【摘要】近年來(lái)，我國(guó)PPP項(xiàng)目發(fā)展迅速，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力，政府調(diào)動(dòng)社會(huì)資本共同參與重大項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化了資源配置。PPP項(xiàng)目具備多參與方、投資規(guī)模較大及交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)，采取何種策略防范投融資中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。本文就PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)及防范展開研究，以供參考與借鑒。

　　PPP是政府與社會(huì)或私人建立的合作關(guān)系，PPP通過(guò)實(shí)現(xiàn)合作關(guān)系的建立，簽訂保障雙方權(quán)利和義務(wù)的合同，依托合同推進(jìn)合作，促進(jìn)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。PPP模式可向企業(yè)轉(zhuǎn)移政府的部分責(zé)任，可緩解政府的財(cái)力、人力等方面負(fù)擔(dān)，還可降低諸多企業(yè)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要加大PPP模式的推行力度。

　　PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)

　　投資控制階段風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，項(xiàng)目前期存在手續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目需要開發(fā)證明、履行建設(shè)手續(xù)，新增PPP入庫(kù)項(xiàng)目也需要審批。在投資環(huán)節(jié)，PPP項(xiàng)目入庫(kù)或開發(fā)手續(xù)都是重要的管理內(nèi)容。當(dāng)PPP項(xiàng)目出現(xiàn)違規(guī)審批，或開發(fā)建設(shè)中缺乏齊全的手續(xù)或入庫(kù)管理不夠完善，項(xiàng)目資金的合理性就會(huì)受影響，無(wú)法保證還款來(lái)源及項(xiàng)目資金到位。其次，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中如果有項(xiàng)目公司資金不合理或超前、滯后等問(wèn)題產(chǎn)生，會(huì)延長(zhǎng)建造周期并增加成本。同時(shí)，缺乏建造經(jīng)驗(yàn)或設(shè)計(jì)不到位會(huì)降低控制能力；未構(gòu)建資金池，也容易導(dǎo)致后續(xù)施工出現(xiàn)成本超預(yù)算情況。最后，政府履約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前受疫情影響，經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，不同地區(qū)政府間財(cái)力存在較大差異，履約能力也有所不同。PPP項(xiàng)目資金來(lái)源中債務(wù)性資金占比較大，若政府未及時(shí)履約，難免會(huì)降低項(xiàng)目公司償付能力，影響項(xiàng)目公司的有序運(yùn)營(yíng)。

　　融資階段風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，項(xiàng)目資本注入不到位，缺乏明確的來(lái)源。社會(huì)資金方若注入的資金不充足，當(dāng)向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行會(huì)綜合考評(píng)項(xiàng)目情況，明確規(guī)定主體授信、擔(dān)保等，若銀行在把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)高，可能會(huì)阻礙融資的及時(shí)性，從而影響項(xiàng)目融資進(jìn)度。債務(wù)性資金覆蓋不全，會(huì)阻礙PPP項(xiàng)目建設(shè)履約的及時(shí)性從而增加風(fēng)險(xiǎn)。其次，作為投融資主體的項(xiàng)目公司，需單獨(dú)融資。獨(dú)立融資不會(huì)導(dǎo)致公司信貸規(guī)模被占用，但母公司擔(dān)保情形除外。金融機(jī)構(gòu)有必要具備獨(dú)立融資能力，準(zhǔn)確判斷PPP項(xiàng)目投資基礎(chǔ)性條件。最后，債務(wù)性資金成本管控缺失合理性，會(huì)增加資金成本，超過(guò)政府發(fā)付費(fèi)基數(shù)，融資成本就會(huì)陷入失控局面。若通過(guò)母公司進(jìn)行PPP項(xiàng)目擔(dān)保，一旦項(xiàng)目虧損，影響資金流正常運(yùn)轉(zhuǎn)甚至導(dǎo)致資金流斷裂，會(huì)進(jìn)一步影響信用體系以及母公司運(yùn)行的有序性。社會(huì)資本方若存在信用不良記錄，也會(huì)增加項(xiàng)目資金成本及融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略

　　持續(xù)提升項(xiàng)目本身盈利水平

　　政府與社會(huì)資本精誠(chéng)合作，全方位保障項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，深入發(fā)掘項(xiàng)目的綜合效益。PPP項(xiàng)目具備更高的盈利水平，能夠間接降低項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)并提升各方資金利用效率。PPP項(xiàng)目公司需要充分利用社會(huì)及政府等方面的資源，提升PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性。同時(shí)，PPP項(xiàng)目有必要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)及經(jīng)濟(jì)等方面的因素，為資金成本投入控制提供保障，做好PPP項(xiàng)目新效益增長(zhǎng)點(diǎn)的挖掘工作。當(dāng)PPP項(xiàng)目達(dá)到更高盈利水平后，能很好地吸引閑置社會(huì)資金，并增強(qiáng)其他金融機(jī)構(gòu)投資PPP項(xiàng)目的意愿。

　　嚴(yán)格篩選投融資的PPP項(xiàng)目

　　PPP項(xiàng)目質(zhì)量高，通過(guò)投融資帶給政府與社會(huì)的公共效益也更大，金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本方的收益也將得到有效保障。因而，必須嚴(yán)格篩選投融資的PPP項(xiàng)目。投融資前，各方需對(duì)PPP項(xiàng)目類別予以充分考慮，評(píng)估預(yù)期投資收益率，做好可能的風(fēng)險(xiǎn)因素與防范機(jī)制的設(shè)計(jì)及股權(quán)策劃與融資等工作，確保第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)不可控因素多、風(fēng)險(xiǎn)高、預(yù)期收益率低的項(xiàng)目并剔除。邀請(qǐng)專家團(tuán)隊(duì)分析PPP項(xiàng)目的可行性，立足于政府、社會(huì)資本等角度對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)估判斷，確保篩選出高質(zhì)量的項(xiàng)目，盡可能的減少投融資風(fēng)險(xiǎn)并為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供便利。

　　優(yōu)選參與項(xiàng)目建設(shè)的社會(huì)資本

　　社會(huì)資本方的優(yōu)劣會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司正常投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理PPP項(xiàng)目產(chǎn)生較大影響，選擇優(yōu)質(zhì)的社會(huì)資本方是提升項(xiàng)目公司管控能力、規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)及提升項(xiàng)目效益的關(guān)鍵所在。政府在引進(jìn)社會(huì)資本時(shí)，需聯(lián)系經(jīng)驗(yàn)豐富的專家、學(xué)者，組建專家組，由專家組甄選社會(huì)資本，嚴(yán)格制定預(yù)審引入社會(huì)資本的規(guī)則，篩選出具備充足自有資金、雄厚資本、優(yōu)秀內(nèi)控管理、豐富投資經(jīng)驗(yàn)與較強(qiáng)籌融資能力的優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本方并邀請(qǐng)其投資項(xiàng)目，憑借其各方面的優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力和盈利能力。政府可通過(guò)制定相關(guān)優(yōu)惠政策吸引社會(huì)資本方憑借自有資金投入項(xiàng)目公司股權(quán)，同樣能降低項(xiàng)目融資成本，合理優(yōu)化項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)項(xiàng)目預(yù)期收益的提高。

　　增強(qiáng)合同意識(shí)，健全績(jī)效考核體系

　　PPP項(xiàng)目普遍具有較長(zhǎng)的合作周期，涉及投資、管理及建設(shè)等多方面內(nèi)容，項(xiàng)目文件專業(yè)性較強(qiáng)，且存在一定的關(guān)聯(lián)性。現(xiàn)階段，PPP項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與合同編制等工作，多由咨詢公司負(fù)責(zé)處理，在簽訂合同過(guò)程中一旦出現(xiàn)誤解合同條款或理解存在偏差等情況，勢(shì)必會(huì)影響融資進(jìn)度，甚至?xí)鹳Y金不充足或建設(shè)超出成本預(yù)算等情況，影響建設(shè)質(zhì)量及后續(xù)移交與費(fèi)用結(jié)算等工作，不利于政府與社會(huì)資本長(zhǎng)期合作。針對(duì)此類情況，在確定PPP項(xiàng)目后，有必要合理劃分項(xiàng)目管理人員職責(zé)，通過(guò)專業(yè)的解讀使項(xiàng)目各方對(duì)合同相關(guān)條款形成深刻全面的理解，特別是違約條款，以增強(qiáng)項(xiàng)目履約意識(shí)和合規(guī)意識(shí)，盡量落實(shí)相關(guān)的預(yù)防規(guī)避工作，降低嚴(yán)重違約情況發(fā)生的可能性。此外，績(jī)效考核是PPP項(xiàng)目的重要管控手段，管理人員應(yīng)予以高度重視。PPP項(xiàng)目績(jī)效考核包含建設(shè)過(guò)程、移交環(huán)節(jié)及運(yùn)營(yíng)期間等諸多方面，完善的績(jī)效考核體系能減少政府固定支出費(fèi)用并提高企業(yè)積極性，因而要通過(guò)完善健全績(jī)效考核制度，促進(jìn)政企長(zhǎng)效合作機(jī)制的構(gòu)建。

　　拓展投融資渠道，提升項(xiàng)目征信

　　債務(wù)融資是常見的PPP項(xiàng)目融資方式，但銀行貸款占比較大，融資渠道過(guò)于單一化。PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)回收周期通常在20年左右，而銀行貸款多以10年為周期，兩者在時(shí)間錯(cuò)配方面的問(wèn)題較為顯著。對(duì)此，在PPP項(xiàng)目投融資管理中，可綜合考慮債權(quán)、股票、私募基金及其他金融工具，也可通過(guò)引入設(shè)備基金及保險(xiǎn)基金等形式拓展投融資渠道。此外，PPP項(xiàng)目應(yīng)高度重視征信問(wèn)題，確保包含政府、社會(huì)資本等各方在內(nèi)的資金質(zhì)量，避免PPP項(xiàng)目征信受影響。

　　結(jié)語(yǔ)

　　綜上所述，PPP項(xiàng)目在投融資及建設(shè)運(yùn)行中存在一定風(fēng)險(xiǎn)，尤其是投融資環(huán)節(jié)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。政府及項(xiàng)目企業(yè)應(yīng)深入分析研究風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，精準(zhǔn)把控風(fēng)險(xiǎn)類別，并擬定對(duì)應(yīng)的投融資風(fēng)險(xiǎn)防控措施，確保防控的科學(xué)性、可行性與有效性，在保障PPP項(xiàng)目能夠有序進(jìn)行的同時(shí)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益的提升，助力預(yù)期效益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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