銀河期貨賈瑞林

　　調(diào)研背景

　　在4月2日，特朗普正式實(shí)施了“對(duì)等關(guān)稅”政策，對(duì)不同國(guó)家征收不同稅率的關(guān)稅，例如對(duì)中國(guó)加征145%的關(guān)稅、對(duì)歐盟加征20%、對(duì)日本加征24%等。此外，特朗普對(duì)中國(guó)疊加了多項(xiàng)關(guān)稅，如芬太尼問(wèn)題加征的20% 關(guān)稅，以及“ 對(duì)等關(guān)稅”的125%，導(dǎo)致部分商品關(guān)稅達(dá)到245%。

　　然而，“對(duì)等關(guān)稅”生效后引發(fā)了連鎖反應(yīng)，美國(guó)股市遭遇20 年來(lái)最大單日跌幅。

　　同時(shí)，加拿大宣布對(duì)298億加元美國(guó)商品實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅，歐盟計(jì)劃對(duì)美國(guó)大豆、鉆石等商品加征25%關(guān)稅。面對(duì)多國(guó)反制以及輿論壓力，在4月10日，特朗普被迫調(diào)整策略，以90天暫停措施換取談判空間。在此期間，對(duì)等關(guān)稅將降至10%，暫停措施立即生效，但針對(duì)中國(guó)仍維持前期關(guān)稅的加征幅度。

　　美國(guó)新一輪關(guān)稅政策開(kāi)啟后，中美發(fā)運(yùn)量大幅減少，不同航線表現(xiàn)出現(xiàn)分化，為了觀察特朗普關(guān)稅2.0 開(kāi)啟后對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的影響，本次我們對(duì)寧波集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)行了調(diào)研走訪。

　　調(diào)研紀(jì)要

　　1、貨代A

　　企業(yè)情況：公司貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)以歐線為主，客戶結(jié)構(gòu)以直客居多。

　　貨量及關(guān)稅影響：美國(guó)開(kāi)啟關(guān)稅戰(zhàn)后，美線客人發(fā)貨量減少7 成，部分美線貨代公司已經(jīng)放假。關(guān)稅加征后目前有部分貨量轉(zhuǎn)移至東南亞出口，包括前期本身已在東南亞市場(chǎng)建廠的客人，自東南亞至美線的出貨量增加。導(dǎo)致目前東南亞市場(chǎng)貨量表現(xiàn)較好，出現(xiàn)爆倉(cāng)現(xiàn)象，進(jìn)入漲價(jià)通道。歐線3 月底出現(xiàn)過(guò)爆倉(cāng)現(xiàn)象，但4 月開(kāi)始貨量出現(xiàn)下降，目前貨量尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)壓力較大。

　　后市預(yù)期：對(duì)未來(lái)持悲觀謹(jǐn)慎態(tài)度，不看好歐線旺季運(yùn)價(jià)，貨量節(jié)奏和運(yùn)價(jià)高度取決于后面關(guān)稅政策的調(diào)整。

　　2、貨代B

　　企業(yè)情況：公司貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)以美線為主，美線業(yè)務(wù)占比8 成，客戶結(jié)構(gòu)以直客居多。

　　貨量及關(guān)稅影響：美線開(kāi)啟關(guān)稅戰(zhàn)后公司貨量腰斬，目前大多數(shù)客戶暫停出貨后均處于觀望狀態(tài)。關(guān)于轉(zhuǎn)口方面，部分客戶考慮通過(guò)發(fā)運(yùn)至東南亞海外保稅倉(cāng)再出口到美國(guó)規(guī)避關(guān)稅，但面臨風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于轉(zhuǎn)產(chǎn)方面，目前越南和泰國(guó)轉(zhuǎn)產(chǎn)空間相對(duì)有限，馬來(lái)西亞具備較大轉(zhuǎn)產(chǎn)可能性，但美國(guó)關(guān)稅不確定性背景下，目前客戶對(duì)大規(guī)模轉(zhuǎn)產(chǎn)東南亞仍存擔(dān)憂，目前不敢采取較大動(dòng)作。對(duì)于美線而言，中國(guó)和東南亞發(fā)運(yùn)至美國(guó)的量出現(xiàn)明顯分化，中美航線發(fā)運(yùn)量驟減，東南亞到美國(guó)的長(zhǎng)約價(jià)談在2900-3000 美金/FEU，美西2000+。本輪關(guān)稅加征后美線過(guò)剩運(yùn)力逐漸轉(zhuǎn)移至包括歐線的其他航線上，其他航線即使有搶運(yùn)動(dòng)作，預(yù)計(jì)無(wú)法抵消美線的減量。

　　后市預(yù)期：中長(zhǎng)期看對(duì)未來(lái)運(yùn)價(jià)預(yù)期持有悲觀態(tài)度。短期看，美國(guó)國(guó)內(nèi)需求不會(huì)立刻消失，取決于中美關(guān)稅是否會(huì)出現(xiàn)緩和，若緩和目前被積壓的貨預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一波集中發(fā)貨。目前認(rèn)為今年歐線旺季運(yùn)價(jià)高度有限。

　　3、貨代C

　　企業(yè)情況：公司今年歐線NVO年約簽在2200 美元/FEU 附近，目前FAK歐線價(jià)格已出現(xiàn)倒掛，但不會(huì)完全毀約，還是會(huì)按FAK走少量柜子。墨西哥清關(guān)查驗(yàn)較為嚴(yán)格，且治安問(wèn)題存在風(fēng)險(xiǎn)，東南亞對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的限制加嚴(yán)，對(duì)原產(chǎn)地溯源較為嚴(yán)格，如果被查到會(huì)拉入黑名單，貨代會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　貨量及關(guān)稅影響：目前美線貨量減少6成左右，公司最新能拿到的歐線集量?jī)r(jià)格在1400 美金以下，歐洲需求較差。

　　后市預(yù)期：認(rèn)為未來(lái)運(yùn)價(jià)走勢(shì)不樂(lè)觀。

　　4、貨代D

　　企業(yè)情況：公司主做俄羅斯航線和東南亞航線，俄羅斯的貨量受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響俄羅斯和歐美的直接貿(mào)易量減少，自中國(guó)中轉(zhuǎn)的貨物增加，從貨物結(jié)構(gòu)看家居和日用品的發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。公司在提供中轉(zhuǎn)服務(wù)方面具備優(yōu)勢(shì)，目前在開(kāi)發(fā)俄羅斯的卡車陸運(yùn)服務(wù)，寧波到莫斯科大柜陸運(yùn)運(yùn)費(fèi)大概在5000-6000美元/FEU。

　　貨量及關(guān)稅影響：公司的東南亞業(yè)務(wù)受中美關(guān)稅的影響較小，量反而出現(xiàn)增長(zhǎng)。目前有很多船司都想進(jìn)入東南亞市場(chǎng)。

　　后市預(yù)期：預(yù)計(jì)未來(lái)東南亞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)出現(xiàn)加劇。

　　5、貨代E

　　企業(yè)情況：公司以歐美航線為主，目前整體運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)一般，到泰越印巴菲律賓馬來(lái)的貨量表現(xiàn)相對(duì)較好。經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的海外建廠，認(rèn)為越南再繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能的力度相對(duì)比較有限。公司認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)業(yè)往埃及轉(zhuǎn)移的可能性和空間較大，主因埃及的關(guān)稅政策和營(yíng)商環(huán)境相對(duì)比較友好，且是一帶一路沿線國(guó)家。

　　貨量及關(guān)稅影響：關(guān)稅加征后，美西貨量目前只有2 成，美東貨量目前只有4 成，目前美國(guó)對(duì)墨西哥稅率尚未加征，墨西哥發(fā)往美國(guó)的貨量表現(xiàn)較好。關(guān)稅加征對(duì)于跨境電商的影響相對(duì)較小，行業(yè)本身就存在灰清現(xiàn)象，但存在風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大量轉(zhuǎn)為灰清的現(xiàn)象。美線貨量大幅下降后，目前船司出現(xiàn)撤船、空班跳港現(xiàn)象，把運(yùn)力部署在歐線南非西非等其他航線上。公司今年歐線簽的長(zhǎng)約價(jià)較高，已和FAK大幅倒掛，目前已經(jīng)不再按長(zhǎng)約價(jià)出貨。

　　后市預(yù)期：認(rèn)為今年運(yùn)力過(guò)剩，對(duì)旺季運(yùn)價(jià)的高度較為悲觀。

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