杰克遜·霍爾全球央行年會8月23日到25日在美國的堪薩斯城召開了，這大概是各個主要經(jīng)濟體的央行面向全球市場表述對經(jīng)濟趨勢的看法，建立市場預期的一個重要窗口。

　　不過今年，歐洲央行行長馬里奧·德拉基和日本央行行長黑田東彥都沒有參加—也許他們的意思是：我們的看法也就那樣了—只有美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)表了對美國經(jīng)濟的看法和美聯(lián)儲將采取的相應對策。

　　當然，這已經(jīng)足夠重要。

　　在鮑威爾表達意見之前，市場其實呈現(xiàn)一個觀望態(tài)度。這是因為其主導的美聯(lián)儲可能有3種態(tài)度。而美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在此前幾天曾經(jīng)表達過對鮑威爾和美聯(lián)儲的不滿。

　　如果美聯(lián)儲以既定的速度加息，很可能把貨幣價格抬得太高，以至于影響到美國之后兩年的經(jīng)濟向好程度。而那時候正好是美國的大選年。當然，這是特朗普從他的角度提出的看法。

　　第二種可能性是，美聯(lián)儲由于美國核心通脹率最近上漲迅速，進一步加快加息的頻率，讓美國的流動性提早正?；?。這么做被認為更加“鷹派”。如果是這樣，美元指數(shù)可能進一步上漲，也會造成全球特別是前一陣經(jīng)濟發(fā)展步子邁得過大、外債比率偏高的新興市場地區(qū)更顯出孱弱。全球市場也將更加動蕩。

　　第三種選擇，也是概率最大的，那就是美聯(lián)儲不管特朗普總統(tǒng)的批評，堅持自己原來的看法。

　　鮑威爾選擇了第三種。

　　在發(fā)言中，鮑威爾表述了對美國經(jīng)濟的樂觀態(tài)度，也強調(diào)了應該理性看待對通貨膨脹的態(tài)度。即使美國核心通脹率已經(jīng)達到2%，在此后一段時間，還看不出這個數(shù)字將因經(jīng)濟復蘇而快速增長的勢頭。作為貨幣政策的管理者，既不能對通貨膨脹過于敏感，又不能對其采取無視而迎合現(xiàn)任政府對經(jīng)濟發(fā)展指標的要求。美聯(lián)儲還會照既定的漸進式加息的路線圖繼續(xù)操作。這也許是一個理性的貨幣管理部門應有的態(tài)度吧。

　　鮑威爾的講話大概可以讓市場更加確定，美聯(lián)儲今年將在9月和12月各加息一次，每次加息的幅度仍然是25個基點。且這種頻率和幅度將延續(xù)到明年。很可能明年上半年的加息頻率和2018年上半年一樣，仍然是兩次加息，每次25個基點?？傮w來看，美聯(lián)儲的行為方式有點像個機器人，而實際上，做一個屏蔽掉政府和市場雙重噪音的機器人是非常不容易的。

　　由于鮑威爾的態(tài)度，幾個主要投資品市場都出現(xiàn)了相應的變化。

　　首先是美股指數(shù)又出現(xiàn)了新的突破。標準普爾500指數(shù)結束所謂的盤整，上漲接近3000點，以技術公司為主的納斯達克指數(shù)突破了8000點。這種市場情況無疑讓投資者，特別是新進入市場的投資者興奮。

　　就像鮑威爾所說，目前似乎還看不到美國經(jīng)濟將出現(xiàn)衰退的時間點，而這種市場意見也避免了權益類投資者中的謹慎投資者和趨勢投資者的分歧點。在這種情況下，美國股市可能繼續(xù)上漲，雖然市場出現(xiàn)波動的頻率和幅度仍然會強于2017年。而從全球幾個主要股票市場來看，上漲的概率也是比較大的。當然，其中也包括中國內(nèi)地的A股市場。

　　美元指數(shù)在鮑威爾講話后出現(xiàn)下跌，這看上去符合了很多人的利益（幅度不太大的話），美國政府、新興市場（除了那些外匯短期投機者）都會高興。

　　人民幣兌美元的匯率最近也出現(xiàn)了上漲，個中原因除了鮑威爾的作用，還有中國央行重新啟動了所謂的“逆周期因子“。這就像我們幾個星期前預期的，中國經(jīng)濟管理者們對人民幣兌美元匯率的忍受線大約在6.9元人民幣兌1美元左右。而美元指數(shù)主動下跌也可以讓人民幣留有更多的余地。

　　黃金在階段性下跌之后，出現(xiàn)了反彈。我們?nèi)匀唤ㄗh投資者在配置資產(chǎn)時，不妨加入一些成本較低的黃金投資。在外匯價格變動劇烈的情況下，黃金仍然是一種比較合適的避險投資品，至少它比比特幣安全很多。

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