家上市公司退市，創(chuàng)下歷年新高。其中，9家公司被強制退市。退市的理由不外乎財務(wù)造假、連年虧損、面值退市等。這里面不乏曾經(jīng)的“中國養(yǎng)豬第一股” 雛鷹農(nóng)牧等明星企業(yè)。

　　進入2020年，ST銳電成為今年面值退市第一股。上半年還未過完，就已有天廣中茂、*ST美都、神霧環(huán)保等6家公司將要因面值退市。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新預(yù)計，今年A股退市的公司至少會有20家，其中相當(dāng)一部分將被投資者“用腳投票”趕出市場。

　　在A股市場，曾經(jīng)的狀況是上市難、退市更難。很多企業(yè)在出現(xiàn)財務(wù)造假等違規(guī)問題后，通過企業(yè)重組、換殼等方式，又重獲新生，成為股市里的“不死鳥”。比如曾涉嫌財務(wù)造假而停牌的ST信威，后來進行了重大重組，停牌了長達1000天后，再次復(fù)牌；資不抵債、經(jīng)營狀況惡化的ST新億，更是停牌時間長達近4年，號稱A股“最強釘子戶”。

　　炒殼、賭殼、炒垃圾股，最終留下一地雞毛，擾亂了健康的市場秩序。如何讓退市成為常態(tài)，一直是監(jiān)管層努力的方向。

　　2020年3月1日，歷時4年的新證券法正式實施，首次明確全面推行注冊制。按照證監(jiān)會主席易會滿的說法，A股未來的退市制度改革方向?qū)⒁肟苿?chuàng)板經(jīng)驗，創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標(biāo)，簡化退市流程。

　　對于證監(jiān)會等部門而言，提高上市公司質(zhì)量是資本市場改革發(fā)展的重中之重，而退市改革則被認為是深化存量改革的重要手段。

　　隨著科創(chuàng)板和注冊制的推進實施，以及一系列改革政策的落地，曾經(jīng)的IPO批文已不再一紙難求，審核周期也從過去的兩三年縮至最快幾個月，“殼資源”變得不值錢的同時，“上市難”的問題也迎刃而解。

　　2019年18家上市公司從A股市場退市，便是最好的例證，這也是投資者“用腳投票”的結(jié)果。曾經(jīng)問題公司可以暫停上市，然后再恢復(fù)上市，如今企業(yè)被終止上市之后，便只有退市這一條路可走。

　　違法、違規(guī)的成本高了，劣幣不再驅(qū)逐良幣，上市趨于常態(tài)化，退市也趨于常態(tài)化，市場的秩序就會漸趨平穩(wěn)和健康。

　　讓退市成為常態(tài)，才能讓那些股市“不死鳥”無法續(xù)命，才能更好地發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的機制作用，給股票市場創(chuàng)造一個公平潔凈的環(huán)境，保護廣大投資者的合法權(quán)益，也更有利于A股市場更健康、更長遠的發(fā)展。

　　宋鑫陶

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