截至8月底，已有包括小豬班納、威絲曼等8家紡織服裝企業(yè)IPO終止審查，過去幾年，紡織服裝甚至成為IPO被否的重災(zāi)區(qū)。有業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)績波動、產(chǎn)品質(zhì)檢瑕疵、高庫存、產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)成本高企、出口持續(xù)低迷等問題，造成紡織服裝企業(yè)經(jīng)營上的乏力，這直接影響了資本市場對紡織服裝行業(yè)投資價(jià)值的判斷主要原因。盡管不少企業(yè)曾試圖通過O2O渠道拓展、高級定制、粉絲經(jīng)濟(jì)等形式轉(zhuǎn)型，但仍不足以增強(qiáng)資本市場對這一傳統(tǒng)行業(yè)的信心。

　　25家企業(yè)終止IPO

　　高庫存或是融資難主要原因

　　證監(jiān)會披露，浙江銀宇紡織、小豬班納、威絲曼、邊城體育、德爾惠、臺華新材料、AB集團(tuán)、鷹翔化纖25家紡織服裝企業(yè)的IPO申請相繼被終止審查，占到此次沒搭上末班車的69家企業(yè)的36.2%。其中還包括了深圳歌力思服飾、維格娜絲時(shí)裝、廣州天創(chuàng)時(shí)尚鞋業(yè)等17家因申請文件不齊備等導(dǎo)致IPO審查中止的紡織服裝企業(yè)。這些被否的IPO企業(yè)從行業(yè)細(xì)分類別來看，主要是經(jīng)營童裝、女裝、運(yùn)動功能服飾、內(nèi)衣、運(yùn)動鞋服有成衣及相關(guān)用品制造；其他企業(yè)均為上游紡織制造。

　　小豬班納作為知名童裝品牌其IPO被否備受關(guān)注。在籌備A股IPO期間，小豬班納頻頻曝出質(zhì)量問題。2011年5月，西安市質(zhì)監(jiān)局的一項(xiàng)抽檢結(jié)果顯示，當(dāng)?shù)貎和b有近兩成存在質(zhì)量問題，小豬班納就在黑名單之列。同年二季度，武漢工商局的抽檢中，小豬班納一款兒童圓領(lǐng)短袖針織衫被查出不合格。無獨(dú)有偶，6月30日終止審查的威絲曼，雖然是第二次啟動IPO，但也曾被曝光加盟商大批退出、產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)等問題，在上發(fā)審會前被證監(jiān)會臨時(shí)叫停。

　　“無論是境內(nèi)滬深交易所，還是境外其他市場，紡織服裝企業(yè)的融資難度越來越大，估值也越來越低。”廣發(fā)證券分析員歐亞菲表示，近兩年來，受經(jīng)濟(jì)低迷大環(huán)境影響，服裝企業(yè)長期處于高庫存狀態(tài)，業(yè)績不穩(wěn)定、成長后勁不足、缺乏創(chuàng)新動力，是造成這一版塊常常遭受資本市場冷遇的主要原因。

　　今年6月份，曾備受80后追捧的休閑服裝品牌班尼路宣布，截至今年3月份在大陸地區(qū)關(guān)閉388家門店，占店面總數(shù)的10%。同時(shí)，班尼路母公司德永佳今年一季度財(cái)報(bào)顯示，總收入同比減少12.4%。同樣今年陷入困局的不止班尼路，美特斯？邦威關(guān)閉門店200多家，森馬關(guān)閉700多家門店，在香港上市的佐丹奴也已關(guān)閉75家門店。廣東省流通業(yè)商業(yè)執(zhí)行會長黃文杰表示，今年以來成衣市場需求持續(xù)低迷，而且已上市服裝公司的業(yè)績普遍走低，很多大型服裝品牌均因高庫存等問題身陷資金周轉(zhuǎn)困境。在這種大背景下，服裝企業(yè)的融資迫切性就尤為明顯。班尼路等一系列成衣品牌的關(guān)店大潮，也給未來服裝企業(yè)募投項(xiàng)目前景多添了幾分擔(dān)憂。

　　“單獨(dú)二孩“落地半年 童裝市場逆勢而上

　　自黨的十八屆三中全會作出實(shí)施啟動“單獨(dú)兩孩”的重大決策以來，上半年全國相繼有29個(gè)省市正式施行單獨(dú)兩孩政策。該政策的實(shí)施將有利于調(diào)節(jié)我國人口結(jié)構(gòu)，在我國龐大的人口基數(shù)的前提條件下，兒童數(shù)量必將出現(xiàn)一個(gè)快速增長的態(tài)勢，這對嬰幼兒相關(guān)的產(chǎn)業(yè)會產(chǎn)生巨大的影響，包括童裝行業(yè)、奶粉行業(yè)、玩具行業(yè)、衛(wèi)生護(hù)理用品行業(yè)等領(lǐng)域。其中，童裝市場是我國最有增長潛力的市場之一，促使國內(nèi)外服裝品牌加速在童裝市場的布局。

　　據(jù)長期為擬融資、擬上市企業(yè)提供行業(yè)研究咨詢的前瞻投資顧問統(tǒng)計(jì)，2013年我國童裝市場規(guī)模為1400億元，今年一季度銷售額達(dá)到了400億元，預(yù)計(jì)2014年全年更將突破1700億元。

　　未來幾年，伴隨中國兒童人口的持續(xù)增長，嬰幼兒服飾市場將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。前瞻投資顧問預(yù)測，童裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年增長率可達(dá)25%至30%，預(yù)計(jì)到2015年，中國嬰幼兒服飾棉品和日用品市場容量將達(dá)到2279.8億元。而“單獨(dú)二胎”政策更為童裝市場的發(fā)展帶來新契機(jī)。

　　據(jù)了解，在國家公布“單獨(dú)二胎”政策前后，國內(nèi)外各服裝企業(yè)已然看好大勢，做好先期布局，加碼童裝市場。其中，森馬集團(tuán)下屬的童裝品牌“巴拉巴拉”已經(jīng)成為國內(nèi)童裝市場占有率第一的品牌，其在政策發(fā)布之前已進(jìn)行了三大調(diào)整：童裝業(yè)務(wù)投入、戰(zhàn)略地位提升，擴(kuò)充0到3歲嬰童市場產(chǎn)品線，增加0到3歲嬰童服裝零售面積。同時(shí)，森馬還著重發(fā)展線上業(yè)務(wù)，強(qiáng)化線下體驗(yàn)，線上線下融合促進(jìn)童裝業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　除了森馬，安踏、361、李寧等眾多運(yùn)動服飾品牌也根據(jù)預(yù)期陸續(xù)推出了相關(guān)策略來加碼童裝業(yè)務(wù)。李寧集團(tuán)以全新管理團(tuán)隊(duì)和品牌標(biāo)志進(jìn)軍童裝領(lǐng)域，并發(fā)布了李寧童裝5-10年的發(fā)展規(guī)劃。安踏兒童體育用品店在2013年已經(jīng)達(dá)800多家。童鞋品牌KLAOSD(克勞斯頓)與巴黎春天達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，成功進(jìn)駐廈門巴黎春天，是繼萬達(dá)百貨、大洋百貨之后，克勞斯頓開拓的又一高端商城渠道，加快完成其品牌渠道的全國布局，以推動品牌的新發(fā)展。

　　面對擁有巨大潛力的童裝市場，國際品牌亦對這塊蛋糕虎視眈眈，這其中包括H&M、Zara、無印良品、優(yōu)衣庫等在內(nèi)的多家國外品牌也都特別設(shè)置了兒童專區(qū)或童裝店。Gucci、Dior等也在品牌旗艦店中獨(dú)辟場地，更設(shè)置集合店或獨(dú)立專賣店，童裝零售網(wǎng)絡(luò)布局明顯加快。

　　前瞻投資顧問預(yù)測，這兩年我國童裝發(fā)展非?？?，這是產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的正?，F(xiàn)象，女裝市場迅速發(fā)展之后，男裝迎來了快速發(fā)展的一段時(shí)間，現(xiàn)在童裝進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。這也是人們對于生活消費(fèi)關(guān)注點(diǎn)發(fā)生變化的一個(gè)體現(xiàn)。

　　此外，隨著每年新生兒出生數(shù)量的增加和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐加快，加上人們生活水平的提高，對兒童的重視程度也越來越高，特別是城鎮(zhèn)及農(nóng)村消費(fèi)能力的增強(qiáng)，也將成為帶動童裝市場需求增長的因素之一。而且童裝的更換周期遠(yuǎn)高于成人服裝，因此童裝市場呈現(xiàn)規(guī)模大、利潤高的特點(diǎn)，這也是成人服裝品牌開始涉足童裝領(lǐng)域的原因。

　　張贊群 前瞻IPO咨詢項(xiàng)目九部總監(jiān)

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