怎么判斷一個人的意志是不是堅強？我有一個標(biāo)準(zhǔn)，那就是看看這個家伙能連續(xù)承受多少次出乎意料的壞還不崩潰。當(dāng)然了，從反面來說也是，他能承受多少次出乎意料的好，而不至于在大庭廣眾下尖叫。從這個衡量標(biāo)準(zhǔn)來說，全球整體狀況在上半年的表現(xiàn)是相當(dāng)好的。不至于尖叫，但是相當(dāng)不錯了。

　　第一個出乎意料的好事是，歐洲的問題并沒有預(yù)料的那么壞。

　　在2016年下半年，最不可思議的一件事就是英國竟然公投脫歐了。說出乎意料，一是因為，當(dāng)時的保守黨和工黨的主流全都不愿意英國脫歐。而且，當(dāng)時英國的年輕人幾乎都不愿意英國脫離歐盟，脫歐的很多支持者的年齡超過60歲。我認識一個人，為了勸阻父母不要投脫歐的票，自費從北京回到倫敦，然后苦口婆心……最后的結(jié)果竟然是脫歐派占上風(fēng)，那個熟人的父母也投了脫歐票。

　　這件事導(dǎo)致歐洲民粹風(fēng)氣大漲，很多人都看到了今年的大選，包括荷蘭、法國甚至還有德國。這些事件中不確定性最高的是法國。這個杰出而且充滿文藝范的民族經(jīng)常會出現(xiàn)一些不可思議的選擇。當(dāng)然，這次法國人選擇了穩(wěn)健，他們把票投給了中間派馬克龍。這件事對歐洲聯(lián)盟、歐洲經(jīng)濟以及全球經(jīng)濟起到了很重要的作用。相比歐元這個全球第二大外匯的解體危機來講，法國大選是拯救性的。整個歐洲比預(yù)想的要穩(wěn)健。

　　第二個出乎預(yù)料的“好”來自于美國。美國的新總統(tǒng)特朗普比人們預(yù)想的要好一些（起碼比我預(yù)想的要好）。雖然特朗普做了很多超出政治家界限的事，而且利用總統(tǒng)權(quán)力做了一些匪夷所思的決定，不過總體上來說，美國的政治制度對特朗普的作為起到了很大的牽制作用。并且特朗普對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇的影響并不是負面的。其實我懷疑在一些政治制度下，誰當(dāng)總統(tǒng)并不是特別重要，他們對整個經(jīng)濟的影響也不是決定性的。

　　我大概是個意志不堅強的人，有兩件事比預(yù)想的好我就覺得很不錯了。

　　在這個基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲如約在2017年兩次加息，并且，主席公布了在今后一段時間縮減資產(chǎn)負債表的時間。由于歐洲聯(lián)盟的預(yù)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定，而且經(jīng)濟在2017年有了諸多好轉(zhuǎn)的跡象，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉在6月27日的央行論壇上表示，歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇步伐正在加強，且范圍正在擴大，通縮因素已被通貨再膨脹因素所取代。市場認為這是歐洲將對退出量化寬松政策（QE）做出動作的預(yù)示。與歐洲類似的情況也發(fā)生在日 本。

　　預(yù)期在2017年下半年，全球幾大主要經(jīng)濟體，都開始跟隨美國為退出各個版本的QE做準(zhǔn)備。

　　當(dāng)然，這里也包括中國。中國在2017年上半年，其實自然利率已經(jīng)開始上漲（其實這件事從2016年第四季度就悄悄發(fā)生了）。不過，由于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)化問題以及社會層面的考慮，中國央行并沒有因此提升市場基礎(chǔ)利率。

　　在2016年年底中國經(jīng)濟決策層推出的較為積極的財政政策的引領(lǐng)下，在去年最后兩個月和今年第一季度，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了反彈跡象（從數(shù)據(jù)上看），但到了第二季度，這種反彈又顯得有些乏力。究其原因，還應(yīng)該是民間資本對實體經(jīng)濟的投資熱情并不算高。而這種熱情仍然需要決策層繼續(xù)在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題上做出更大的變革，比如開放一些更有吸引力的領(lǐng)域以吸引民間資本。

　　而同時，為了保持就業(yè)和社會穩(wěn)定狀況，在今年下半年，貨幣當(dāng)局也可能再次把流動性放寬，以使整體的增長率看起來不太糟糕。

　　預(yù)期這種做法，并不是中國所特有的。非常寬松的流動性水平作為常規(guī)經(jīng)濟調(diào)節(jié)方式，在今后可能會被各個經(jīng)濟體反復(fù)使用。

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