丁一凡：歐元緊縮可能加大人民幣匯率摩擦
- 來(lái)源:投資者報(bào)
- 關(guān)鍵字:丁一凡,歐元,緊縮,人民幣
- 發(fā)布時(shí)間:2011-04-11 09:08
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)后聲明開(kāi)始加入關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)的字眼。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve， 簡(jiǎn)稱(chēng)Fed)在3月15日召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議上強(qiáng)調(diào)將保持寬松貨幣政策不變，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表了令人安心的措辭，同時(shí)暗示對(duì)通貨膨脹保持警惕。無(wú)獨(dú)有偶，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在3 月初的講話中也強(qiáng)化升息預(yù)期，他在3月3日在貨幣政策會(huì)議后稱(chēng)，須對(duì)通脹形勢(shì)保持“高度警惕”，該行可能于4月加息。日本地震后，特里謝稱(chēng)，此前的貨幣政策表述沒(méi)有變化。4月7日，歐央行果然選擇了加息。
而亞洲新興市場(chǎng)這邊，早在今年一季度開(kāi)始收緊貨幣政策，越南央行于4月1日又宣布加息，從12%調(diào)至13%，距離上次加息還未過(guò)一個(gè)月。這樣，全球自金融危機(jī)以來(lái)首次出現(xiàn)真正意義上的同步收緊。
那么，這是否意味著全球?qū)⒄w進(jìn)入到加息通道？另外，全球各國(guó)實(shí)施的緊縮政策將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些影響？
為此，《投資者報(bào)》記者于4月6日專(zhuān)訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡。在丁一凡看來(lái)，全球已爆發(fā)通脹，包括歐元區(qū)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)加息的概率大。另外，加息對(duì)中國(guó)的影響則不同：歐元區(qū)一旦加息，將可能給中國(guó)帶來(lái)匯率摩擦問(wèn)題。反之，越南等新興經(jīng)濟(jì)體的加息對(duì)中國(guó)的影響偏正面，因?yàn)橹袊?guó)周邊國(guó)家都加息，可抑制熱錢(qián)大量流入中國(guó)。
全球或?qū)⒄w進(jìn)入加息通道
《投資者報(bào)》：當(dāng)前全球通脹苗頭正在逐漸顯現(xiàn)，您對(duì)此怎么看？
丁一凡：全球通脹趨勢(shì)確實(shí)日益明顯。我認(rèn)為此次通脹主要是錢(qián)太多，沒(méi)地方去，都投資大宗商品，這導(dǎo)致石油與糧食等大宗商品價(jià)格上漲。
《投資者報(bào)》：從近期美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英格蘭央行的高層官員發(fā)言來(lái)看，全球性緊縮的預(yù)期很強(qiáng)烈，尤其是歐美，它們會(huì)緊縮嗎？
丁一凡：我認(rèn)為近期美國(guó)沒(méi)有明顯的加息傾向。從目前來(lái)看，他們不準(zhǔn)備大規(guī)模的加息，因?yàn)槊绹?guó)目前考慮的主要是通縮，目前還面臨通縮的壓力，美國(guó)核心CPI同比上升0.8%，還小于1，因此美國(guó)后期可能還會(huì)繼續(xù)推出寬松政策。因?yàn)榻衲?月底QE2到期之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)推出QE3的寬松政策。
反之，從目前來(lái)看，近期歐元區(qū)加息的概率大（注：已加息）。數(shù)據(jù)顯示，受大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)，2 月份歐洲歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比報(bào)2.4%，連續(xù)三個(gè)月超過(guò)2%的目標(biāo)通脹率。因此為了抑制通脹壓力，歐洲央行今年無(wú)疑會(huì)加息。
總之，通脹正由新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方向蔓延，加息也如此。
《投資者報(bào)》：放在全球背景下，中國(guó)央行此前不久的加息舉措，是不是也受到歐元區(qū)加息預(yù)期的影響？
丁一凡：雖然全球加息氛圍強(qiáng)化了中國(guó)央行加息的動(dòng)力，但我認(rèn)為中國(guó)此次加息，主要是解決負(fù)利率問(wèn)題。因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)利率一定會(huì)影響金融穩(wěn)定，解決負(fù)利率應(yīng)該是穩(wěn)健貨幣政策的一個(gè)組成部分。而中國(guó)通脹不是一般通脹，包括房地產(chǎn)出現(xiàn)了明顯的泡沫，因此此次加息有助于糾正這個(gè)泡沫問(wèn)題。
事實(shí)上，眼下中國(guó)貨幣政策還比較寬松，加息政策較歐洲保守，不像歐元區(qū)。
歐洲央行繼承了德國(guó)的傳統(tǒng)，當(dāng)通脹達(dá)到一定水平，政府會(huì)迅速相應(yīng)地實(shí)施加息政策。像當(dāng)年德國(guó)在馬克不斷升值的情況下，仍然實(shí)行高利率，以高利率穩(wěn)定物價(jià)。在上世紀(jì)70年代全球物價(jià)普遍高漲的時(shí)代，德國(guó)的物價(jià)在所有西方國(guó)家中最穩(wěn)定，通脹率相比其他國(guó)家更低，使得它們都向德國(guó)看齊，德國(guó)成為當(dāng)時(shí)所有歐洲國(guó)家的參照，所以德國(guó)馬克也成為所有西方貨幣的參照。
2011年，央行頻繁采取加息手段的可能性很大。因?yàn)閲?guó)家金融管理機(jī)構(gòu)從年初就想辦法加強(qiáng)資本管制，控制可能到來(lái)的熱錢(qián)涌入，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更加嚴(yán)峻的通脹局面。
緊縮對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大
《投資者報(bào)》：如果歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施緊縮政策，其政策對(duì)中國(guó)有何影響？
丁一凡：目前全球通脹抬頭，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，部分國(guó)際貨幣近期可能會(huì)加息，預(yù)期已經(jīng)形成。但一般來(lái)說(shuō)，如果美國(guó)不加息，像歐元區(qū)等其他國(guó)家實(shí)施緊縮政策，從政策上講，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大。即使歐元區(qū)進(jìn)入加息周期，恐也很難對(duì)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品和油價(jià)很快產(chǎn)生抑制，輸入型通脹壓力猶存。事實(shí)上，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)受美國(guó)影響最大，美元掌握著大宗商品的定價(jià)權(quán)。如果美元不上來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格很難下來(lái)?！?br>
而中國(guó)，作為全球最大的商品進(jìn)口國(guó)，中國(guó)大量進(jìn)口石油、鐵礦石、銅等。這些大宗商品都以美元計(jì)價(jià)，如果大通脹時(shí)代到來(lái)，原材料價(jià)格數(shù)倍上漲，中國(guó)如果不進(jìn)口，生產(chǎn)會(huì)缺乏原料；而進(jìn)口就不得不承受漲價(jià)。對(duì)于輸入型通脹，中國(guó)無(wú)法躲開(kāi)。但目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于通縮狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)又不斷推出量化寬松的政策，大印鈔票。因此我預(yù)期短期內(nèi)美國(guó)不會(huì)加息。
假如美元加息，將會(huì)導(dǎo)致美元流動(dòng)性減少，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)工廠現(xiàn)金流減少，進(jìn)而縮減對(duì)原材料的采購(gòu)，而中國(guó)是主要的原材料出口國(guó)，因而對(duì)美國(guó)出口會(huì)明顯減少。
不過(guò)，歐元區(qū)加息可能會(huì)增加與中國(guó)的匯率摩擦。因?yàn)闅W洲央行率先加息無(wú)疑會(huì)增加英國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力。一旦歐元區(qū)加息成行，歐元走強(qiáng)會(huì)影響歐元區(qū)國(guó)家出口，可能會(huì)增加與中國(guó)的匯率摩擦，歐元區(qū)國(guó)家很可能會(huì)拿人民幣低估做借口，對(duì)中國(guó)施壓。
《投資者報(bào)》：印度、韓國(guó)、泰國(guó)、越南等均已在3月宣布加息，中國(guó)周邊等新興經(jīng)濟(jì)體的加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)又有哪些影響？
丁一凡：泰國(guó)、越南等亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的加息對(duì)中國(guó)的影響偏正面，在一定程度上對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是好事。因?yàn)橹袊?guó)周邊國(guó)家都加息，可以減少大量熱錢(qián)流入中國(guó)。
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