網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)爆發(fā)

　　自從“余額寶”正式開啟中國互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代以來，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風(fēng)生水起。金融行業(yè)各項(xiàng)具體職能都已經(jīng)產(chǎn)生了與之相對(duì)應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)新型業(yè)態(tài)，并形成包括第三方支付、P2P（網(wǎng)絡(luò)借貸）、眾籌、金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化、大數(shù)據(jù)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等業(yè)態(tài)的多元的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)。

　　P2P網(wǎng)絡(luò)借貸指?jìng)€(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為借貸雙方提供信息流通交互、撮合、資信評(píng)估、法律手續(xù)辦理等中介服務(wù)，有些還提供資金結(jié)算、債務(wù)催收等服務(wù)。

　　P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國的發(fā)展基本可以分為兩大階段：第一階段是萌芽期。2006年P(guān)2P被引入中國，2007年拍拍貸注冊(cè)成立，網(wǎng)絡(luò)借貸在國內(nèi)落地。第二階段是發(fā)展期。2013年11月12日召開黨的十八屆三中全會(huì)上正式提出“普惠金融戰(zhàn)略”，普惠金融發(fā)展路線的重要代表——互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迎來歷史機(jī)遇，當(dāng)年被業(yè)內(nèi)普遍稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)獲得了爆發(fā)式發(fā)展。而進(jìn)入2014年以來，由于市場(chǎng)高度需求和行業(yè)門檻缺失，P2P成為最具熱度的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域同時(shí)，也成為飽受爭(zhēng)議的社會(huì)話題。

　　P2P平臺(tái)發(fā)展迎合了融資和投資兩方面需求，逐漸被市場(chǎng)接受并進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。首先，業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，為廣大中小微企業(yè)提供了新的金融選擇。在引入擔(dān)保機(jī)制，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，開發(fā)房貸、車貸、信用貸、供應(yīng)鏈金融以及融資租賃等多種產(chǎn)品之后，P2P產(chǎn)品幾乎涉及了金融機(jī)構(gòu)的大部分經(jīng)營(yíng)范圍。其次，投資收益遠(yuǎn)高于銀行理財(cái)、“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品，受到了廣大投資者的追捧。即使在2015年股市行情大好的情況下，成交規(guī)模仍呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。最后，市場(chǎng)火熱引發(fā)各類機(jī)構(gòu)紛紛跑馬圈地，為供求雙方提供了更多平臺(tái)選擇。目前在P2P平臺(tái)領(lǐng)域產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)系、銀行系（如平安集團(tuán)陸金所、招商銀行的小企業(yè)e家）、保險(xiǎn)系、國資系（如眾信金融、藍(lán)海眾投）等諸多背景的平臺(tái)，強(qiáng)背景平臺(tái)誕生，寡頭之爭(zhēng)日趨激烈。

　　“三高”特征顯著

　　高速度：資產(chǎn)、受眾與服務(wù)范圍爆增

　　首先，網(wǎng)絡(luò)借貸資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)，成為行業(yè)爆發(fā)的最佳寫照。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2014年1月至2015年4月全國P2P平臺(tái)成交量及貸款余額上升趨勢(shì)明顯，其中單月成交量由2014年1月的117.68億元增加到2015年4月的551.45億元，增幅達(dá)468.60%；貸款余額由2014年1月的308.71億元增加到2015年4月的1757.56億元，增幅達(dá)569.32%。P2P行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速遠(yuǎn)高于同期國內(nèi)各類商業(yè)銀行。

　　其次，與資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)，借款人和投資人規(guī)模迅速擴(kuò)大。2014年1月至2015年4月，平臺(tái)借款人及投資人數(shù)量逐月上升，其中借款人數(shù)由2014年1月的3.51萬人增加到2015年4月的22.69萬人，增幅達(dá)646.44%；投資人數(shù)由2014年1月的24.59萬人上升到2015年4月的113.00萬人，增幅達(dá)457.68%。借款人和投資人規(guī)模增速與P2P行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速基本匹配。

　　最后，金融服務(wù)范圍延伸，服務(wù)功能強(qiáng)化。具體表現(xiàn)為：一、借款人平均借款金額下降，體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融小額、分散、普惠的特點(diǎn)。2014年1月至2015年4月期間，投資人單人投資金額基本在5萬元左右，而借款人項(xiàng)目平均借款金額由2014年1月的33.53萬元，下降為2015年4月的24.30萬元。二、平臺(tái)借款項(xiàng)目期限呈明顯上升趨勢(shì)，保持在4-7個(gè)月之間。三、平臺(tái)投資者收益率呈明顯下降趨勢(shì)，基本保持在21%-14%之間。較高利率狀況使得資金融通功能相對(duì)局限于資金期限配置和金額配置，但隨著P2P借款利率的下降和借款期限的上升，其資金融通有望突破這種限制，平臺(tái)項(xiàng)目來源的擴(kuò)大將有助于平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模的增加和客戶選擇主動(dòng)性提升，進(jìn)一步降低行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，符合P2P行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展基本要求。

　　高集中度：地域、平臺(tái)集中趨勢(shì)明顯

　　從地域上看，P2P平臺(tái)分布地域性明顯，以長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)為主，北京地區(qū)P2P平臺(tái)數(shù)量也在迅速增加。目前廣東、北京、上海、浙江四省市平臺(tái)數(shù)量均在100家以上，而廣東省平臺(tái)數(shù)量已超過300家，約占全國總量的20.07%。從成交量來看，截至2015年4月，廣東、北京、上海和浙江四省市網(wǎng)貸交易量占比達(dá)全國總量的81.23%。P2P在地域上的高度集中受到兩方面因素影響，一方面上述地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為豐富，大量存在的中小企業(yè)為P2P的發(fā)展提供了豐富的客戶資源；另一方面，上述地區(qū)金融行業(yè)較為發(fā)達(dá)，可以提供P2P發(fā)展必須具備的資金、人才等資源。由此也可以進(jìn)一步引申，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融具有網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的虛擬性，但由于現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)環(huán)境的區(qū)別，可能會(huì)加劇未來金融產(chǎn)業(yè)在各地區(qū)發(fā)展的不平衡。

　　從平臺(tái)層面來看，平臺(tái)成交量集中度提升。如2015年4月，全國1819家平臺(tái)總計(jì)成交量為492.60億元，成交量前20名的平臺(tái)在全部平臺(tái)成交量中占比為43%，月成交量超過1億元的平臺(tái)達(dá)63家，在全部平臺(tái)總成交量中占比達(dá)65%。此外，如圖5所示，2014年6月到2015年4月期間，全國成交量排名前十平臺(tái)在總成交量中占比持續(xù)上升，說明P2P行業(yè)集中度仍在提升。鑒于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍存在的“721”規(guī)律，即第一名占據(jù)70%市場(chǎng)份額，第二名占據(jù)20%市場(chǎng)份額，第三名及以后占據(jù)10%市場(chǎng)份額，P2P行業(yè)平臺(tái)數(shù)量將不再是行業(yè)規(guī)模的重要指標(biāo)，相反在市場(chǎng)定位差異化前提下，如何獲得細(xì)分市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)決定了P2P發(fā)展空間。那些可以利用市場(chǎng)定位設(shè)計(jì)出獨(dú)特商業(yè)模式，并獲得風(fēng)險(xiǎn)資本助力的平臺(tái)將會(huì)在行業(yè)加速發(fā)展的形勢(shì)下獲得更大成長(zhǎng)空間。

　　與此同時(shí)，由于行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)一步促進(jìn)平臺(tái)集中度提升。一方面，資產(chǎn)端產(chǎn)品開發(fā)能力的競(jìng)爭(zhēng)衍生出很多業(yè)務(wù)模式（如車貸、房貸、生意貸等），也使得大量簡(jiǎn)單模仿而沒有找到市場(chǎng)定位的平臺(tái)陷入經(jīng)營(yíng)困境。2014年以來行業(yè)內(nèi)每月新增平臺(tái)、問題平臺(tái)數(shù)量迭創(chuàng)新高的報(bào)導(dǎo)成為這一事實(shí)寫照。另一方面，資金端競(jìng)爭(zhēng)（吸引投資人）同樣激烈，直接表現(xiàn)就是行業(yè)獲客成本大幅提升。高昂推廣成本成為中小平臺(tái)獲得市場(chǎng)份額的障礙和門檻，也成為行業(yè)集中度高的重要誘因。據(jù)中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2014年下半年，P2P單人獲客成本約為200-500元，2015年單人獲客成本高達(dá)千元。

　　高參與度：資本跑馬圈地

　　高速成長(zhǎng)帶來各路資本的高度關(guān)注和積極參與，資本力量開始成為P2P行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)背景和關(guān)鍵要素。中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院數(shù)據(jù)顯示，2014年1月至2015年4月發(fā)生在P2P領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資已達(dá)57次，其中僅2015年前四個(gè)月宣布完成的融資平臺(tái)就達(dá)31家，P2P成為互聯(lián)網(wǎng)金融最為熱門的投資領(lǐng)域。

　　其中，據(jù)《中國證券報(bào)》報(bào)道，近日約40家上市公司紛紛公告參設(shè)P2P平臺(tái)，并體現(xiàn)出明顯的“源于上市公司，服務(wù)于上市公司”的基本特色。一方面，上市公司設(shè)立P2P平臺(tái)的目的在于打造供應(yīng)鏈金融，結(jié)合公司原有主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化擴(kuò)張；另一方面，依托于上市公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，P2P平臺(tái)在獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)方面有著天然優(yōu)勢(shì)。

　　不過，在上市公司紛紛涉足P2P的浪潮中，也不乏“掛羊頭賣狗肉”者。多倫股份5月10日晚公告稱，因立志于做中國首家互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司，擬將公司名稱變更為匹凸匹金融信息服務(wù)（上海）股份有限公司。對(duì)此，上交所發(fā)出了監(jiān)管問詢函，就“公司是否已進(jìn)行開展上述業(yè)務(wù)的可行性論證和公司主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整的具體安排”進(jìn)行詢問。多倫股份回復(fù)稱，“未進(jìn)行專業(yè)的可行性論證，且處于股東大會(huì)決議通過之前的決策階段，存在不能獲得股東大會(huì)通過等風(fēng)險(xiǎn)”。

　　市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁、未來空間巨大

　　P2P迅猛發(fā)展源于我國長(zhǎng)期并存的中小企業(yè)融資難和民間資本投資渠道不暢，如今互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為最具創(chuàng)新活力和增長(zhǎng)潛力的新興業(yè)態(tài)之一。

　　資金供給方面，P2P行業(yè)資金供給充裕，但也面臨著其他理財(cái)方式的競(jìng)爭(zhēng)性分流。居民可支配收入持續(xù)增加，成為P2P行業(yè)資金供給充裕的宏觀背景。與此同時(shí)，銀行理財(cái)、信托理財(cái)、“寶寶類”理財(cái)渠道等也形成一定競(jìng)爭(zhēng)壓力，綜合對(duì)比如下：一、在產(chǎn)品收益方面，P2P收益率達(dá)到“寶寶類”產(chǎn)品的三倍以上，收益率優(yōu)勢(shì)非常明顯。二、從渠道資源上來看，銀行理財(cái)由于具有銀行的信用背書及和銀行的天然關(guān)系，渠道優(yōu)勢(shì)明顯；信托產(chǎn)品受非公開發(fā)行限制沒有渠道優(yōu)勢(shì)；而“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品和P2P平臺(tái)主要利用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過一定時(shí)間積累，渠道優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步顯現(xiàn)。三、從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性方面來看，銀行理財(cái)和寶寶類產(chǎn)品均為固定收益產(chǎn)品，而信托理財(cái)和P2P平臺(tái)具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。四、從產(chǎn)品的生命周期來看，銀行理財(cái)、信托理財(cái)和“寶寶類”產(chǎn)品均已進(jìn)入成熟期，而P2P則仍處于起步期。銀行理財(cái)、信托理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為十萬億元，“寶寶類”為萬億元，盡管P2P現(xiàn)有規(guī)模僅3000億元，但處于起步階段，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)空間廣闊。

　　資金需求方面，小微企業(yè)融資難問題持續(xù)存在，P2P借款需求將是長(zhǎng)期剛性需求。現(xiàn)階段，個(gè)人消費(fèi)性貸款和小微企業(yè)貸款構(gòu)成P2P資金需求的主體。其中從小微企業(yè)貸款方面來看，目前發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)的融資獲得率約為52%，而我國目前僅為25%，仍有大量小微企業(yè)貸款需求尚未滿足。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)通過對(duì)比2012年我國上市公司（非金融行業(yè)）和小微企業(yè)的銀行貸款、凈利潤(rùn)及雇傭人員情況發(fā)現(xiàn)，上市公司銀行貸款效率不及小微企業(yè)。針對(duì)小微企業(yè)的貸款需求將長(zhǎng)期存在。

　　資產(chǎn)+流量=核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　我國P2P行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，全面體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)控制、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和成本控制等諸多方面。其中核心競(jìng)爭(zhēng)力在于資產(chǎn)獲取和流量導(dǎo)入方面。

　　目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最主要圍繞兩方面，一是基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取，二是依托品牌的流量導(dǎo)入。P2P平臺(tái)模式根據(jù)時(shí)間維度上的先后順序可分為五類，包括純線上模式、純線下模式、線上有擔(dān)保模式、線上線下相結(jié)合的O2O模式、P2N機(jī)構(gòu)合作模式。業(yè)務(wù)模式的演變反映了資產(chǎn)端、資金端各種資源相互組合、匹配的具體路徑，相應(yīng)模式的選擇代表著特定市場(chǎng)環(huán)境下最為優(yōu)化的資源匹配方式。上述五種模式從資產(chǎn)端和資金端分析，純線上的模式資產(chǎn)獲取能力最弱；線上線下結(jié)合的O2O模式，因資產(chǎn)獲取由線下團(tuán)隊(duì)進(jìn)行，平臺(tái)演變?yōu)橹刭Y產(chǎn)模式，相應(yīng)形成了一定的行業(yè)準(zhǔn)入門檻；P2N模式可能需要面對(duì)逆向選擇問題，平臺(tái)在資金流量和資產(chǎn)質(zhì)量之間的平衡是業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的前提。同時(shí)，具有金融、互聯(lián)網(wǎng)及國資背景的平臺(tái)在資金獲取成本和流量獲取成本上具有明顯優(yōu)勢(shì)，這種資金成本上的優(yōu)勢(shì)不僅可以反映為平臺(tái)凈利潤(rùn)，同時(shí)更低的資金成本使得平臺(tái)在客戶群體的選擇上更具主動(dòng)性。

　　在金融風(fēng)控方面，紛紛布局大數(shù)據(jù)風(fēng)控。風(fēng)控自金融行業(yè)誕生以來即成為行業(yè)核心詞匯，金融機(jī)構(gòu)不斷圍繞風(fēng)控技術(shù)的改進(jìn)與突破，構(gòu)成銀行技術(shù)創(chuàng)新的主線。我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)控實(shí)際上是傳統(tǒng)小微貸風(fēng)控技術(shù)和擔(dān)保、抵押、風(fēng)險(xiǎn)抵押金、保險(xiǎn)等各種增信手段的組合運(yùn)用，大數(shù)據(jù)風(fēng)控代表了未來技術(shù)突破的方向，對(duì)大數(shù)據(jù)技術(shù)的開發(fā)和探索的效率決定了P2P平臺(tái)未來業(yè)務(wù)模式獲得重大突破的機(jī)會(huì)。

　　在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方面，建立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)方法論。運(yùn)營(yíng)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)確保運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的每個(gè)階段、每個(gè)步驟都受運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的整體目標(biāo)驅(qū)動(dòng)；設(shè)定P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)策略需充分考慮客戶對(duì)平臺(tái)認(rèn)同感的遞進(jìn)關(guān)系；用戶獲取和轉(zhuǎn)化的前提是了解用戶特性；通過合理的流量結(jié)構(gòu)設(shè)定以及投放渠道選擇找到目標(biāo)客戶群，并通過ROI評(píng)價(jià)推廣效率；通過基于共識(shí)和平等理念的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略幫助客戶從對(duì)平臺(tái)的初步了解到建立信任關(guān)系，最終成為平臺(tái)的粉絲。

　　在平臺(tái)產(chǎn)品方面，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的產(chǎn)品模式?jīng)Q定了平臺(tái)的業(yè)務(wù)空間。起步較早的平臺(tái)采用了“大而全”的產(chǎn)品模式，但由于借款成本高達(dá)20%以上，使得平臺(tái)各類產(chǎn)品均無法突破短期周轉(zhuǎn)或局部資金配置的約束。在新的市場(chǎng)環(huán)境下，專注垂直細(xì)分領(lǐng)域的“小而?！钡哪Ｊ礁咄茝V優(yōu)勢(shì)，也更受資本市場(chǎng)青睞。

　　在成本控制方面，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)面向借款人和投資人收費(fèi)，費(fèi)用控制能力決定了同時(shí)滿足資金供求雙方需求的能力。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，全國民間借貸利率約為20%-24%；如果P2P平臺(tái)投資收益率按16%計(jì)算的話，P2P平臺(tái)利差空間最高僅為8%。從靜態(tài)角度來看，意味著P2P平臺(tái)需要把平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本及壞賬率控制在8%以內(nèi)；從動(dòng)態(tài)角度來看，如果平臺(tái)規(guī)模不能保持持續(xù)上漲，用規(guī)模增長(zhǎng)的速度去獲取“收益覆蓋成本”發(fā)展機(jī)會(huì)的話，平臺(tái)將無法實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

　　持續(xù)發(fā)展需監(jiān)管助力

　　P2P行業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)亂象重生。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年4月底，全國涉及提現(xiàn)困難、跑路、詐騙等現(xiàn)象的問題平臺(tái)累計(jì)達(dá)到602家，占行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量2421家的24.86%。與此相對(duì)應(yīng)，針對(duì)問題平臺(tái)的后續(xù)處理工作卻相對(duì)緩慢。2013年6月上線的東方創(chuàng)投在短短4個(gè)月的時(shí)間里吸收投資1.3億元，但僅僅4個(gè)月之后該平臺(tái)停止提現(xiàn)，涉及1325名投資人尚未提現(xiàn)資金共有5250萬元。2014年7月，深圳市羅湖區(qū)人民法院對(duì)P2P借貸平臺(tái)東方創(chuàng)投涉嫌非法吸收公眾存款一案進(jìn)行了一審判決，根據(jù)判決書，該平臺(tái)合伙人鄧某及李某以非法吸收公眾存款罪分別被判處有期徒刑3年和有期徒刑2年緩行3年。東方創(chuàng)投非法集資案是司法體系對(duì)P2P平臺(tái)自融案件首次裁量。

　　面對(duì)野蠻生長(zhǎng)的P2P行業(yè)，政府層面明確表示“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”，并在銀監(jiān)會(huì)最新一輪組織架構(gòu)調(diào)整中，將P2P監(jiān)管職能劃歸普惠金融部，但行業(yè)監(jiān)管細(xì)則仍未落地。寬松的政策環(huán)境為P2P業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了空間，但通過必要的監(jiān)管措施建立基本的行業(yè)規(guī)則，無疑將有助于創(chuàng)新效率的提升，行業(yè)發(fā)展迫切需要構(gòu)建基本的監(jiān)管體系。

　　關(guān)于監(jiān)管體系首先需要一個(gè)制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)性邏輯作為支撐，考慮被監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融體系中的功能定位、風(fēng)險(xiǎn)特征及經(jīng)營(yíng)主體的激勵(lì)相容性特點(diǎn)。在我國現(xiàn)有金融體系中，商業(yè)銀行作為存款類金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管首要目的在于保證資金安全，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，涉及面廣，社會(huì)危害也大。因此在金融市場(chǎng)當(dāng)中，商業(yè)銀行憑借資金規(guī)模大、資金成本低的優(yōu)勢(shì)，選擇性地為信用等級(jí)更高、更具規(guī)模效應(yīng)的大型企業(yè)提供貸款，也就是所謂的“二八現(xiàn)象”，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)高、收益也高的項(xiàng)目總體回避，這種功能定位和監(jiān)管目的是商業(yè)銀行存在于金融市場(chǎng)的基本邏輯。而小貸、擔(dān)保公司等非存款類金融機(jī)構(gòu)，資金來源于企業(yè)本身，企業(yè)對(duì)于識(shí)別借款客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)具有毋庸置疑的主動(dòng)性，但資金成本高于銀行存款，所以客觀上需要通過承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。因此，其風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)為出資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和回避，監(jiān)管重點(diǎn)也在于限定資金來源，以出資人完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的形式辨別風(fēng)險(xiǎn)。

　　P2P的商業(yè)模式和風(fēng)險(xiǎn)形式明顯區(qū)別于商業(yè)銀行和小貸公司，其監(jiān)管體系的主要關(guān)注點(diǎn)和形式都需進(jìn)行實(shí)質(zhì)調(diào)整。首先，P2P資金不是來源于特定人群而是來源于社會(huì)，盡管現(xiàn)有投資人僅有大約100萬規(guī)模，但理論上可大大增加，P2P迅猛增長(zhǎng)也反映了投資人社會(huì)化趨勢(shì)。其次，P2P在品牌資源、主體信用等方面與商業(yè)銀行存在明顯差距。由于投資者具有較高收益預(yù)期，因此在P2P上交易的資產(chǎn)主要是包含一定風(fēng)險(xiǎn)但具有收益優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)。投資人追求較高收益，又無法完全自己識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)，必須依賴P2P平臺(tái)信息進(jìn)行投資決策，投資人收益必須依賴于P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和道德風(fēng)險(xiǎn)防控能力。因此，P2P監(jiān)管需針對(duì)上述兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)制定策略。在防控P2P道德風(fēng)險(xiǎn)方面需要實(shí)行一定形式準(zhǔn)入制度，至少讓平臺(tái)存在一定違約成本；在P2P信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面，需要通過建立一定競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和收入直接關(guān)聯(lián)。

　　正如2014年4月9日的博鰲論壇上招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華先生的發(fā)言，“互聯(lián)網(wǎng)帶給銀行業(yè)最根本的沖擊是商業(yè)邏輯和思維模式，互聯(lián)網(wǎng)以最快速度最大規(guī)模滲透進(jìn)市場(chǎng)，監(jiān)管層也在以最大的限度對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融支持與放行，促進(jìn)創(chuàng)新變革，如果未來傳統(tǒng)和創(chuàng)新進(jìn)行交戰(zhàn)，那么勝利的一方一定是普惠戰(zhàn)略下的一方”。我們相信P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為新興的金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)，野蠻生長(zhǎng)同時(shí)也助推普惠金融的實(shí)現(xiàn)，未來必將是競(jìng)爭(zhēng)中的贏家。

　　文/劉勇 郭大治 責(zé)任編輯/衛(wèi)麗紅

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬篇深度好文， 等你來看……