阿根廷與其債主們的長期斗智斗勇已經接近尾聲，7月30日的和解談判以失敗告終，阿根廷或將迎來13年之內的第二次債務違約。

　　最近一段時期，債務談判始終是阿根廷媒體的頭條新聞，阿金融市場也出現激烈波動。雖然經過了多方努力，但阿根廷與美國“禿鷲基金”圍繞債務違約進行的最后一輪談判于當地時間7月30日以失敗告終，阿根廷近13年來第二次發(fā)生主權債違約。

　　阿根廷經濟部長基西略夫與調停人波拉克磋商后表示，未能與“禿鷲基金”就違約債務達成任何協議。波拉克在談判失敗后發(fā)布新聞公報說，阿根廷將面臨債務違約，受到傷害的包括阿根廷人、接受重組的債權人以及被認為是“禿鷲基金”的投資者。經濟學家普遍認為，如果阿根廷再次違約，阿根廷可能進一步陷入經濟衰退，通貨膨脹加劇，并引發(fā)資本外逃，更可能引發(fā)今年第二次比索貶值，將為全球經濟帶來負面影響。

　　債務源頭：2001年金融危機

　　阿根廷的這一波債務問題源于13年前。2001年底，阿根廷發(fā)生嚴重的金融危機，政府宣布停止償還總計約1020億美元的外債。此后，阿政府于2005年和2010年兩次推出債務重組減值方案，把原債券按25%—35%的比率轉換為新債券。當時約有93%的債權人都接受了債務重組，但仍有約7%的債權人不肯接受重組方案。

　　這些未參與重組的債券持有人中，以美國NML資本最為著名。阿根廷2002年債務違約時，其債券價格在國際市場上曾跌至極低水平，NML資本當時從市場上低價購入了大量違約債券，面值總額13.3億美元。阿根廷政府推出重組方案后，NML資本拒絕接受，而是向紐約聯邦法院起訴，要求阿政府全額償還債務本息。而像NML資本的這類風險投機基金，尋找債務危機的機會，通過低價收購違約債券，然后進行司法訴訟，謀求高額回報，通常被稱為“禿鷲基金”。NML資本的創(chuàng)始人保羅·辛格，1977年以100萬美元開辦了風險基金，目前管理的資產已經超過230億美元。

　　2012年底，美國聯邦法院的法官格里塞作出了有利于“禿鷲基金”的判決，此后一年多來，阿根廷政府先后向上訴法院和美國最高法院上訴。今年6月16日，美國最高法院最終否決了阿根廷政府的要求。阿方通過司法途徑解決這部分債務問題的道路走到盡頭。

　　十三年來第二次債務違約

　　阿根廷本國金融市場原本對此次談判寄予厚望，以致在談判結果出來前，阿根廷梅瓦爾股指在能源和銀行板塊帶動下大漲近7%。隨后，阿根廷債務違約談判的最后時限一過，多家評級機構立即作出反應，標準普爾宣布將阿根廷主權信用評級從CCC調降至“選擇性違約”。標準普爾表示，調整信用評級的原因是阿根廷停止支付部分外幣債務，未來將視阿根廷的債務履約情況對其風險評級、國際信用和融資門檻進行重新調整。大公評級決定將阿根廷的外幣主權信用等級從CC下調至D，同時維持本幣主權信用等級CCC。

　　投資銀行Jefferies拉丁美洲策略部負責人莫登表示，多數投資者很清楚阿根廷是“特例”，該國發(fā)生的狀況并不能說明會在其他地區(qū)發(fā)生。高盛拉美經濟學家伊卡爾迪表示，預計阿根廷違約只是短暫的情況，不會對這個國家產生重大影響。如果就利息支付達成一致，阿根廷可能未來幾天內就會解除違約危機。不過，有分析人士擔心，阿根廷經濟急需投資，政府也一直努力試圖重返國際融資市場，此次陷入債務違約勢必對這種努力造成負面影響。

　　阿根廷當地時間7月30日晚，阿政府與“禿鷲基金”債權人及美國聯邦法官代表的談判最終破裂。美國聯邦法官指定的談判代表波拉克在談判結束后發(fā)表聲明稱，阿根廷將“立即進入違約”。國際信用評級機構標準普爾當日宣布阿根廷主權債務違約，將其信用評級下調至“選擇性違約”。

　　這一結果出乎金融市場的預料。在西半球7月30日白天的證券交易中，由于市場人士普遍預期阿根廷政府能避免違約，紐約和布宜諾斯艾利斯兩地交易的阿根廷股票和債券都出現大幅上漲。但晚間傳出談判破裂的消息，擊碎了所有樂觀的期待。此次新的債務違約，對經濟形勢可謂“雪上加霜”。

　　在7月30日晚間的新聞發(fā)布會上，基希洛夫稱，阿政府愿意繼續(xù)進行對話，并采取措施避免違約情況長期延續(xù)，但他同時表示，“阿根廷人不用著急，明天將是另一天，世界還會繼續(xù)?！憋@然，從基希洛夫等人的表態(tài)來看，阿根廷政府可能尚未對此次違約的后果作出認真評估，而阿根廷債務違約可能產生的“溢出效應”也有待觀察。

　　蝴蝶效應：短期內或引發(fā)糧價危機

　　此次違約對于阿根廷國內經濟的影響可謂是雪上加霜。作為農業(yè)大國的阿根廷，短期內債務違約將直接波及農產品價格。阿根廷農戶表示，如果發(fā)生債務違約，他們準備囤積大豆。這可能會在短期內推高糧食價格。阿根廷是全球第三大大豆出口國。

　　外媒報道稱，眼下更需要擔心的是糧食價格的上升。阿根廷當地農戶表示，如果阿根廷再次出現主權債務違約，今年下半年他們將開始囤積大豆以應對政府可能采取提高進口壁壘對抗債務違約的措施。

　　阿根廷是全球第三大大豆出口國和最大的豆粕供應國，若農戶采取上述措施，大豆、豆粕等農作物價格將會因供求不平衡而提高。而中國是全球最大的大豆進口國，1-4月中國大豆進口量為2180萬噸，較去年同期的1550萬噸增長41%，主要進口目的地就是美國、巴西和阿根廷。2013年，中國從阿根廷進口大豆約占總進口量的七分之一。新湖期貨公司研究所副所長時巖認為，阿根廷農民整體的惜售情緒肯定會傳導至價格，但鑒于目前北美大豆進入播種期，價格影響預計要到年底才能充分顯現。

　　市場人士指出，危機爆發(fā)可能性很大，現在阿根廷將苦于獲得美元，貨幣需求也會變得不穩(wěn)定，屆時比索的匯率將會大跌。此外，阿根廷債券收益率可能上升，而這不利于投資環(huán)境，債務違約可能將刺激部分資本外逃，從而將開始再度打壓阿根廷比索。

　　數據顯示，阿根廷比索今年迄今已累計下跌20%。目前的外匯儲備僅能支付5個月的進口額。Jefferies旗下拉美策略部主管Siobhan Morden曾經表示，存在“滯脹惡化的風險”。民間部門目前估計通脹率高于30%。

　　某種程度上來看，阿根廷債務違約事件對對阿根廷國內到世界范圍內的影響是逐漸減弱的。該事件對新興市場造成的影響不會太大，因為阿根廷在主要新興國家中貿易往來占比很小。而對于急需投資的阿根廷來說，此次陷入債務違約勢必對其重返國際融資市場造成一定程度的負面影響，國內經濟雪上加霜。未來應依靠內部改革，做好國內經濟結構和宏觀政策的調整，發(fā)掘促進經濟增長可持續(xù)的潛力，重塑國際市場信心。

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