停牌近7個(gè)月之后，7月4日，萬(wàn)科A股終于復(fù)牌。相比毫無(wú)懸念的開(kāi)盤(pán)即以每股21.99元跌停，愈演愈烈的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)，讓情況變得更加復(fù)雜難測(cè)。

　　萬(wàn)科A復(fù)牌同日，一封署名為萬(wàn)科最大自然人股東劉元生的舉報(bào)信流出，矛頭直指華潤(rùn)、寶能，懷疑雙方涉嫌內(nèi)幕交易，且寶能系有收購(gòu)資金不合法等問(wèn)題；當(dāng)晚，華潤(rùn)官方微信公眾號(hào)則發(fā)布了“萬(wàn)科公司股權(quán)爭(zhēng)議論證會(huì)專家意見(jiàn)書(shū)”，認(rèn)為“6·17董事會(huì)決議”并未有效形成；而一篇爆料王石私生活，并暗指其妻子田樸珺公司經(jīng)營(yíng)狀況有問(wèn)題的文章，也很“巧合”地于同日在社交媒體上廣泛傳 播。

　　相比華潤(rùn)，寶能在復(fù)牌首日選擇了沉默。但寶能總裁助理王文欣此前曾在一篇文章中提到，投資企業(yè)不能對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)行直接的干預(yù)措施，要加強(qiáng)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理，就要從完善投資項(xiàng)目的管理組織架構(gòu)做起，具體的做法是“投資企業(yè)應(yīng)該根據(jù)被投資項(xiàng)目的股權(quán)份額，爭(zhēng)取獲得董事會(huì)的一席之地”，所以在過(guò)往的投資案例中，寶能遵循的都是通過(guò)獲得大股東地位進(jìn)而入主董事會(huì)的慣例。

　　在審議深圳地鐵重組預(yù)案的第二次董事會(huì)召開(kāi)之前，華潤(rùn)、寶能及萬(wàn)科的管理層似乎都在為各自利益做著最后的博弈，以爭(zhēng)取輿論的支持。而萬(wàn)科和華潤(rùn)、寶能之爭(zhēng)，也已攪動(dòng)起資本市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)界、學(xué)術(shù)界等各方的爭(zhēng)論。

　　萬(wàn)科獨(dú)創(chuàng)的這種股權(quán)極其分散的混合所有制，到目前為止，還未被證明是成功的。這次紛爭(zhēng)，也正緣于其股權(quán)的結(jié)構(gòu)性缺陷。這種混合所有制實(shí)際上給予了萬(wàn)科管理層完全的控制權(quán)和自由，因?yàn)槿f(wàn)科并沒(méi)有一個(gè)真正有約束力的控股股東。

　　萬(wàn)科一直存在管理層、股東和董事會(huì)之間信息交流不暢的問(wèn)題。在這次股權(quán)之爭(zhēng)中，萬(wàn)科的獨(dú)立董事華生也曾表示，對(duì)于法規(guī)中可以或應(yīng)該預(yù)先知會(huì)或請(qǐng)示的事項(xiàng)萬(wàn)科本著“法無(wú)規(guī)定皆自主”的精神，統(tǒng)統(tǒng)自己就做主辦了。這引起了華潤(rùn)等方面的不滿。

　　而以今天資本市場(chǎng)的發(fā)展看，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)顯然就是不合適的了。寶能所說(shuō)的“要建立更完善的管理組織架構(gòu)”確實(shí)有必要。

　　萬(wàn)科A復(fù)牌首日的表現(xiàn)與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。剛開(kāi)盤(pán)它就因面臨超過(guò)777萬(wàn)手賣(mài)單而遭封跌停，這些賣(mài)單對(duì)應(yīng)的市值高達(dá)171億元。在萬(wàn)科與深鐵的重組預(yù)案能否通過(guò)還是疑問(wèn)的情況下，投資者出逃避險(xiǎn)也在情理之 中。

　　而萬(wàn)科H股當(dāng)日卻上漲了6.71%。H股每股現(xiàn)價(jià)還不足14元。所以各方若要在接下來(lái)的股東大會(huì)上爭(zhēng)奪更多話語(yǔ)權(quán)，也都有增持的動(dòng)力。有接近寶能系財(cái)務(wù)管理層的金融人士透露，寶能系目前資金充裕。

　　在這場(chǎng)波折不斷的“宮斗劇”中，最弱勢(shì)的仍然是萬(wàn)科的中小股東，萬(wàn)科股價(jià)還會(huì)跌多少，也取決于各方還要亮出多少底牌。當(dāng)所有底牌攤開(kāi)、籌碼盡出，“誰(shuí)的萬(wàn)科”的問(wèn)題才將揭曉最后答案。

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