文| 孤城

　　2023 年年末，新能源領(lǐng)域又迎來重磅新聞。

　　12 月29 日，由中核集團牽頭，25 家央企、科研院所和高校組成了可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體，正式揭牌中國聚變能原有限公司( 籌）。

　　此前，國資委啟動實施未來產(chǎn)業(yè)啟航行動，可控核聚變被視為未來能源的唯一方向。加上年內(nèi)“中國人造太陽”刷新運行記錄，年末4 臺電核機組核準，資本市場聞風而動，核電產(chǎn)業(yè)鏈再度成為資本風口。

　　核電重啟

　　2011 年3 月，彼時全球最大的在役核電站福島核電站受地震海嘯影響，導(dǎo)致核泄漏。日本將此次事故定為7 級（特大事故），與切爾諾貝利核事故同級。

　　一時間，全球駭然，“談核色變”。各國均收緊了核電機組的審核節(jié)奏。

　　福島核事故后，我國開展了一年半的核電安全檢查，雖然得出安全有保障的結(jié)論，但決定不上馬新的核電項目。當年出臺的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃(2011-2020 年)》指出，新建核電項目必須符合三代核電安全標準。

　　在核事故陰影、輿論壓力，以及三代技術(shù)尚未完全成熟的背景下，2011-2018 年，我國核電核準整體呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，很多年份都沒有進行審批。

　　2015 年較為特殊，當年是“十二五” 收官之年，核準了8 臺機組，一部分是前期已經(jīng)投入大量資源的二代+ 機組；另一類就是三代核電華龍一號，中核獲核準2 臺華龍一號，中廣核也是2 臺華龍一號，均為兩大核電集團首臺華龍一號。

　　隨著三代技術(shù)的日益成熟，以及雙碳戰(zhàn)略的深度實施，我國核電于2019 年重啟，2019-2023 年核準新機組分別為4 臺、4 臺、5 臺、10 臺、10 臺，核準節(jié)奏明顯加快。

　　尤其是2021 年的《政府工作報告》中指出，在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電，這是政府報告中首次采用“積極”一詞，“十四五”規(guī)劃也中明確提出積極有序發(fā)展沿海三代核電建設(shè)。

　　業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，在雙碳目標的大背景下，結(jié)合近年來多次出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張的問題，核電審核將持續(xù)向好，預(yù)期未來幾年有望每年核準8 ～ 10 臺。三代技術(shù)中，CAP1000 國產(chǎn)化率已經(jīng)超過85%，而華龍一號國產(chǎn)化率高達90% 以上，按照單臺核電機組投資約180 億～ 200 億元，新核準10 臺機組將創(chuàng)造約1,800 億～ 2,000 億元的市場“蛋糕”。

　　除了核電建設(shè)、核電運營，核電設(shè)備價值占比達到一半，設(shè)備市場增量約900 億～ 1,000 億元。

　　當前，幾大核電大國均在競逐四代核電技術(shù)，我國的高溫氣冷堆處于世界先進水平。2023 年12月6 日，全球首座第四代核電站——山東榮成石島灣高溫氣冷堆核電站已經(jīng)正式投入商業(yè)運行，標志著我國領(lǐng)跑四代核電技術(shù)。

　　在核電領(lǐng)域，國有企業(yè)占據(jù)大頭，但民營企業(yè)在細分市場擁有競爭優(yōu)勢。因此，從二級市場投資角度看，除了幾大核電集團，民營細分龍頭也值得關(guān)注。

　　核電重啟帶來的巨大增量蛋糕，是核電股增厚業(yè)績，股價上漲的核心基礎(chǔ)。

　　終極能源

　　在化石能源面臨日益枯竭的挑戰(zhàn)時，光伏、風電、鋰電等新能源紛紛崛起，但仔細分析，這些能源并非終極能源，也并非嚴格意義上的全產(chǎn)業(yè)鏈的清潔能源。

　　比如，光伏硅料屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，電價成本占據(jù)硅料生產(chǎn)的大頭。2022 年夏天，水電大省四川宣布限電，通威等企業(yè)就受到影響。而鋰礦開采、鋰電池制造乃至下游的回收環(huán)節(jié)稍有不慎就有可能造成環(huán)境污染。

　　而核聚變擁有燃料豐富、清潔、安全性高、能量密度大等優(yōu)點，被視為終極能源。相對于核裂變，核聚變是一種原子核在變?yōu)榱硪环N原子核時，所釋放的能量。

　　太陽就是通過核聚變的原理進行發(fā)光發(fā)熱。而聚變的主要原料是氫的同位素，即“ 氘和氚”。 這些材料在地球上不僅廉價而且豐富，在海水中就有超過45 萬億噸的氚，可供人類使用上億年。

　　而且相比核電站利用的“核裂變”，核聚變是核裂變反應(yīng)產(chǎn)生能量的四倍，每升海水中的聚變，就能產(chǎn)生相當于300 升汽油。

　　此外，由于核聚變產(chǎn)生的環(huán)境非常嚴苛，不存在失控反應(yīng)和熔毀的風險，不會排放二氧化碳或其他溫室氣體。因此，本質(zhì)上是安全高效和清潔的。

　　目前，核聚變的最大難點在于“可控”。一是要有足夠的高溫，使燃料變成超過1 億攝氏度的等離子體；二是一定的密度；三是一定的能量約束時間。

　　因此，核聚變對材料要求極高，必須具備能耐高溫、耐高壓、耐磨損，以及其他嚴苛的條件。

　　經(jīng)過多年探索，磁約束核聚變被看做較為可行的路徑，而其實現(xiàn)方式包括托卡馬克和仿星器。托卡馬克是目前全球各國投入最大、最接近核聚變條件、技術(shù)發(fā)展最成熟的途徑。我國也是其中之一。

　　我國核能的發(fā)展規(guī)劃，目前是優(yōu)化自主第三代技術(shù)，中長期則是開發(fā)第四代核能技術(shù)，長遠目標就是聚變技術(shù)。上世紀90 年代開始，我國先后建成運行合肥超環(huán)(HT-7)、中國環(huán)流器二號(HL-2A)及東方超環(huán)(EAST) 等裝置。

　　去年8 月25 日，中國新一代人造太陽“環(huán)流三號”首次實現(xiàn)100 萬安培等離子體電流下的高約束運行，再次刷新運行紀錄，標志著我國磁約束核聚變引領(lǐng)世界。

　　在商業(yè)化層面，早在1983 年，我國就提出核能“熱堆- 快堆- 聚變堆”的三步走發(fā)展戰(zhàn)略。目前仍以“熱堆”為主，這也是未來多年的核能發(fā)展路徑。

　　但放眼未來，核聚變是搶占終極能源制高點的關(guān)鍵。按照規(guī)劃，我國計劃于2030 年，實現(xiàn)可控核聚變，再經(jīng)過20 的努力，最早于2050 年建成聚變商用堆。

　　對于二級市場的企業(yè)來說，目前核電仍然是主要的業(yè)績來源，而核聚變則是未來潛在的巨大增量。

　　誰最受益？

　　核聚變產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為，上游原料- 中游設(shè)備、裝置材料，及下游核電建設(shè)和運營。

　　下游總體建設(shè)和運營基本由大型國企承包，上中游則分著許多民營上市企業(yè)。這其中高溫超導(dǎo)材料最為值得關(guān)注。

　　“超導(dǎo)磁體+ 偏濾器”是托卡馬克關(guān)鍵組成部分，其中，超導(dǎo)磁體幾乎占總成本的一半。可控核聚變實驗- 示范- 商用化的推，將帶動超導(dǎo)磁體需求的增加。

　　國際熱核聚變實驗反應(yīng)堆(ITER) 是目前世界上僅次于國際空間站的又一個國際大聯(lián)合的重大科學工程。

　　我國承擔其中69% 的NbTi 超導(dǎo)線和7% 的Nb3Sn 超導(dǎo)線生產(chǎn)任務(wù)，全部由西部超導(dǎo)提供，西部超導(dǎo)于2019 年完成交付。公司核聚變用高性能Nb3Sn 超導(dǎo)線打破國外壟。

　　公司是國內(nèi)唯一低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，在國內(nèi)沒有競爭者，競爭對手均來自國外，西部超導(dǎo)也是全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。

　　在 ITER 項目的基礎(chǔ)上，我國提出中國聚變工程實驗堆(CFETR) 項目，計劃2035 年建成，2050年建成商用堆，作為國內(nèi)幾乎沒有對手的核聚變超導(dǎo)線材供應(yīng)商，將持續(xù)受益。

　　國光電氣研制的偏濾器已應(yīng)用于部分托卡馬克裝置，并且是全球第一家研制出滿足ITER 要求的熱氦檢漏設(shè)備企業(yè)。還承擔了中核集團“先進偏濾器”項目研制任務(wù)，需要完成60 套偏濾器的生產(chǎn)制造任務(wù)，合同經(jīng)費達1,400 萬元。

　　聯(lián)創(chuàng)光電旗下聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)負責提供核聚變主機裝置中的高溫超導(dǎo)磁體系統(tǒng)和低溫制冷系統(tǒng)部分，也是世界上為數(shù)不多的可提供高溫超導(dǎo)磁體的綜合提供商。2023 年9 月，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)突破了核聚變超導(dǎo)磁體應(yīng)用百米級集束線纜的研發(fā)和制造，體現(xiàn)出公司在該領(lǐng)域的實力。

　　精達股份持有上海超導(dǎo)18.29% 的股份，為后者第一大股東，上海超導(dǎo)為美國 CFS 公司、英國 TE公司的可控核聚變項目提供高性能高溫超導(dǎo)帶材;此外還有第二代高溫超導(dǎo)帶材及其應(yīng)用設(shè)備的永鼎股份，國家慣性約束可控核聚變項目的半導(dǎo)體激光元器件提供者炬光科技等。

　　需要指出的是，可控核聚變的成功和商用還需要很長的時間，對上述企業(yè)的業(yè)績貢獻需要做一番甄別。目前核準的核電機組，才真正能帶來業(yè)績貢獻。

　　比如主要從事特種專用閥門的江蘇神通，以及核心設(shè)備主氦風機領(lǐng)域的佳電股份。

　　以佳電股份為例，其在核電特種電機領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，近年來每年都有中標。2021 年 11 月，公司宣布投資2.73 億元建設(shè)主氦風機成套項目，建成后可實現(xiàn)年產(chǎn)6 套主氦風機。當年12 月就交付2 臺主氦風機給石島灣核電站。

　　業(yè)績上也有所體現(xiàn)，佳電股份在2023 年前三季度實現(xiàn)營收 30.37 億元，同比增長13% ；凈利潤2.83 億元，同比增長18.11%。

　　在探索終極能源的道路上，我國已經(jīng)處于領(lǐng)先地位。但面對時下較為低迷的資本市場，核電股的爆發(fā)還需要投資者進行多方面的思考和甄別。

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