VC：從藍海到紅海

　　從1992年進入風險投資行業(yè)以來，我和IDG歷經(jīng)中國對外開放的一系列時代契機：中國加入WTO，市場全面開放；互聯(lián)網(wǎng)技術在中國的普及等等。其間，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)了很多顛覆性的應用，讓我們有機會發(fā)掘到很多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

　　1992年初，國內(nèi)對風投知之甚少，雖然有很多人創(chuàng)業(yè)，但是不知道到哪里去尋找投資基金支持。如今，中國是全世界風投基金最多的國家，也是創(chuàng)業(yè)者最多最活躍的國家。

　　回顧歷史，中國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展經(jīng)歷了幾個高峰：1998年到2000年，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了第一次浪潮。搜狐、新浪、網(wǎng)易、騰訊、阿里巴巴……中國第一批最重要的互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎全部誕生在這幾年之間。

　　2005年是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的一年，搜索網(wǎng)站百度在納斯達克順利上市；雅虎中國與電子商務網(wǎng)站阿里巴巴成功實現(xiàn)業(yè)務合并；天涯社區(qū)首次獲得500萬美元的風險投資，無不昭示著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎來了又一個發(fā)展高峰。

　　2000年，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的基數(shù)非常小，IDG資本投資百度、搜狐的時候，全中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶不到2000萬，但是到2004年騰訊上市時，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶達到了9000多萬，而在2005年百度上市時，這個數(shù)字已經(jīng)超過一億。當用戶達到這個規(guī)模時，互聯(lián)網(wǎng)公司開始逐漸贏利?，F(xiàn)在，我國的互聯(lián)網(wǎng)用戶超過7億，成為了全世界最大的市場，創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展前景非常廣闊。

　　過去20年，IDG資本把握住了兩個重要時間節(jié)點：一個是2000年前后在PC端的互聯(lián)網(wǎng)潮流，先后投資了騰訊、百度、搜狐、搜房、攜程等互聯(lián)網(wǎng)公司，今日的互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭BAT中，有2家是IDG資本所投資；另一個則是近些年興起的移動互聯(lián)網(wǎng)大潮，連續(xù)投資了30多家和移動互聯(lián)網(wǎng)相關的創(chuàng)業(yè)公司，這其中包括91無線（2013年以19億美元賣給百度）、小米、美圖、蘑菇街、BiliBili等。

　　資金越來越多，隨之而來的是投資人之間的競爭也越來越激烈。上世紀90年代后期，全中國的專業(yè)創(chuàng)投管理人員不足十人，而現(xiàn)在中國的風險投資基金是全世界最多的，風投市場已是一片紅海。

　　尋找下一代BAT

　　BAT當然舉足輕重，但其最大的弱點在于“過分中國化而不是國際化”。而美國的蘋果、谷歌、Facebook等公司卻在海外市場表現(xiàn)出色。Facebook的全世界用戶數(shù)量近18億，目前還保持繼續(xù)增長的趨勢。谷歌也是如此，美國以外的銷售額占比達70%以上。當然BAT也都是世界級的公司，但最大的紅利仍來自于中國巨大的市場規(guī)模以及國家開放的政策和支持力度。

　　IDG曾經(jīng)有幸在資本寒冬中投資了一批非常優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司，其中包括百度、騰訊、搜狐、搜房等。而未來5-10年，哪類公司能夠超越BAT呢？筆者認為下一代能夠超越BAT的公司，主要出資者應該來自國內(nèi)，并且是在國內(nèi)上市。同時，其產(chǎn)品市場除了中國以外，還應該是全世界的，國內(nèi)國外市場兼顧，這樣的公司有可能超越BAT。這也是IDG眼中的下一代巨頭的核心特征。

　　未來巨頭將在哪些領域產(chǎn)生很難預測，但是從市場空間來看，未來幾個領域將有千億元級市場，是值得創(chuàng)業(yè)者去研究思考與嘗試的。

　　一是移動互聯(lián)網(wǎng)。移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，不再只是解決“痛點”的問題，而是解決“爽點”的問題。怎么樣提供更多、更優(yōu)質的服務，使我們的生活變得更好，這都是移動互聯(lián)網(wǎng)技術帶來的機會。未來的移動互聯(lián)網(wǎng)，最重要是要做出品牌。所以創(chuàng)業(yè)者一定要把自身做成一個品牌。如果是從事電商方面的創(chuàng)業(yè)，更應該以品牌為主。經(jīng)過30年的發(fā)展很多剛性的需求已經(jīng)解決了，而移動互聯(lián)網(wǎng)更多帶來的是很多情感需求，比如用戶需要一個服裝品牌，為的是穿著更體面、更合適、更有文化、更有教養(yǎng)等等，這些需求開始涌現(xiàn)。精細化的垂直服務將會更有機會，同時也要求投資者，尤其是創(chuàng)業(yè)者用“工匠精神”來研發(fā)產(chǎn)品與服務。

　　二是企業(yè)級用戶領域。過去我們強調的都是toC，即終端到個人，這類企業(yè)層出不窮。但是未來在toB領域，如大數(shù)據(jù)的運用、中間件的應用、企業(yè)軟件等領域，筆者認為將有很大的投資潛力和機會。目前的成功企業(yè)基本上都處在toC領域，實際上在toB領域未來會有更多潛在機會有待探索。

　　三是與旅游、娛樂業(yè)相關的服務業(yè)結合移動互聯(lián)網(wǎng)會有很多機會。比如烏鎮(zhèn)的WiFi已實現(xiàn)全覆蓋，其品牌服務借助移動互聯(lián)網(wǎng)延伸到了酒店、旅游、吃住行等各個方面，已經(jīng)不再僅僅局限于傳統(tǒng)旅游業(yè)。因此，移動互聯(lián)網(wǎng)可以產(chǎn)生出很多機會，對旅游、娛樂業(yè)起到非常大的作用。

　　四是互聯(lián)網(wǎng)金融。筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融極具潛力，特別是在跨境支付、區(qū)塊鏈技術的應用領域，將從中產(chǎn)生萬億元級營收的公司。IDG也投資了幾家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，比如宜人貸，是第一家成功在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　五是內(nèi)容制造業(yè)。目前，主要依靠廣告的傳統(tǒng)媒體舉步維艱。筆者認為，拋開傳統(tǒng)商業(yè)模式，媒體的主要功能是提供內(nèi)容，而在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，用戶的選擇性越來越強，顯然，能夠幫助用戶取得信息、使用信息、利用信息以提高工作效率，幫助用戶成功的內(nèi)容最有價值。

　　未來，內(nèi)容提供商的服務方式會發(fā)生改變，但是內(nèi)容一定要賺錢。傳統(tǒng)媒體一般基于流量，依靠廣告費盈利，但卻帶來一個問題：真正有價值的消息，往往“曲高和寡”，流量走低。而一些假消息，或者聳人聽聞的消息，流量卻很高，完全誤導了用戶。未來，內(nèi)容市場應當更加規(guī)范，為用戶提供有價值的信息，同時找到可持續(xù)盈利的商業(yè)模式。

　　自我創(chuàng)新贏得資本青睞

　　十多年前，中國互聯(lián)網(wǎng)公司主要依靠模仿國外的商業(yè)模式獲得發(fā)展。但現(xiàn)在中國很多商業(yè)模式已經(jīng)跟國外幾乎同步出現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了中國獨有的創(chuàng)新。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)時代，創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)沒有大量可模仿的對象，需要創(chuàng)業(yè)者做出真正的創(chuàng)新。對投資人來說，也是一個挑戰(zhàn)。過去看項目、投項目可以參考國外的公司，估值也可以參考國外同行所投的同類公司或已上市的企業(yè)。但現(xiàn)在已沒有可參照的成功商業(yè)模式，難度可想而知。

　　企業(yè)上市是創(chuàng)業(yè)者的一個重要目標。上市的目的是獲得資金、發(fā)展業(yè)務。當企業(yè)發(fā)展到需要上市的階段，需要的資本量已經(jīng)非常大，不能再靠風投來支持，對企業(yè)來說就要思考在哪些國際股市可以獲得融資的問題。

　　現(xiàn)在，中國資本市場正在發(fā)生重要的改變，比如新三板的設立降低了門檻，在很大程度上有利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸資本市場，但是按照現(xiàn)行資本市場的規(guī)定，仍然有一些優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司無法在國內(nèi)成功上市。因此，建議政府在政策上做些調整，使股市更有國際競爭力，鼓勵更多的優(yōu)質公司留在國內(nèi)上市。

　　比如暴風科技，最初兩輪是IDG資本以美元基金投資，但是我們認為暴風科技更適合在國內(nèi)上市，就以6年前成立的一只社保為主要出資人的人民幣基金，支持暴風拆VIE、在國內(nèi)提交上市申請。去年3月，暴風科技在創(chuàng)業(yè)板上市成功，并取得了良好回報。未來，更多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司回歸中國資本市場，將是發(fā)展趨勢。

　　總之，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，政府鼓勵年輕人創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)造新的就業(yè)機會，有助于國家經(jīng)濟轉型升級。目前中國已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)用戶最大的市場，移動技術將帶來超出其他國家的海量機會。無論對于創(chuàng)業(yè)者還是投資人，這都是一個最好的時代。

　　文/熊曉鴿

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