美國(guó)時(shí)間3 月10 日，美國(guó)資產(chǎn)排名第16 的硅谷銀行（SVB）因擠兌出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，最終被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管，相應(yīng)SVB 被標(biāo)普500 指數(shù)剔除。截至2022 年底，硅谷銀行總資產(chǎn)大約2090 億美元，總存款約1754 億美元，硅谷銀行危機(jī)是次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)最大的銀行業(yè)危機(jī)，加之硅谷銀行的客戶(hù)多是科創(chuàng)公司，故其影響除了銀行業(yè)和金融市場(chǎng)之外，還沖擊到眾多科創(chuàng)公司的現(xiàn)金流和支付結(jié)算。

　　FDIC 公布數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年末，在硅谷銀行的存款中，能夠被美國(guó)存款保險(xiǎn)覆蓋的存款占比僅為2.7%，換而言之，超過(guò)97% 的存款面臨損失風(fēng)險(xiǎn)，這也是3 月9 日硅谷銀行當(dāng)天存款流失420 億美元的主要原因。

　　針對(duì)可能發(fā)生的銀行危機(jī)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日晚間（北京時(shí)間周一早間），美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC 公布了應(yīng)對(duì)措施：

　　1．無(wú)論存款是否參加了存款保險(xiǎn)，硅谷銀行與簽名銀行所有儲(chǔ)戶(hù)的存款都會(huì)得到FDIC 的全額保護(hù)。

　　2．美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)“銀行定期融資計(jì)劃”（BTFP）用以應(yīng)對(duì)銀行業(yè)的流動(dòng)性壓力，向銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供為期一年的貸款（貸款利率為隔夜利率+10bps），以抵押美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和抵押支持證券，以及其他合格資產(chǎn)作為抵押品，而且這些資產(chǎn)將按面值法進(jìn)行估值，而非是市值法，即抵押物估值不會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，能全額用于抵押。

　　3．美國(guó)財(cái)政部從外匯穩(wěn)定基金為BTFP 提供250 億美元的資金支持。

　　上述三方面措施，表明美國(guó)政府是十分認(rèn)真地對(duì)待此次事件。短期看，只要美國(guó)儲(chǔ)戶(hù)能成功被應(yīng)對(duì)政策穩(wěn)住，美國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)大面積擠兌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就暫時(shí)不會(huì)發(fā)生。但硅谷銀行擠兌危機(jī)映射出的新變化需持續(xù)關(guān)注，就目前我們認(rèn)識(shí)，有四點(diǎn)值得敘事：首先，硅谷銀行能被眾多科創(chuàng)公司所青睞，其金融服務(wù)一定有過(guò)人之處，但最終還是被擠兌關(guān)閉，毫無(wú)疑問(wèn)，其管理一定出了嚴(yán)重問(wèn)題。

　　由于硅谷銀行的資產(chǎn)多是美國(guó)國(guó)債和MBS 等證券資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的質(zhì)量和流動(dòng)性都很好，硅谷銀行可以完全通過(guò)出售、抵押等手段來(lái)獲取短期流動(dòng)性支持，而且硅谷銀行又是美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)員銀行，因而它是有資格向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)緊急貸款。但硅谷銀行在坐擁規(guī)模巨大、流動(dòng)性好證券資產(chǎn)的情況下，被關(guān)閉，很顯然它擬定的應(yīng)對(duì)策略出現(xiàn)致命失誤，背后一定是其管理出了嚴(yán)重問(wèn)題。

　　其次，美國(guó)金融監(jiān)管沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)。硅谷銀行危機(jī)暴露出美國(guó)金融監(jiān)管對(duì)地方銀行的松懈。例如，類(lèi)似像硅谷銀行將資產(chǎn)配置在國(guó)債、MBS 證券資產(chǎn)的銀行是大有人在的，在低利率政策周期內(nèi)，這樣資產(chǎn)配置沒(méi)什么問(wèn)題，但伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的啟動(dòng)，且加息節(jié)奏不斷加強(qiáng)，這些資產(chǎn)配置都需要進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，很顯然硅谷銀行等金融機(jī)構(gòu)并未進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也未就其存款投保情況提出監(jiān)管要求。

　　第三，救助一定會(huì)帶來(lái)道德風(fēng)險(xiǎn)。雖然在本次救助策略上，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC 采取了“只救儲(chǔ)戶(hù)，不救銀行及股東、債權(quán)人”，盡力在最大程度上來(lái)避免“大而不倒”（ Too Big to Fail）的道德風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，2013 年3 月鮑威爾在“國(guó)際銀行家協(xié)會(huì)2013 年華盛頓會(huì)議上”專(zhuān)門(mén)就此問(wèn)題，就明確指出的“面對(duì)一家大型商業(yè)銀行的倒閉，我們選擇擴(kuò)大安全網(wǎng)，而不是冒系統(tǒng)性?xún)?chǔ)戶(hù)擠兌的真正風(fēng)險(xiǎn)”的策略。例如，在本次救助中，F(xiàn)DIC 援引系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)例外條款（在財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的支持下）來(lái)保護(hù)硅谷銀行與簽名銀行儲(chǔ)戶(hù)的所有存款。

　　第四，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的路徑更加曲折。自去年3 月份啟動(dòng)加息周期以來(lái)，面對(duì)強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)和通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)被迫不斷增強(qiáng)加息力度和節(jié)奏，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)至今年上半年美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)將政策利率提升至5.0-5.5%，即18 個(gè)月間，政策利率將累計(jì)提升了525BPs。利率環(huán)境如此快速的變化勢(shì)必會(huì)給金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)壓力，硅谷銀行擠兌危機(jī)則反映出，利率環(huán)境的巨變已經(jīng)給美國(guó)金融穩(wěn)定帶來(lái)了巨大壓力，由此一定會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的策略。

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