近日，西部證券發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)。隨著2019年證券市場(chǎng)行情回暖，交投活躍，債券市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，IPO融資大幅增加。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.78億元，較上年同期增加64.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.22億元，較上年同期增加210.14%。截至2019年年底，公司總資產(chǎn)486.49億元，較上年末減少6.93%；凈資產(chǎn)為177.45億元，較上年末增加2.23%。西部證券2019年?duì)I收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)十分亮眼。

　　與此同時(shí)，西部證券也借著豐收的年景進(jìn)行大手筆計(jì)提。根據(jù)西部證券發(fā)布的關(guān)于計(jì)提2019年度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，西部證券2019年度累計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額共計(jì)6.54億元，將減少公司2019年當(dāng)年利潤(rùn)總額6.54億元，減少歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.86億元，年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額超過(guò)全年凈利潤(rùn)之和。

　　雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，但巨額計(jì)提對(duì)西部證券利潤(rùn)造成的侵蝕也應(yīng)予以重視。公告顯示，2019年，公司應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.57億元，債權(quán)投資及其他債權(quán)投資計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4397萬(wàn)元，買入返售金融資產(chǎn)和融出資金分別沖回計(jì)提減值3446萬(wàn)元和1271萬(wàn)元。分業(yè)務(wù)來(lái)看，西部證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)出清，仍是計(jì)提“重災(zāi)區(qū)”。此外，債權(quán)投資及公司應(yīng)收賬款資產(chǎn)計(jì)提也成為“雷區(qū)”，需要引起警惕。未來(lái)西部證券如何在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)平衡風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展，值得反思。

　　股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)出清終現(xiàn)曙光

　　大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備拖累業(yè)績(jī)的陰霾已經(jīng)籠罩了西部證券整整三年。公開(kāi)資料顯示，2017年西部證券計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5.1億元，2018年計(jì)提4.9億元，2019年更是創(chuàng)紀(jì)錄的計(jì)提了6.54億元。年內(nèi)來(lái)看，2019年上半年西部證券計(jì)提各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.82億元，下半年計(jì)提達(dá)3.72億元，資產(chǎn)減值計(jì)提金額呈上升之勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)加速出清。

　　西部證券計(jì)提的幾筆資產(chǎn)減值準(zhǔn)備針對(duì)的都是質(zhì)押垃圾股。具體來(lái)看，截至2019年12月31日，西部證券信用交易業(yè)務(wù)質(zhì)押股票“樂(lè)視網(wǎng)”融出資金本金約9.85億元。公司對(duì)該金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，目前樂(lè)視網(wǎng)已暫停上市，停牌價(jià)難以反映其公允價(jià)值，具有較大不確定性，公司按照賬面價(jià)值和預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測(cè)算，本項(xiàng)資產(chǎn)2019年度計(jì)提減值準(zhǔn)備2.51億元。

　　從2017年因質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)計(jì)提減值準(zhǔn)備4.39億元，到2018年計(jì)提2.73億元，再到2019年計(jì)提2.51億元，西部證券三年合計(jì)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.63億元。樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.9億元，同比下滑69.01%；虧損112.82億元，同比下滑175.46%。雖然目前樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)不斷惡化，資產(chǎn)收回基本無(wú)望。但西部證券為樂(lè)視網(wǎng)融出的約10億元資金已幾乎計(jì)提完畢，還剩下的約2200萬(wàn)元即便無(wú)法收回，未來(lái)對(duì)業(yè)績(jī)影響也不會(huì)很大。

　　另一個(gè)使得西部證券深陷股票質(zhì)押違約泥沼的公司是信威集團(tuán)。公告顯示，西部證券信用交易業(yè)務(wù)質(zhì)押股票“信威集團(tuán)”融出資金本金為5億元。公司對(duì)該金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，并將賬面價(jià)值和預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測(cè)算，本項(xiàng)資產(chǎn)2019年度計(jì)提減值準(zhǔn)備2.83億元。

　　信威集團(tuán)大股東王靖曾四次與西部證券開(kāi)展股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，將其持有的7000萬(wàn)股*ST信威股票質(zhì)押給西部證券，融資借款5億元。目前，*ST信威的業(yè)績(jī)令人十分堪憂，日前公告2019年預(yù)計(jì)巨虧167億元。事實(shí)上，在2018年年報(bào)披露后，*ST信威就觸發(fā)了兩個(gè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件：凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)值、被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。2019年4月30日起，*ST信威被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　2018年，西部證券對(duì)該金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣1140萬(wàn)元，2019年再度計(jì)提減值準(zhǔn)備2.83億元，合計(jì)計(jì)提2.94億元，賬面余額還剩2.06億元。目前，因王靖違約，西部證券于2019年9月5日向北京市第一中級(jí)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，要求王靖支付欠付本金5億元以及相應(yīng)的利息、延期利息、違約金及因?qū)崿F(xiàn)債權(quán)所發(fā)生的費(fèi)用。有關(guān)法律人士表示，這種起訴花費(fèi)巨大，雖然理論上訴訟費(fèi)等由敗訴方承擔(dān)，但一般而言，贏了也只是對(duì)外有個(gè)交待，至于錢想要回來(lái)并不簡(jiǎn)單，還要搭進(jìn)去先繳納的大筆訴訟費(fèi)?？梢?jiàn)，未來(lái)該項(xiàng)資產(chǎn)還有可能進(jìn)一步計(jì)提損失。

　　禍不單行，近年來(lái)債券違約開(kāi)始“常態(tài)化”，對(duì)券商展業(yè)也形成考驗(yàn)，成為新的“雷區(qū)”。隨著債券違約時(shí)有發(fā)生，西部證券頻頻中招，開(kāi)始對(duì)債權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行大舉計(jì)提。西部證券自二級(jí)市場(chǎng)買入持有的金融資產(chǎn)“17印紀(jì)娛樂(lè)CP001”、“17華業(yè)資本CP001”、“14金貴債”、“17金貴01”，投資成本分別為4000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、355.06萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，因發(fā)行人到期未支付本息，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。公司對(duì)上述金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，并將賬面價(jià)值和預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測(cè)算，2019年度合計(jì)上述資產(chǎn)計(jì)提4923.79萬(wàn)元。目前還剩余5431.27萬(wàn)元未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　除此之外，2019年西部證券還對(duì)持有的債券“16申信01”計(jì)提減值準(zhǔn)備4390.86萬(wàn)元；對(duì)向中南文化融出資金計(jì)提減值準(zhǔn)備1405.47萬(wàn)元；對(duì)持有上海華信集團(tuán)商業(yè)保理有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款收益權(quán)計(jì)提減值準(zhǔn)備2761.20萬(wàn)元。

　　券商評(píng)級(jí)三連降

　　近三年來(lái)，連續(xù)的股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)踩雷不光拖累了西部證券的業(yè)績(jī)，還使其接連遭到監(jiān)管層的問(wèn)詢與處罰。受股權(quán)質(zhì)押“樂(lè)視網(wǎng)”業(yè)務(wù)影響， 2018年6月底，西部證券因公司股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)部分風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置不審慎、業(yè)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行不嚴(yán)格、盡職調(diào)查不充分、交易跟蹤管理不完善，業(yè)務(wù)發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)，被陜西證監(jiān)局責(zé)令暫停股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)半年。2019年又因大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備收到交易所的監(jiān)管問(wèn)詢函，對(duì)股票質(zhì)押相關(guān)業(yè)務(wù)情況以及減值計(jì)提的充分性與合理性等問(wèn)題進(jìn)行問(wèn)詢。

　　不僅如此，三年來(lái)，西部證券也因其他業(yè)務(wù)接連收到監(jiān)管部門罰單。2017年10月，西部證券因在信息披露和募集資金方面存在問(wèn)題，作為15瀏水債的受托管理人，在債券存續(xù)期間未能勤勉盡責(zé)地履行受托管理義務(wù)，未能持續(xù)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況，而被湖南證監(jiān)局決定，采取出具警示函的監(jiān)督管理措施；2018年9月，因擔(dān)任并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)期間，未按時(shí)出具督導(dǎo)意見(jiàn)，西部證券收到江蘇證監(jiān)局的警示函；2018年11月，西部證券西寧長(zhǎng)江路證券營(yíng)業(yè)部因未指定專人代為履職，未向青海監(jiān)管局報(bào)告，而被青海監(jiān)管局決定，采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

　　此外，與西部證券有業(yè)務(wù)往來(lái)的企業(yè)也屢屢出現(xiàn)問(wèn)題。西部證券作為爾康制藥IPO及再融資項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)，爾康制藥因2015年、2016年年度報(bào)告虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，構(gòu)成虛假陳述，于2018年6月13日被證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局行政處罰。由西部證券保薦的企業(yè)華凱創(chuàng)意，在創(chuàng)業(yè)板上市后業(yè)績(jī)突然變臉。聘請(qǐng)西部證券作為主辦券商的保億物業(yè)，資金被控股股東保億置業(yè)非經(jīng)營(yíng)性違規(guī)占用，受到浙江證監(jiān)局警示。

　　這一切問(wèn)題最終在西部證券的業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)。2016年至2018年，西部證券凈利潤(rùn)行業(yè)排名一直滑坡，從27名下降至38名，凈利潤(rùn)增速也是每年同比下滑。券商評(píng)級(jí)更是一路下滑，2016年西部證券券商評(píng)級(jí)為A級(jí)，2017年被降為BBB級(jí)，2018年進(jìn)一步降到BB級(jí)。而在2019年7月，證監(jiān)會(huì)公布的2019年證券公司分類結(jié)果顯示，西部證券評(píng)級(jí)為B，實(shí)現(xiàn)了券商評(píng)級(jí)三連降。

　　面對(duì)經(jīng)營(yíng)的不斷惡化，西部證券對(duì)管理層進(jìn)行了大換血，以扭轉(zhuǎn)不利局面。2018年，西部證券董事長(zhǎng)發(fā)生變動(dòng)，原西部信托董事長(zhǎng)徐朝暉接棒西部證券新任董事長(zhǎng)。此前，公司總經(jīng)理也發(fā)生變動(dòng)，原西部證券副總經(jīng)理何方被提升為總經(jīng)理。至此，西部證券掌舵人全部更換。從2019年業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，管理層的更換效果有所顯現(xiàn)。

　　值得注意的是，近日，西部證券發(fā)布1月業(yè)績(jī)快報(bào)。2020年1月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，同比下降43.15%；凈利潤(rùn)7898.46萬(wàn)元，同比下降49.95%。在所有37家A股上市券商之中，西部證券營(yíng)收同比增速排名倒數(shù)第三，凈利潤(rùn)同比增速排名倒數(shù)第四，經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。但從另一方面來(lái)看，隨著2017年至2019年連續(xù)三年大額計(jì)提減值準(zhǔn)備，此前的壞賬大多已計(jì)提完畢，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)已基本出清。

　　對(duì)于西部證券而言，近三年來(lái)每年業(yè)績(jī)都因資產(chǎn)減值損失而大打折扣，飽受股票質(zhì)押業(yè)務(wù)違約之苦，何時(shí)苦盡甘來(lái)仍將拭目以待。

　　吳加倫

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬(wàn)篇深度好文， 等你來(lái)看……