馬太/ 文

　　展望2025 年，在近期一系列寬松政策影響下，化工品內需或有望恢復，降息政策周期下外需或將延續(xù)修復態(tài)勢，需求有望得到改善，化工產能增速邊際放緩，且節(jié)能減碳政策亦或將助推落后產能出清。部分子行業(yè)景氣有望底部上行。因此，我們重點推薦順周期彈性品種（制冷劑、鉀肥、磷化工、有機硅、螢石、代糖、滌綸長絲、氯堿等，周期成長龍頭公司）、穩(wěn)增長品種（出海的輪胎、格局優(yōu)化的民爆）、新質生產力賽道（化工新材料、合成生物學等）。第一，順周期：關注彈性、潛在彈性品種、強阿爾法標的。

　　彈性賽道方面，關注制冷劑（配額限制供給，景氣長中樞上行）、鉀肥（景氣底部，兩俄預期減產，供需改善）、磷化工（需求無憂，供給受限）、有機硅（擴產周期結束）、螢石（供需和成本雙提振，景氣持續(xù)攀升）、代糖（景氣有望延續(xù)上行）、滌綸（擴產放緩，供需改善）。強阿爾法標的方面，景氣位于底部，低成本擴張實現(xiàn)成長。

　　潛在彈性品種方面，氯堿行業(yè)景氣處于底部，高耗能政策或帶來彈性。

　　第二，穩(wěn)增長：看好輪胎出海和民爆穩(wěn)步改善。

　　輪胎方面，龍頭致力產品高端化、海外建廠等，實現(xiàn)量價齊升。中國輪胎企業(yè)提升成本控制、全球化布局等能力，看好輪胎龍頭崛起機會。

　　民爆方面，受益礦石產能增加、基建投資增長，民爆器材快速發(fā)展，需求有保障。供給側改革持續(xù)推進，行業(yè)收并購節(jié)奏加快，市場份額向龍頭集中。

　　第三，新質生產力：關注化工新材料、合成生物學。

　　部分細分領域如潤滑油添加劑、汽車涂料等，市場規(guī)模較大，企業(yè)從國內邁向全球，成長空間廣闊。同時，下游新半軍等產業(yè)如日方升，材料消費也走向高端化，市場持續(xù)擴容。另一方面，外資壟斷供給，貿易摩擦頻繁，化工新材料迎來自主可控的新機遇。

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