文/廣州工控資本管理有限公司 鄒潤慧

　?。壅∫菡龑Щ鹱鳛樘烊坏哪托馁Y本，能夠為長期、高風險創(chuàng)新項目提供穩(wěn)定和持續(xù)的資金支持。在政府引導基金進入集群化發(fā)展新階段的當下，建立有效的激勵與容錯機制已是當務之急。本文結合各地政府引導基金激勵與容錯機制建設的實際，通過深入剖析普遍存在的激勵不夠、約束不足和盡職免責容錯機制落地難等問題，有針對性地提出了改進建議。

　?。坳P鍵詞］政府引導基金；激勵機制；容錯機制

　　一、共性問題

　　長期以來，各級地方政府堅持以“有為政府、有效市場”為導向，以激勵與容錯為重點，持續(xù)開展政府引導基金管理辦法的修訂工作，形成了各具特色的激勵與容錯機制，同時也暴露出一系列亟待解決的共性問題。

　?。ㄒ唬┬姓深A過多導致正向激勵效應不夠

　　當前，各地政府對引導基金的管理多采用“行政化”模式，使得基金普遍存在投資方式有限、獎勵較少、對子基金的出資比例不高、返投比例相對較高等問題，正向激勵效應不夠。

　　（二）盡職免責容錯機制落地執(zhí)行難度較大

　　盡管已有省市對容錯機制進行探索，但仍存在較難落地的問題。中國股權投資協會發(fā)布的《國有投資機構激勵與容錯機制》研究報告指出，政府相關部門對容錯機制認同較低、缺乏共識，紀檢監(jiān)察部門對容錯機制缺乏認同，僅有3家機構認為容錯機制在執(zhí)行層面沒有問題。

　?。ㄈ╉攲涌己酥贫热狈е仑撓蚣s束效應不足

　　目前還有不少地方政府尚未出臺專門的引導基金母子基金績效考核辦法或細則，主要通過發(fā)改委、工信局、科技局等政府部門會同財政局依據引導基金管理辦法進行分散考核。

　　二、改進建議

　?。ㄒ唬┰O立全鏈條激勵，調動引導基金參與方積極性

　　一是 “母基金+參股+直投”，合理設置多元化投資方式；二是增量計提，對超過引導基金門檻收益率的部分，允許母基金受托管理人按一定比例提取超額業(yè)績報酬；三是實施差異化出資并逐步提升出資比例、延長基金期限；四是優(yōu)化返投，合理降低返投要求并放寬返投認定范圍；五是分配“即退即分、先回本后分利”，提高退出效率；六是收益“綜合讓利”，對于達到門檻收益率、完成返投要求等子基金，可將引導基金出資產生的超額收益，向子基金管理人和其他社會出資人讓利。

　?。ǘ┘毣蒎e機制，營造敢于擔當、積極履職的氛圍

　　一是充分考慮并協調發(fā)改委、工信局等業(yè)務部門、財政出資部門及國資監(jiān)管部門訴求差異，形成頂層共識；二是成立跨部門的引導基金協調小組作為盡職免責容錯機制的唯一認定管理主體；三是進一步明確容錯機制的適用對象、容錯邊界，設置并合理提升子基金虧損容忍度；四是探討將容錯范圍從“不追究責任”擴大到“引導基金可以優(yōu)先承擔風險”可能性，并在完善盡職免責正面清單基礎上，盡快出臺“負面清單”。

　?。ㄈ┩晟瓶己梭w系，推動引動基金高效率運營

　　一是明確考核主體及對象，成立由不同行業(yè)主管部門分管負責人組成的考核管理委員會，統一負責母基金受托管理人考核；二是差異化考核，科學設置管理運營、政策效應、社會效益、經濟效益等指標體系及其權重，避免一把尺子量到底；三是區(qū)分考核周期，建立以過程性的年度考核、全面綜合的整體考核及重點事項專項考核為核心的考核體系；四是加強績效考核實施及結果應用，強化績效考核結果與子基金出資合作、讓利政策、管理費和母基金受托管理人管理費、效益獎勵、高管薪酬等的關聯度。

　　編輯/溫碧琳 統籌/晨光

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