他們破產(chǎn)了，接受現(xiàn)實吧！
- 來源:投資者報
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- 發(fā)布時間:2011-04-11 09:13
歐洲政客自欺欺人的本事由此可見一斑：德國總理安吉拉？默克爾（Angela Merkel）在上個月24日到25日的歐元區(qū)峰會上，還說在解決這些地區(qū)的債務(wù)危機(jī)問題上取得了“很大的進(jìn)步”。但是，不如說這是某種敷衍或是失敗更為準(zhǔn)確。
前景黯淡
歐洲的領(lǐng)導(dǎo)者幾乎沒完成當(dāng)初設(shè)定的任何一個任務(wù)。
他們在將于2013年推行“永久穩(wěn)定”救援機(jī)制的問題上達(dá)成一致，但是由于默克爾女士拒絕了其財政大臣曾經(jīng)承諾的提供資金的提議，使得這個機(jī)制不能得到充足的資金。
布魯塞爾峰會（歐元區(qū)峰會）也沒能幫助希臘、愛爾蘭和葡萄牙這些歐元區(qū)最糟糕的經(jīng)濟(jì)體。因此，他們的境況越來越糟，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人難辭其咎。
3月23日，葡萄牙總理由于沒有贏得第四輪一攬子財政緊縮計劃的支持而宣布辭職。
3月29日，葡萄牙信用評級被調(diào)低到垃圾級別，同時10年期國債收益率也由于投資者害怕葡萄牙政府最終不得不向歐盟和國際貨幣基金組織貸款而上升到8%。
希臘和愛爾蘭，這兩個“已被救援”的國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模正在以高于預(yù)期的速度進(jìn)行收縮，但是其國債收益率也高燒不退（希臘達(dá)到近13%，愛爾蘭達(dá)到10%），因為投資者根本不相信救援會起作用。
事實也確實如此，這些經(jīng)濟(jì)體正處在一個不可持續(xù)的狀態(tài)上，但是，并不是因為他們的政府不努力。
希臘與愛爾蘭進(jìn)行了巨額的預(yù)算削減；希臘用盡全力來釋放其僵化經(jīng)濟(jì)體的活力；葡萄牙雖然對其糟糕規(guī)定的廢除步伐緩慢，但是其財政緊縮卻是相當(dāng)有力。這三個地區(qū)的前景之所以越來越暗淡，主要是由布魯塞爾、法蘭克福以及柏林的錯誤造成的。
債務(wù)重組迫在眉睫
在歐盟的堅持下，這些歐盟外圍成員國必須優(yōu)先猛砍他們的預(yù)算赤字，而不去考量因此會對經(jīng)濟(jì)增長造成的影響。畢竟財政緊縮會拉低產(chǎn)出，其巨額債務(wù)（希臘的債務(wù)預(yù)計將達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的160%，愛爾蘭為125%，葡萄牙為100%）似乎就更加難以償還了，所以他們的國債收益率仍處在高位，這造成了一個經(jīng)濟(jì)的下行螺旋。
這些情況看起來還沒有得到足夠的重視，位于法蘭克福的歐洲央行似乎打算馬上提高基準(zhǔn)利率，這將使得歐元更加強(qiáng)勁，并且會在未來一點一點地破壞外圍成員國對于出口更富有競爭力的努力。
一些政治家仍在推行諸如強(qiáng)迫愛爾蘭提升其公司稅率等不明智的要求，這會阻斷發(fā)展的最佳路徑。不過，危害更大的是，歐元區(qū)救援機(jī)制所用的邏輯非?；靵y。
歐洲的領(lǐng)袖們不同意當(dāng)下就開始削減債務(wù)，只是希望到2013年之后，需要救援的國家在那時才進(jìn)行債務(wù)重組。他們也認(rèn)為政府貸款將享受比私人債券持有者更優(yōu)先的條件。
因此，私人債券投資者兩年后可能面臨的減價融資風(fēng)險，使得今天的債券收益率居高不下，這也反過來會讓歐洲的救援計劃受挫。
希臘、愛爾蘭和葡萄牙需要即刻而不是以后削減他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)。歐洲情況現(xiàn)在更加迫在眉睫，并不是因為現(xiàn)在重組的途經(jīng)是錯誤的，而是因為現(xiàn)在重組的風(fēng)險在降低，好像蔓延的恐懼正在變?nèi)酢?br>
比如，西班牙的債券收益率已經(jīng)下降，跟德國債券收益率的率差也已縮小，已與葡萄牙拉開了距離。
與此同時，主權(quán)債務(wù)專家也在幕后緊鑼密鼓地設(shè)計方案來減少“有序重組”對銀行的沖擊。其實，處于歐元區(qū)核心國家的大多數(shù)銀行扛得住來自這些外圍小國的沖擊。
最大的阻礙
最大的阻礙實際上來自政治層面而非技術(shù)層面。由于許多處于歐洲的核心的國家，特別是歐洲央行，仍然堅決反對債務(wù)重組，所以壓力就必須來自其它方面，至少需要這些外圍成員國自己來施加壓力。
愛爾蘭的新政府正在討論使那些大量持有破產(chǎn)銀行債券的人收到懲罰；而希臘應(yīng)該停止假裝它可以承受流動債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)行重組。但是，最大的希望還是寄托在國際貨幣基金組織上，因為他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在處理債務(wù)危機(jī)方面有著最豐富的經(jīng)驗。
國際貨幣基金組織的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家私下表示，債務(wù)重組最終將無法避免。現(xiàn)在，是時候了！應(yīng)該讓國際貨幣基金組織高層對此公開表態(tài)，并且通過拒絕給尚未處理債務(wù)問題的國家更多借款，來促使歐洲那些謹(jǐn)小慎微的政治家做出正確的選擇。
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