近期人民幣對(duì)美元的升值勢(shì)頭有點(diǎn)猛，并沖刺6.3的關(guān)口。

　　人民幣為何會(huì)持續(xù)走強(qiáng)？光大銀行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，主要是國(guó)內(nèi)基本面推動(dòng)及人民幣避險(xiǎn)屬性凸顯。

　　一方面，央行公布的1月金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，加之近期有跡象顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)在回暖，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景偏樂(lè)觀，對(duì)央行短期進(jìn)一步放松政策預(yù)期降溫。

　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊預(yù)期與國(guó)際地緣局勢(shì)升溫，令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定性增大，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一定程度上推動(dòng)人民幣走高；同時(shí)，美元維持弱勢(shì)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

　　不過(guò)，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值并不是一個(gè)好消息。特別是在疊加了原材料漲價(jià)、人力成本增加和航運(yùn)費(fèi)暴漲等因素之下，中小外貿(mào)企業(yè)的壓力不減反增。

　　人民幣對(duì)美元的升值，成為壓倒不少小型企業(yè)的最后一根稻草。

　　持續(xù)升值，人民幣扮演“避風(fēng)港”角色

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已累計(jì)升值約0.77%。

　　另外，自2021年11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布新一輪縮減購(gòu)債計(jì)劃以來(lái)，美元指數(shù)從93.86上漲至2022年2月27日收盤的96.54，漲幅2.86%。3月，在美國(guó)通貨膨脹持續(xù)高燒不退的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)再次釋放出開(kāi)始加息的信號(hào)。

　　近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加強(qiáng)和國(guó)際地緣政治風(fēng)云突變，為何人民幣對(duì)美元沒(méi)有貶值，反而持續(xù)升值？

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，“盡管美元相對(duì)其他貨幣在升值，但與中國(guó)相比，美國(guó)面臨著較大通脹壓力，出口呈現(xiàn)大幅度的逆差。而中國(guó)通脹水平較低，出口占全球份額持續(xù)上升，人民幣的國(guó)際地位不斷提高。從這些角度分析，人民幣的優(yōu)勢(shì)更為明顯。”

　　俄烏沖突下，人民幣“避風(fēng)港”作用更加凸顯。中金研報(bào)稱，隨著局勢(shì)愈發(fā)緊張，美元、日元這樣的避險(xiǎn)貨幣會(huì)繼續(xù)受益。

　　中銀證券研報(bào)也指出，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期加強(qiáng)影響，股票市場(chǎng)出現(xiàn)凈流出，但外資增持人民幣債券依然較多，人民幣資產(chǎn)扮演“避風(fēng)港”角色。俄烏沖突下，人民幣所處的大環(huán)境沒(méi)有根本改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、國(guó)際收支情況、美國(guó)加息政策預(yù)期仍較為穩(wěn)定。

　　在地緣政治局勢(shì)不確定性強(qiáng)的情況下，人民幣受避險(xiǎn)、外貿(mào)形勢(shì)短期改善等因素影響，可能仍有升值空間。但考慮到全球疫情逐漸好轉(zhuǎn)、歐美央行加息等因素，中國(guó)的供給優(yōu)勢(shì)可能被削弱。

　　從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然向好，長(zhǎng)期基本面優(yōu)勢(shì)將成為人民幣走勢(shì)的主導(dǎo)因素，人民幣匯率仍將維持雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

　　人民幣走強(qiáng)，有人歡喜有人愁

　　喜的是進(jìn)口企業(yè)。人民幣走強(qiáng)，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)是利好。人民幣匯率升值，會(huì)降低進(jìn)口企業(yè)的采購(gòu)成本，增加盈利。

　　人民幣走強(qiáng)，主要利好以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，比如地產(chǎn)等人民幣計(jì)價(jià)的資源，也包括一些需要進(jìn)口的制造企業(yè)，他們可以以比較低廉的價(jià)格買入海外的產(chǎn)品，從而獲得匯率收益，總體上利于進(jìn)口，但對(duì)出口有一定沖擊。A股方面比較受益的是進(jìn)口型企業(yè)，比如跨境電商，免稅商店等等。

　　尤其是在當(dāng)下，部分大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，一些品種價(jià)格連創(chuàng)新高，企業(yè)原材料進(jìn)口成本增加，因此，人民幣升值也會(huì)減輕大宗商品價(jià)格大漲帶來(lái)的壓力。

　　愁的是出口企業(yè)。人民幣升值，不利于出口。因?yàn)槌隹诋a(chǎn)品成本提高，進(jìn)而影響出口企業(yè)產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也會(huì)存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致匯兌損失。

　　人民幣升值，疊加原材料上漲、海運(yùn)價(jià)格上漲，對(duì)出口影響較大，會(huì)進(jìn)一步壓縮中小外貿(mào)企業(yè)利潤(rùn)和生存空間。

　　“人民幣升值對(duì)出口外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不利因素。”中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲談到，中國(guó)是出口外貿(mào)強(qiáng)國(guó)，對(duì)出口外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值意味著賺回的美元所兌換的人民幣減少。

　　對(duì)進(jìn)口企業(yè)而言，譚雅玲指出，人民幣升值對(duì)進(jìn)口購(gòu)匯比較有利，但是原材料價(jià)格、商品價(jià)格不斷上漲，又抵消了購(gòu)匯的優(yōu)越條件。她認(rèn)為，人民幣升值，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對(duì)進(jìn)出口外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不利因素，總體來(lái)說(shuō)弊大于利。

　　匯率持續(xù)波動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)如何避險(xiǎn)

　　隨著人民幣匯率上漲創(chuàng)下2018年4月以來(lái)最高，且一度逼近6.3整數(shù)關(guān)口，眾多小微外貿(mào)企業(yè)再度面臨新的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　小微企業(yè)急尋對(duì)策規(guī)避結(jié)匯損失。一家股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管表示，上周以來(lái)，隨著避險(xiǎn)資金涌入令人民幣匯率迭創(chuàng)2018年4月以來(lái)新高，小微企業(yè)的結(jié)匯需求明顯上升。

　　“部分小微企業(yè)都將此前留存的美元頭寸一次性結(jié)匯。因?yàn)樗麄儞?dān)心，若人民幣匯率持續(xù)上漲突破6.3，他們的結(jié)匯損失將進(jìn)一步擴(kuò)大，外貿(mào)業(yè)務(wù)利潤(rùn)隨之所剩無(wú)幾。”他透露。其間銀行也向這些小微外貿(mào)企業(yè)推介遠(yuǎn)期外匯掉期交易等匯率套保產(chǎn)品，但后者要么覺(jué)得操作成本較高，要么認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)人員一時(shí)無(wú)法掌握外匯套保知識(shí)，對(duì)引入外匯套保策略有點(diǎn)遲疑。

　　對(duì)此他們也采取了多項(xiàng)措施，比如聯(lián)合地方政府部門提供專項(xiàng)擔(dān)保，增加小微外貿(mào)企業(yè)的套保授信額度，無(wú)形間降低他們的外匯套保操作成本；此外他們還向企業(yè)闡述外匯套保的諸多好處，尤其是在黑天鵝事件突然來(lái)臨時(shí)，外匯套?？梢詭椭髽I(yè)規(guī)避很多未知風(fēng)險(xiǎn)。

　　這些措施在促進(jìn)外貿(mào)企業(yè)加大外匯套保力度方面起到不小的推動(dòng)作用。去年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模同比增長(zhǎng)59%，高于同期銀行結(jié)售匯增速36個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)套保比率同比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至21.7%。

　　國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英指出，今年，外管局還將全方位支持中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)管理，繼續(xù)與政府部門協(xié)商，通過(guò)政府、銀行、第三方機(jī)構(gòu)合作方式，進(jìn)一步降低企業(yè)的匯率避險(xiǎn)操作成本，吸引更多企業(yè)使用外匯衍生品，避免自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程的匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在這方面，相關(guān)部門將增加“供給”，比如鼓勵(lì)銀行提供更多外匯衍生品為企業(yè)服務(wù)，支持銀行發(fā)展線上交易服務(wù)，便利企業(yè)開(kāi)展詢價(jià)交易等。

　　相比而言，大型外貿(mào)企業(yè)面對(duì)這輪人民幣匯率漲勢(shì)則顯得相對(duì)淡定。一位大型外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，通過(guò)一系列遠(yuǎn)期外匯掉期交易等外匯套保操作，今年企業(yè)的結(jié)匯匯率設(shè)定在6.4-6.5之間。

　　“盡管目前人民幣匯率偏離我們所設(shè)定的結(jié)匯區(qū)間，但我們內(nèi)部測(cè)算過(guò)，相比隨行就市押注匯率漲跌，這些外匯套保措施仍能幫助我們規(guī)避數(shù)百萬(wàn)元匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。”他指出。

　　他坦言，即便人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)快速上漲，企業(yè)還可以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)避相應(yīng)匯兌風(fēng)險(xiǎn)，目前他們打算將外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步降低5個(gè)百分點(diǎn)，即將更多外貿(mào)應(yīng)收貨款納入外匯套保范疇，進(jìn)一步完善匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。

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