高速的更新?lián)Q代讓并購潮一輪又一輪地在信息技術硬件領域發(fā)生著，而近日一場“彩禮”高達670億美元的婚禮還是讓整個市場為之側(cè)目，DELL對EMC的并購成功地成為目前科技史上最大并購案，這場豪華的“婚禮”也成為了市場關注的焦點。

　　再窮也要買買買

　　在國人的傳統(tǒng)觀念里，借錢結(jié)婚總歸是件不太光彩的事情，但似乎DELL并沒有欠錢的覺悟，2013年的私有化行為讓DELL背負了120億美元債務，這邊剛欠下過百億債務，DELL便以約39億美元溢價達67.5%收購IT服務商Perot Systems，以擴張其技術服務業(yè)務，而本次對EMC的并購，更可看作蛇吞象的典型。

　　Dell將募集總共450億美元債務用于完成交易，其中約100億美元為銀行貸款，銀行還會向DELL提供30億美元的周轉(zhuǎn)金貸款，DELL還預計從高利率市場募集約100億美元資金。數(shù)據(jù)顯示，交易完成后，Dell與EMC組建成的新公司將擁有560億美元的債務。借錢并購的玩法讓不少人感到吃驚，尤其是DELL在私有化以前年利潤不足50億美元，而EMC最近的年利潤也僅60億美元左右，這意味著兩家企業(yè)年利潤之和僅為債務總額的五分之一，雖然離美國監(jiān)管部門對銀行不要涉及杠桿率超過6倍的警示還有一定距離，但對于債務通常較低的科技企業(yè)而言，DELL本次并購EMC可謂使用了高杠桿操作了。反應最為靈敏的金融市場已有跡象表明，債券投資人目前擔心Dell與EMC的交易。自宣布這一交易以來，與EMC相關的現(xiàn)有債券都已被廉價出清。

　　積極布局商用領域的DELL

　　精益物流與制造讓DELL以顛覆性的模式在個人PC消費領域高速增長的歲月成為贏家，不過隨著全球個人PC市場景氣的下行，DELL早已從巔峰時的千億市值變成負債累累，為扭轉(zhuǎn)DELL頹勢，邁克爾.戴爾本人在2013年便攜手銀湖資本發(fā)起私有化邀約，以集權實現(xiàn)對公司大刀闊斧的改變，最終完成個人消費業(yè)務比重的降低，而提升商務企業(yè)業(yè)務比重，并提升云計算、大數(shù)據(jù)以及軟件業(yè)務在公司的比重，而EMC本身在企業(yè)級市場擁有不錯的市場份額，其控股的VMware更是在虛擬化技術領域占有超過八成的市場份額，對EMC的并購無疑能夠幫助DEL加速完成對企業(yè)市場的戰(zhàn)略布局，為企業(yè)用戶提供一站式IT科技服務。收購EMC可以彌補DELL在高端存儲市場的短板，讓其在企業(yè)商用解決方案的廣度和深度上可同HP、Oracle等一較高下。

　　并購僅是第一步

　　由邁克爾·戴爾和EMC首席執(zhí)行官喬伊·圖奇親自操刀完成的并購案引發(fā)了市場不少驚嘆，不過對于兩個科技巨頭真正而言的合并，這僅僅是相對最簡單的第一步而已，從兩家企業(yè)內(nèi)部人員及資源調(diào)整，再到未來業(yè)務的拓展及企業(yè)文化的融合，DELL需要做的還非常多。以往，DELL并購一個企業(yè)后，會努力用最短時間將其納入DELL體系中，實現(xiàn)“一個戴爾”的企業(yè)發(fā)展模式，但EMC本身作為行業(yè)巨頭乃至規(guī)則制定者，其企業(yè)在過去漫長的歲月里以EMC為核心建立起的包括虛擬化公司VMware、大數(shù)據(jù)公司Pivotal、安全公司RSA、云端服務公司Virtustream等在內(nèi)的一個聯(lián)盟，這同DELL集權式的發(fā)展路線有著較大差異，估計DELL也很難在短短一年內(nèi)完成對EMC的掌控，相對獨立的運營并完成在產(chǎn)品鏈上的布局也許是較為現(xiàn)實的方式。

　　值得一提的是，在虛擬化技術領域占有絕對優(yōu)勢的VMware卻將繼續(xù)作為一家獨立公司存在，雖然無法直接實現(xiàn)對該公司的掌控，但VMware本身可以在桌面虛擬化領域、服務器虛擬化和軟件定義數(shù)據(jù)中心方面等對DELL現(xiàn)有的解決方案進行補充，而就DELL和EMC兩家企業(yè)而言，兩者技術重疊主要在中端存儲和部分數(shù)據(jù)保護軟件，而并購完成后，EMC和VMware可讓DELL獲得了70%的企業(yè)級裝機用戶，從而讓DEL能夠短頻快地進入企業(yè)級市場。同時Pivotal能夠支撐云計算、大數(shù)據(jù)、移動應用的開發(fā)部署，為DELL布局大數(shù)據(jù)、云和移動互聯(lián)，以及未來增加物聯(lián)網(wǎng)技術布局，提供了巨大的業(yè)務發(fā)展空間。EMC/VMware/Pivotal的聯(lián)合公司架構(gòu)，長期受困于缺少服務器和終端的“缺失”，無法為用戶提供端到端的解決方案，以及通過一體機最大化軟件定義的投資回報率。而DELL的服務器和全球市場占有率第一的廋終端，以及商用終端，無疑增強了整合后的互補效應。

　　成敗難料的抱團式豪賭

　　不可否認，DELL和EMC都是偉大的科技企業(yè)，但從目前的情況來看，這偉大二字之前不得不加上“曾經(jīng)”，無論是以往偏重個人消費領域的DELL還是EMC，兩家企業(yè)在過去幾年的財報都難言樂觀。私有化之前，DELL年收益不斷走低，EMC雖然在過去的幾年里維持了營收增長的局面，但其利潤卻基本持平，這意味著國內(nèi)公司的利潤率遭到擠壓。除兩家企業(yè)本身賺錢艱辛外，增長放緩的企業(yè)服務器市場和存儲業(yè)務市場給未來新公司的外部環(huán)境同樣惡劣，畢竟，新公司從一開始便背負了560億美元的債務。

　　DELL和EMC兩者的合并在發(fā)展方向上也讓不少市場人士看空，深耕企業(yè)市場的IBM和HP這幾年一直在“瘦身”，以“輕”和“小”為發(fā)展路線，從而更靈活地應對市場和客戶需求，但DELL和EMC的合并卻讓市場看到了傳統(tǒng)大而全的發(fā)展路線，或許在整個行業(yè)步入“嚴冬”時逆市擴張能以較低的成本完成對未來的布局，但逆市擴張需要有正確的方向才行。在云計算和大數(shù)據(jù)趨勢不可逆轉(zhuǎn)的今天，DELL同EMC的組合更像是演進性地對傳統(tǒng)業(yè)務進行完善和修正，兩家衰弱的公司聯(lián)合起來在一個停滯不前的市場搶奪更大的份額，并以龐大的合并金額成為橫向整合的經(jīng)典案例。如此豪賭，要么整個傳統(tǒng)企業(yè)市場出現(xiàn)復蘇，從而帶動兩大巨頭重回上升趨勢，要么通過內(nèi)部資源整合成功布局云計算和大數(shù)據(jù)時代，但在強勢的AWS和谷歌面前，DELL和EMC勝算恐怕并不大。

　　寫在最后：1+1>2的誘惑

　　任何的并購都是希望發(fā)揮出1+1大于2的效果，但兩家巨頭的融合遠比并購初創(chuàng)企業(yè)難得多，比技術和渠道的融合更難的是企業(yè)文化的交融，DELL和EMC的并購的確具有較大的賭性，對規(guī)?；鸵徽臼椒阵w系的追求，的確能在短時間內(nèi)幫助兩家企業(yè)深挖行業(yè)需求，不過傳統(tǒng)企業(yè)和數(shù)據(jù)市場本身增長空間有限，DELL和EMC想要真正實現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)化的變革，還是需要在云計算和大數(shù)據(jù)領域形成自己的核心競爭力。畢竟并購金額并不能說明什么，而且從過往谷歌并購摩托羅拉、美國在線并購時代華納、賽門鐵克并購Veritas等等科技企業(yè)大眾并購案例來看，越是大型企業(yè)的并購，越容易以悲劇收場。

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