如果你還關(guān)注投資領(lǐng)域的事，那這兩個(gè)星期一定繞不過(guò)全球主要資本市場(chǎng)下跌的問(wèn)題，因?yàn)槭袌?chǎng)沒(méi)干別的，只顧著下跌了。

　　這次的下跌源頭公認(rèn)是美國(guó)市場(chǎng)，從10月4日開(kāi)始，標(biāo)準(zhǔn)普爾、道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)大比例的下跌，代表高科技公司股票價(jià)格的納斯達(dá)克指數(shù)是其中下跌最嚴(yán)重的。這種市場(chǎng)變動(dòng)很快就傳遞到了歐洲和亞太的資本市 場(chǎng)。

　　中國(guó)內(nèi)地的A股指數(shù)由于“十一”長(zhǎng)假休市，沒(méi)有隨即變動(dòng)。

　　但在長(zhǎng)假結(jié)束后，也隨全球市場(chǎng)補(bǔ)跌，而且幅度超過(guò)美國(guó)市場(chǎng)（這還是在央行于10月7日晚宣布降低存款準(zhǔn)備金比率的情況下發(fā)生的）。

　　股市漲跌在大多數(shù)時(shí)候是微觀問(wèn)題，但如果全球股市都出現(xiàn)大幅度下跌，那就是宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？很多人認(rèn)同美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普所說(shuō)的，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在9月的議息會(huì)議后繼續(xù)加息，使得美國(guó)國(guó)債的收益上漲，由此引發(fā)了市場(chǎng)恐慌。

　　特朗普為了這件事非常生氣，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息加這么快“簡(jiǎn)直是瘋了”，應(yīng)該予以糾正。

　　不過(guò)如果你對(duì)什么事情的判斷和現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)是一致的，那就有必要再考慮一下。實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)9月的加息在今年年中就已成了市場(chǎng)的共識(shí)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)發(fā)表講話之后，市場(chǎng)幾乎是100%確認(rèn)了這件事。如果資本市場(chǎng)（包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)）的交易者們基本還是集體理性的，那他們?cè)缫寻堰@種加息預(yù)期造成的影響加入到了股價(jià)中，市場(chǎng)不會(huì)在短時(shí)間里出現(xiàn)大幅度下挫。

　　更何況美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間是9月26日，而市場(chǎng)出現(xiàn)下跌是10月4日。再遲鈍的交易者也不會(huì)反應(yīng)這么慢 的。

　　那么更可能的導(dǎo)致股市下跌的“兇手”是誰(shuí)？

　　從美國(guó)市場(chǎng)專業(yè)交易者這些年的投資偏好來(lái)看，很可能是它—更激進(jìn)的指數(shù)投資方式。

　　2009年到現(xiàn)在，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)歷了非常痛苦的轉(zhuǎn)身過(guò)程，但其股票市場(chǎng)走出了投資史上最長(zhǎng)的牛市。

　　在2016年，也就是美國(guó)大選年的時(shí)候，投資者曾經(jīng)因?yàn)槲磥?lái)經(jīng)濟(jì)管理者的不確定對(duì)長(zhǎng)期牛市終結(jié)有所猜測(cè)，但這種懷疑很快就過(guò)去了。特朗普的減稅計(jì)劃同時(shí)帶來(lái)了所謂的“特朗普增長(zhǎng)”。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定復(fù)蘇的背景下，投資者越來(lái)越多地以指數(shù)基金的方式投資。又由于資本市場(chǎng)上股票指數(shù)穩(wěn)定上漲，他們還對(duì)投資做了杠桿加磅。

　　這種指數(shù)基金很多都是由程序算法操作的，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)可能引起很多基金大規(guī)模自動(dòng)拋售。接著是引發(fā)杠桿斷裂產(chǎn)生進(jìn)一步拋售。這種惡性循環(huán)就是所謂的明斯克時(shí)刻，2017年也曾出現(xiàn)過(guò)。很多投資基金在那之后因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)趨于頻繁而變得保守，但經(jīng)過(guò)一年的平安無(wú)事，很多新基金還是會(huì)這么做。

　　有著名的投資銀行認(rèn)為這次市場(chǎng)的下跌標(biāo)志著“特朗普增長(zhǎng)”到頭了。不過(guò)從美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的健康狀況來(lái)看，這種判斷可能為時(shí)尚早。就像我們以前判斷的，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)還看不出有什么跡象導(dǎo)致美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的衰退。

　　當(dāng)然，投資者也要為市場(chǎng)的這種明斯克后遺癥做些準(zhǔn)備，特別是心理承受能力稍弱的投資者。

　　在市場(chǎng)波動(dòng)漸趨劇烈的階段，比較恰當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方式是在配置中增加避險(xiǎn)投資的比例。在當(dāng)下來(lái)看，最恰當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)品種仍然可能是黃金。當(dāng)然，你在買(mǎi)入黃金時(shí)需要注意交易成本，選性價(jià)比最高的那個(gè)。

　　另外，投資者可能注意到在股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌的時(shí)候，很多數(shù)字貨幣的價(jià)格在上漲，而且幅度非常大。

　　雖然如此，仍然不建議大家涉足。理由是，既然是避險(xiǎn)，就不要陷入一場(chǎng)更加危險(xiǎn)的投機(jī)。數(shù)字貨幣的漲跌比股票市場(chǎng)的漲跌更難判斷。這類投資品的價(jià)格總的來(lái)說(shuō)是隨著全球流動(dòng)性收緊的大趨勢(shì)逐漸降低的，而人們很難對(duì)它的“真實(shí)”價(jià)格作出判斷。

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