7月3日，特斯拉CEO伊隆·馬斯克通過(guò)Twitter宣布了一組關(guān)于明星車(chē)型Model 3的好消息：Model 3達(dá)到量產(chǎn)所有監(jiān)管要求的時(shí)間比預(yù)期提前了兩周；首批30位Model 3車(chē)主的汽車(chē)交付儀式將在7月28日舉行；預(yù)計(jì)8月、9月、12月的產(chǎn)能將分別達(dá)到100輛、1500輛、2萬(wàn)輛。

　　此前在5月的財(cái)報(bào)會(huì)議上，特斯拉的預(yù)期是“到第四季度的‘某個(gè)時(shí)刻’產(chǎn)能增長(zhǎng)到5000輛／周，到明年年初達(dá)到1萬(wàn)輛／周。”

　　作為特斯拉規(guī)?；钪匾囊豢町a(chǎn)品，Model 3的量產(chǎn)本來(lái)應(yīng)該給投資人帶來(lái)更多的信心，但是在這個(gè)“好消息”公布之后的一周，特斯拉的股價(jià)竟然大跌了10%。不僅如此，在過(guò)去的一個(gè)月中，特斯拉的股價(jià)從最高點(diǎn)的383.45美元跌至316.05美元（7月10日），市值損失了100億美元。

　　在馬斯克宣布Model 3好消息的當(dāng)天，特斯拉也公布了第二季度財(cái)報(bào)，第二季度交付總量（Model S和Model X）達(dá)到2.2萬(wàn)輛，較去年同期大漲53%。

　　那么，過(guò)去一個(gè)月特斯拉為什么會(huì)損失100億美元的市值呢？

　　銷(xiāo)量 第二季度銷(xiāo)量下滑是特斯拉過(guò)去一周股價(jià)大跌的重要原因。第二季度的交付量達(dá)到2.2萬(wàn)輛，雖然同比大幅提升，但是相較第一季度的2.5萬(wàn)輛出現(xiàn)了不小的下滑，也低于分析師2.29萬(wàn)輛的平均預(yù)期。雖然特斯拉解釋第二季度交付量下滑是因?yàn)殡姵亟M嚴(yán)重缺貨，并表示問(wèn)題解決后，6月的交付成績(jī)達(dá)到了特斯拉史上最佳水平，但投資者顯然不太能接受特斯拉銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩甚至下滑。

　　Model 3 投資人的另一個(gè)擔(dān)心是Model 3量產(chǎn)之后會(huì)對(duì)Model S和Model X的銷(xiāo)量產(chǎn)生較大沖擊。雖然特斯拉已經(jīng)在加速性能、免費(fèi)充電等方面盡量凸顯Model 3和其他兩款車(chē)型的區(qū)別，但最低售價(jià)為3.5萬(wàn)美元的Model 3顯然會(huì)吸引更多特斯拉的潛在用戶，畢竟其他兩款車(chē)的售價(jià)都超過(guò)了7萬(wàn)美元。對(duì)于仍處在虧損中的特斯拉來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步增加其財(cái)務(wù)上的壓力。

　　信心 作為一個(gè)處在高速增長(zhǎng)中的公司，特斯拉的業(yè)績(jī)顯然無(wú)法支撐其目前的市值。特斯拉還是一家虧損的公司，2016年的產(chǎn)能尚不到通用汽車(chē)的1%，但其市值一度超過(guò)了通用汽車(chē)。目前特斯拉的市值說(shuō)白了就是一個(gè)信心的估值，是投資人對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)的價(jià)值預(yù)期。第二季度做空特斯拉的資金規(guī)模超過(guò)了100億美元，再加上高盛7月初發(fā)布的一份特斯拉股價(jià)會(huì)腰斬的報(bào)告，投資人的信心受到了動(dòng)搖。

　　高盛的報(bào)告將特斯拉6個(gè)月內(nèi)的目標(biāo)價(jià)定為180美元，而5月底私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)Baird的分析師Ben Kallo的一份報(bào)告認(rèn)為特斯拉下半年的股價(jià)有可能超過(guò)500美元。

　　高盛和Baird的預(yù)測(cè)誰(shuí)會(huì)勝出，取決于Model 3的量產(chǎn)速度。對(duì)于特斯拉的長(zhǎng)遠(yuǎn)估值來(lái)說(shuō)，規(guī)?；攀翘厮估?dāng)下最重要的事情，也是特斯拉必須要達(dá)到的基礎(chǔ)目標(biāo)。

　　目前Model S和Model X的整體年銷(xiāo)量不到10萬(wàn)輛，對(duì)于一個(gè)汽車(chē)公司來(lái)說(shuō)這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到規(guī)模化的標(biāo)準(zhǔn)。可以對(duì)比的是，去年通用汽車(chē)的銷(xiāo)量達(dá)到了1000萬(wàn)輛。

　　2016年3月正式公布Model 3以來(lái)，已經(jīng)有37.3萬(wàn)名用戶向特斯拉交付了1000美元定金。Model 3是達(dá)成規(guī)?；ㄒ坏倪x擇。否則Model S和Model X的利潤(rùn)率再高也無(wú)法大幅提升特斯拉的市值。

　　對(duì)于一個(gè)志在人工智能和無(wú)人駕駛的汽車(chē)公司來(lái)說(shuō)，規(guī)?；亲罨A(chǔ)的事情。如果沒(méi)有用戶規(guī)模以及由此產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，特斯拉的人工智能和無(wú)人駕駛就只是一個(gè)美好的計(jì)劃而已。

　　1億部iPhone的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1億部諾基亞功能機(jī)的價(jià)值，因?yàn)閕Phone是一個(gè)規(guī)?；钠脚_(tái)，而諾基亞只是賣(mài)出了一堆孤立的手機(jī)。就特斯拉的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值來(lái)說(shuō)，盡早形成用戶規(guī)模遠(yuǎn)比盡早盈利更加重要。商業(yè)就是這樣。

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