收購(gòu)UC、高德地圖，投資新浪微博、陌陌、優(yōu)酷土豆，投資名單上眼花繚亂的恒大足球、文化中國(guó)、海爾集團(tuán)、銀泰集團(tuán)、新加坡郵政、華數(shù)傳媒……“買下半個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)”的阿里巴巴儼然更像一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，但其投資邏輯仍在于圍繞電商、大數(shù)據(jù)和金融，布局龐大的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)。

　　阿里巴巴集團(tuán)（下稱阿里）上市在即，其在資本市場(chǎng)頻繁開展投資和收購(gòu)，被媒體戲稱為“買下半個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)”。根據(jù)公開資料，2013年1月至2014年8月，阿里發(fā)起了42起投資和收購(gòu)行為，投資方向包括物流、金融、O2O、移動(dòng)社交，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等與電子商務(wù)似乎毫無關(guān)聯(lián)的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議聲音不斷。

　　阿里投資路線圖中的“秘密”

　　從投資案例的數(shù)量看，根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，2005年至2014年8月，阿里的投資案例數(shù)量呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。除了2012年由于準(zhǔn)備上市等原因，數(shù)量出現(xiàn)小幅度下滑外，2013年至今，無論是投資案例數(shù)量還是平均單筆投資金額均出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，屢創(chuàng)新高。2013年投資金額約為90億元，2014年1至8月投資金額已超過367億元，其中僅4月，投資金額已超過173億元。從投資區(qū)域看，目前阿里進(jìn)行的絕大多數(shù)投資與收購(gòu)標(biāo)的為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及傳統(tǒng)的成熟企業(yè)，但從2013年開始，阿里不斷增加在本土之外的投資。據(jù)稱在過去8個(gè)月，阿里海外投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)投資了數(shù)十家初創(chuàng)公司，這些初創(chuàng)公司主要集中在北美，其中包括多家硅谷知名創(chuàng)業(yè)公司，比如叫車應(yīng)用Lyft、網(wǎng)絡(luò)視頻通訊應(yīng)用Tango、移動(dòng)應(yīng)用搜索引擎Quixey、電視內(nèi)容分享應(yīng)用Peel和移動(dòng)游戲廠商Kabam，海外投資將有助于鞏固與提升阿里上市時(shí)的估值，以及搶占和布局新興技術(shù)和應(yīng)用。

　　從投資行業(yè)分布看，2013年以前，阿里主要以電商、物流為核心展開投資布局——從基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)投資，到電商協(xié)同服務(wù)投資。2013年至今，阿里將重心轉(zhuǎn)移到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、O2O、金融、社交以及文化創(chuàng)意等生活服務(wù)類投資。

　　從投資對(duì)象與投資金額看，阿里的投資與收購(gòu)行為主要分為兩個(gè)階段：

　　第一階段：2013年上半年之前，主要是VC思維主導(dǎo)下的長(zhǎng)期少數(shù)股權(quán)投資，投資與收購(gòu)的公司包括：新浪微博、陌陌、美團(tuán)網(wǎng)、丁丁網(wǎng)、口碑網(wǎng)、墨跡天氣和快的打車等，這些投資重在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，但與阿里的協(xié)同效應(yīng)并不明顯。第二階段：針對(duì)傳統(tǒng)成熟的服務(wù)業(yè)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，控股天弘基金，投資中信21世紀(jì)、文化中國(guó)、華數(shù)傳媒和銀泰商業(yè)等。以2014年上半年為例，多數(shù)投資行為屬于第二階段的投資。

　　阿里的投資進(jìn)化論

　　馬云曾將阿里的未來業(yè)務(wù)概括為平臺(tái)、金融和數(shù)據(jù)。依靠電子商務(wù)起家的阿里，希望除淘寶和天貓銷售的實(shí)物商品之外，增加市場(chǎng)規(guī)模巨大的金融服務(wù)、本地生活服務(wù)以及像數(shù)字音樂這樣的數(shù)字產(chǎn)品。而阿里投資部負(fù)責(zé)人張鴻平曾向公眾分享過阿里的投資理念——阿里的投資方向可以分成兩個(gè)部分：一部分是和阿里現(xiàn)有業(yè)務(wù)做比較大的整合，相對(duì)來說，阿里會(huì)采取控股的方式（多數(shù)股權(quán)、全資）；另一部分，在眾多的投資里，采取少數(shù)股權(quán)投資。通過不斷布點(diǎn)、織網(wǎng)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，阿里將打造一個(gè)全新的生態(tài)體系，建立移動(dòng)互聯(lián)的“無邊界生活圈”，實(shí)現(xiàn)“淘寶就是生活”的愿景。

　　結(jié)合投資案例，看似令人眼花繚亂的投資行為背后隱含相對(duì)清晰的產(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略——阿里的投資戰(zhàn)略基本以電子商務(wù)生態(tài)體系布局為基礎(chǔ)及核心優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而重點(diǎn)布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，尤其是O2O以及移動(dòng)社交為重點(diǎn)，縮小與百度，特別是騰訊在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的差距，進(jìn)而圍繞用戶在教育文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等不可或缺的生存需求及更高的精神生活需求打造綜合性的服務(wù)業(yè)平臺(tái)，最終建立無邊界的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

　　第一階段：電子商務(wù)生態(tài)體系布局電子商務(wù)是阿里的立足之本，因此其投資與收購(gòu)的前期布局主要是圍繞其主業(yè)，逐步形成行業(yè)垂直發(fā)展優(yōu)勢(shì)，最終建立電商、物流、支付三大核心生態(tài)體系，這一布局是其能夠立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展巨頭地位的核心根基。

　　電子商務(wù)方面的投資主要圍繞電子商務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的服務(wù)商，比如寶尊電商是為品牌企業(yè)和零售商提供整合式電子商務(wù)的公司。通過寶尊電商平臺(tái)黏合起來的數(shù)百個(gè)國(guó)內(nèi)外知名品牌商，將平移到淘寶平臺(tái)開店，互補(bǔ)效益明顯。物流是制約電子商務(wù)發(fā)展的最大問題之一，阿里先后入股百世物流、星晨急便，聯(lián)合銀泰、順豐等企業(yè)啟動(dòng)“菜鳥物流計(jì)劃”；20億元投資海爾集團(tuán)日日順物流，解決“最后一公里”配送；通過投資新加坡郵政，建立國(guó)際化的電商物流平臺(tái)。2014年6月，阿里與中國(guó)郵政集團(tuán)簽署合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，中國(guó)郵政集團(tuán)將向菜鳥網(wǎng)絡(luò)開放其全國(guó)十幾萬個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

　　第二階段：重點(diǎn)布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)受移動(dòng)端入口分散特性的影響，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，阿里在PC端的海量流量?jī)?yōu)勢(shì)并沒有被成功移植到移動(dòng)端。通過對(duì)UC、高德地圖、新浪微博的投資與全資收購(gòu)，阿里在移動(dòng)端掌控了多個(gè)大流量入口，彌補(bǔ)了與騰訊等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的差距，未來可能將地圖資源、支付、電商等資源打通，形成涵蓋用戶日常生活學(xué)習(xí)、商業(yè)活動(dòng)、社交等領(lǐng)域，最終形成包含吃、穿、住、行等綜合需求的數(shù)據(jù)收集和匯總的生態(tài)體系。此外，通過在VC階段對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的少數(shù)股權(quán)投資進(jìn)行多點(diǎn)布局投資，阿里進(jìn)入了所投公司的董事會(huì)，可以有效阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涉足。

　　與騰訊、百度相比，阿里在社交流量入口方面的布局一直比較被動(dòng)，騰訊通過積累多年的QQ用戶群，特別是移動(dòng)社交應(yīng)用微信等工具已獲取明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，百度則通過搜索以及91無線等工具同樣擁有強(qiáng)大的用戶數(shù)據(jù)以及流量?jī)?yōu)勢(shì)，而阿里試圖通過力推來往對(duì)抗微信的實(shí)際效果相對(duì)較差。而通過入股新浪微博、陌陌，尤其是全面收購(gòu)UC，此舉或可扭轉(zhuǎn)阿里在移動(dòng)流量入口方面的劣勢(shì)。

　　而布局本地生活、打通線上線下商業(yè)關(guān)系是阿里在投資2.0時(shí)代最重要的舉措——收購(gòu)口碑網(wǎng)，入股美團(tuán)網(wǎng)、丁丁網(wǎng)布局O2O，投資快的打車拓展支付寶支付體系，以及大手筆投資銀泰集團(tuán)，阿里力求打通線上線下商業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施體系，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的實(shí)體商業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的雙向融合。同時(shí)，圍繞建立移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的閉環(huán)目的，阿里全面收購(gòu)高德地圖，借助高德地圖開發(fā)LBS（基于地理位置信息的應(yīng)用服務(wù)），在為用戶提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)獲得O2O重要的流量入口。

　　第三階段：滿足用戶更高的生存與精神生活需求

　　如果說阿里在投資2.0時(shí)代主要圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量入口，通過線上線下移動(dòng)商務(wù)閉環(huán)布局，完善本地生活和基于LBS的用戶體驗(yàn)，滿足用戶在社交、衣、食、住等方面的基本生活需求，那么在投資3.0時(shí)代則力求通過全面布局滿足用戶在醫(yī)療、教育、金融，特別是在精神文化層面的需求。

　　在此目標(biāo)下，收購(gòu)文化中國(guó)，推出娛樂寶產(chǎn)品，投資優(yōu)酷土豆、21世紀(jì)傳媒，以及收購(gòu)恒大足球隊(duì)50%股權(quán)等案例，本質(zhì)上是圍繞用戶在文化娛樂等更高層面的精神需求展開——娛樂寶實(shí)現(xiàn)新的影視劇投資模式、文化中國(guó)等生產(chǎn)內(nèi)容，優(yōu)酷土豆是播放平臺(tái)，而與華數(shù)傳媒的合作則是看中其在內(nèi)容資源、牌照和渠道方面的優(yōu)勢(shì)。通過以上布局，阿里已經(jīng)形成一個(gè)貫穿上下游的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

　　金融是阿里商業(yè)帝國(guó)最重要的環(huán)節(jié)之一，其在金融行業(yè)的布局核心發(fā)力點(diǎn)集中在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“小微”以及個(gè)人消費(fèi)。阿里的電商平臺(tái)積累了大量的小微企業(yè)客戶以及數(shù)億的個(gè)人長(zhǎng)尾用戶，這些用戶有良好的互聯(lián)網(wǎng)習(xí)慣以及黏性，深入開發(fā)這類客戶需求將是阿里金融的重中之重。而小微金融及個(gè)人消費(fèi)金融都是傳統(tǒng)銀行忽略或者不愿意觸碰的領(lǐng)域，阿里控股天弘基金推出余額寶、投資P2P平臺(tái)拍拍貸等都印證了上述邏輯。

　　而今年1月阿里以1.7億美元投資中信21世紀(jì)，以及1億美元投資VIP ABC則是其在醫(yī)療健康領(lǐng)域以及教育領(lǐng)域的重要布局嘗試，未來不排除阿里在健康和教育產(chǎn)業(yè)方面有更大的動(dòng)作。

　　阿里投資布局的得與失

　　回顧阿里過去十年特別是2013年以來的投資布局，它儼然更像是一家產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說，無論是長(zhǎng)期的少數(shù)股權(quán)投資，還是控股型的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，投后管理尤其是后期的業(yè)務(wù)整合永遠(yuǎn)是投資界最具挑戰(zhàn)的難題。馬云需要思考的是，如何以最有效和最合理的方式把資源分到每個(gè)籃子里，并形成協(xié)同效應(yīng)，這幾乎是很難攻克的難題。

　　通過對(duì)電子商務(wù)服務(wù)環(huán)節(jié)、物流和支付的布局，阿里鞏固了其在電子商務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)UC、高德地圖的全資收購(gòu)，以VC方式參與投資陌陌、丁丁網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)等初創(chuàng)企業(yè)，阿里獲取了部分移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)社交、O2O和本地生活入口，彌補(bǔ)了自身在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的不足。2013年10月以來，阿里通過對(duì)傳統(tǒng)成熟行業(yè)的大規(guī)模并購(gòu)和戰(zhàn)略投資，拓展其在文化娛樂、健康、教育等更高層次用戶需求方面的存在。阿里控股天弘基金，并在較短時(shí)間內(nèi)使其成為行業(yè)翹楚，攪動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融格局便是成功案例。

　　目前評(píng)價(jià)阿里投資戰(zhàn)略的成敗為時(shí)尚早，無論是針對(duì)初創(chuàng)型公司的少數(shù)股權(quán)投資，還是針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的戰(zhàn)略性布局，都需要時(shí)間來檢驗(yàn)，但回顧過去阿里投資的部分案例，多點(diǎn)布局的弊端同樣非常明顯。VC思維主導(dǎo)的長(zhǎng)期少數(shù)股權(quán)投資：

　　協(xié)同效應(yīng)并不明顯

　　在物流領(lǐng)域，2010年阿里以7000萬元投資星晨急便，獲得30%的股份，之后又增資2000萬元，嘗試性地在物流領(lǐng)域投資。雙方期待改變物流行業(yè)的格局，然而僅兩年之后，這家新星企業(yè)即由于加盟制的混亂陷入空前危機(jī)，高管失聯(lián)?？斓拇蜍囀前⒗锊季諳2O的嘗試之一，目的在于通過打車軟件接入支付寶的支付方案和信用體系。但背靠騰訊的滴滴打車加入用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)爭(zhēng)后，雙方通過惡性的“補(bǔ)貼戰(zhàn)”，靠燒錢維持了一段時(shí)間，目前趨于平靜，加上不確定的政策監(jiān)管因素，快的打車的未來難以確定。阿里力推的來往是為了響應(yīng)馬云當(dāng)初殺氣騰騰地開戰(zhàn)宣言“殺到企鵝家里去”，而如今成了“扶不上墻的阿斗”。2014年，阿里對(duì)美國(guó)移動(dòng)視頻聊天服務(wù)商Tango和陌陌的投資則基本宣告了來往的失敗。同時(shí)，阿里對(duì)新浪微博的投資也難言成功，至今沒有找到高效商業(yè)模式的新浪微博還在虧損，面對(duì)微信等移動(dòng)社交APP的擠壓，以及微博僵尸粉眾多、營(yíng)收模式不清等問題，新浪微博的未來難言樂觀。

　　同時(shí)，阿里似乎也無法掌控所投公司的發(fā)展方向，如阿里投資美團(tuán)網(wǎng)。隨著美團(tuán)網(wǎng)進(jìn)一步做大，在尋求新一輪融資時(shí)，其并不愿阿里再次增資以保持公司的獨(dú)立性。再如，阿里曾經(jīng)投資搜狗，但在2012年卻從搜狗撤資，僅充當(dāng)了財(cái)務(wù)投資人。

　　控股型收購(gòu)項(xiàng)目：業(yè)務(wù)與文化整合面臨挑戰(zhàn)

　　2005年，雅虎以10億美元外加雅虎中國(guó)的全部資產(chǎn)獲得了阿里40%的股權(quán)。2013年8月31日，雅虎中國(guó)正式下線。當(dāng)年雅虎郵箱和雅虎通兩款產(chǎn)品均在同類產(chǎn)品中名列前茅，但阿里擁有雅虎中國(guó)之后，先是把雅虎中國(guó)的技術(shù)力量轉(zhuǎn)移到淘寶搜索，最終由于雅虎中國(guó)的戰(zhàn)略不斷在門戶與搜索之間徘徊，導(dǎo)致了雅虎中國(guó)的沒落與失敗。

　　2006年10月，阿里收購(gòu)口碑網(wǎng)——這一大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。十年后的今天，口碑網(wǎng)只是淘寶網(wǎng)旗下一個(gè)無足輕重的本地生活平臺(tái)，其曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手58同城、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)都已發(fā)展成各自領(lǐng)域的翹楚。阿里希望口碑網(wǎng)成為與電商業(yè)務(wù)緊密結(jié)合的本地化生活信息社區(qū)平臺(tái)，最終為阿里旗下的各類服務(wù)帶來用戶黏性和信息互動(dòng)。但口碑網(wǎng)后來在餐飲和分類信息定位上搖擺不定，最終失去競(jìng)爭(zhēng)力。

　　探究阿里未來投資收購(gòu)方向

　　2013年至今，阿里“瘋狂”進(jìn)行投資布局，除了為提高其上市估值的想象空間——投資與并購(gòu)是提高公司價(jià)值的最快捷的途徑，核心仍在于圍繞電商、大數(shù)據(jù)和金融塑造龐大的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)，打造覆蓋電商商務(wù)、社交、文化傳媒娛樂、醫(yī)療、旅游、物流、金融服務(wù)和O2O生活服務(wù)等線上到線下的商業(yè)閉環(huán)。展望阿里未來的投資收購(gòu)重心，有以下幾個(gè)可能的方向：防御性投資為主。VC思維主導(dǎo)下的長(zhǎng)期少數(shù)股權(quán)投資，例如對(duì)新浪微博、陌陌、墨跡天氣、Tango、高德地圖等的投資，其戰(zhàn)略在于補(bǔ)齊阿里在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)社交方面的短板，拖住對(duì)手，提高資本市場(chǎng)的溢價(jià)。加強(qiáng)文化傳播、娛樂、物流、醫(yī)療、金融、教育等領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資。投資標(biāo)的基本以成熟的、有一定規(guī)模的行業(yè)龍頭企業(yè)為主，力求形成線上線下強(qiáng)大的商業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)閉環(huán)，滿足用戶更高層次的需求。

　　不排除暫時(shí)放慢投資，尤其是針對(duì)大型標(biāo)的收購(gòu)行為。重心轉(zhuǎn)移到并購(gòu)和投資后的業(yè)務(wù)整合，與阿里業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。近期，阿里COO張勇正式出任銀泰上市公司非執(zhí)行董事、文化中國(guó)改名阿里影業(yè)，以及中信21世紀(jì)更名為阿里健康也已經(jīng)在緊鑼密鼓地進(jìn)行中，這些舉動(dòng)意味著阿里正在對(duì)其并購(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行加速整合。

　　加大海外，特別是美國(guó)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資。投資主要方向?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，除了配合阿里在美國(guó)上市及國(guó)際化步伐外，重心仍是為了抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)潛在的爆發(fā)型應(yīng)用。

　　正如所有大型公司的發(fā)展路徑一樣，一個(gè)公司變大之后，其創(chuàng)業(yè)精神開始喪失，主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷膨脹。想要在一個(gè)快速發(fā)展變化的環(huán)境中，迅速發(fā)展出一個(gè)獨(dú)立的新業(yè)務(wù)，打敗某個(gè)在細(xì)分領(lǐng)域更為專注的創(chuàng)新者，其概率微乎其微。有時(shí)候，最好的方式就是去投資或者收購(gòu)這類公司。如果初創(chuàng)公司是以在某些垂直領(lǐng)域的深耕細(xì)作而形成優(yōu)勢(shì)，那么考慮被阿里收購(gòu)的機(jī)會(huì)較大，這也注定了阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭未來不會(huì)停止戰(zhàn)略投資的步伐，當(dāng)然，這對(duì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資不失為一種利好。

　　□ 文/白宗義

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬篇深度好文， 等你來看……