類比特幣問題似乎從理財?shù)倪吘壴掝}發(fā)展成了宏觀層面的問題。因為，比特幣和它的兄弟們的總市值已經(jīng)接近2.8萬億元人民幣。這個量級預(yù)計將超過中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市上海2017年的GDP總量。

　　那么比特幣們的價格為什么能在很短的時間內(nèi)有如此大幅度的上漲呢？大部分得感謝美聯(lián)儲以及全球害怕經(jīng)濟(jì)衰退的幾個主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣決策層。從2008年開始，它們向自己的經(jīng)濟(jì)體里注入了過量的流動性，以維持整個系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，并在最短時間里使其恢復(fù)到正常狀態(tài)。那時候大家采取的方式就像對待一頭得了“非典”的大象，只管一桶一桶地猛灌藥，即使知道這么做可能帶來很多副作用。

　　其實，上邊所說的副作用，最可能發(fā)生的一項是比較嚴(yán)重的通貨膨脹。但商業(yè)銀行的惜貸行為和投資者對實體經(jīng)濟(jì)再投資的冷淡態(tài)度，導(dǎo)致很多大公司的利潤水平雖然已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中恢復(fù)，不過它們并未把錢投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中去，而是用來回購自己公司的股票。比較明顯的通貨膨脹因此并沒有爆發(fā)。而其他的很多副作用爆發(fā)了，比特幣們價格的暴漲就是其中之一。

　　由于投資者對實體經(jīng)濟(jì)并不抱信心，而各個國家的主權(quán)債價格已經(jīng)高得不能再高了（要說泡沫，美國國債的泡沫可能是所有標(biāo)準(zhǔn)投資品里最厲害的），所以，很多資本流入了更具投機(jī)性的領(lǐng)域。比特幣們就是這類東西。這些交易品，交易方便、有區(qū)塊鏈的外包裝、容量可以很大。另外，比特幣類交易品沒有可以與其比對的價格，也就是說它不像郁金香花球或者荷蘭鯡魚。如果一個郁金香花球要價1萬元，人們會質(zhì)疑它怎么能值這么多錢。對于比特幣類產(chǎn)品，人們則不會有這種想法，只會驚呼，“天啊，1萬倍啦。”

　　就像我們以前警告過的，投資者不應(yīng)投資這種流動性過剩的副作用。它的危險性比以前更高。

　　為什么這么說呢？比特幣類交易品不像股票。股票投資投資的是股票背后的公司，公司是會產(chǎn)生現(xiàn)金流的，但是比特幣們不會。一個投資者賺到的錢，就是其他新的投資者投入的錢。隨著價格升高，也就是新的投資者投入的增加，整個系統(tǒng)的增量變小的概率就在增大。接下來一階拐點就會出現(xiàn)，也就是價格下跌。這種拐點出現(xiàn)的時間很難判斷，但是它出現(xiàn)的概率在增大。

　　又有人會問，既然流動性泛濫肯定會造成投資類產(chǎn)品的勃興，那么為什么你不在幾年前提倡投資比特幣類交易品呢，那樣豈不是能賺到很多錢？這是個好問題。為什么知道投機(jī)要到來我們也不慫恿投機(jī)？這是因為到底什么投機(jī)品會受到投機(jī)者的喜愛具有很強(qiáng)的隨機(jī)性。投機(jī)品太多了，你沒法預(yù)知誰會受到命運(yùn)的青睞，而投機(jī)品市場又沒有泛指數(shù)基金。

　　很多公司人受到鼓動，參與到比特幣類交易中去，是因為所謂的區(qū)塊鏈技術(shù)。很多人對此有誤解，認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)會讓人類的未來變得更好，所以比特幣類產(chǎn)品值得投資。這里面有兩個問題，一個是區(qū)塊鏈真的會大大改善人類的未來嗎？這是個疑問，當(dāng)然，這種懷疑不是否定比特幣類產(chǎn)品投資價值的主要問題。更重要的，區(qū)塊鏈技術(shù)即使很好，但附著在這種技術(shù)上的記賬方式就值得投資嗎？真的不一定。這個邏輯就和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是讓人們的生活變得更好的技術(shù)，但不是每一家互聯(lián)網(wǎng)公司都值得投資一樣。還記得2000年時的互聯(lián)網(wǎng)泡沫嗎？很多投資人虧的錢到現(xiàn)在也沒補(bǔ)回來。

　　問題往往還正好相反，如果區(qū)塊鏈技術(shù)會成為以后應(yīng)用開發(fā)的主流領(lǐng)域，其可復(fù)制程度應(yīng)該是無限大的。也就是說比特幣之類的東西想產(chǎn)生多少就能產(chǎn)生多少，這些交易品之間幾乎沒有差別，也根本不具有交易品推銷者所說的稀缺性。無限量供應(yīng)的產(chǎn)生對已有的比特幣交易品價格的沖擊無疑是毀滅性的，而它們到底誰更好，差別只在于投機(jī)者們的偏好。

　　我原來認(rèn)識的一些人現(xiàn)在改行去做比特幣類產(chǎn)品交易平臺了，為了更多的生意，他們會慫恿交易者使用很高的杠桿。再次警告公司人投資者，這種交易絕對是破產(chǎn)的最佳途徑。比特幣本身非關(guān)善惡，但是經(jīng)過這些家伙的手之后，它就變成了查理·芒格所說的“壞人的主 意”。

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