去年10月份，A股市場哀鴻遍野，很多私募在股市大漲的黎明前不得不黯然離場。但喜歡競技運動的王偉林卻敢于冒險，看準(zhǔn)了機會在最低迷的時刻成立了上海道寧投資管理中心(有限合伙）。

　　此前王偉林是天津東源(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“東源投資”）創(chuàng)始人之一，旗下管理的定向增發(fā)指數(shù)化基金去年收益率達到了40%，在私募中排名第二。

　　“我本來想待到年底，拿到私募亞軍的光環(huán)再走，但最后與幾個股東在投資理念上不合，加之看到市場形勢會好轉(zhuǎn)，就毅然離開。”王偉林笑著告訴《投資者報》記者，“現(xiàn)在看來，我這次是看準(zhǔn)了。”

　　他曾在華爾街做過7年投資工作，因承襲海外經(jīng)驗，自己創(chuàng)業(yè)時選擇了另類投資的道路。他告訴記者，未來公司私募產(chǎn)品的重心將發(fā)展定向增發(fā)基金、量化基金等等。

　　鐘情定向增發(fā)

　　即使另立門戶，王偉林仍然鐘情定向增發(fā)，他將繼續(xù)活躍在定向增發(fā)市場，直接和老東家形成競爭。東源投資就是一家專門投資定增產(chǎn)品的私募公司。

　　王偉林告訴記者，他離開的一個重要原因是與東源投資管理層在投資理念和方法的不一致。東源投資總經(jīng)理王雪濤提出的一個理念是“大概率、小賠率”及“市場（公司）測（看）不準(zhǔn)”理論。而這種“大概率、小賠率”方法運用在定增投資上是不可行的。

　　定增價格和二級市場價格之間有一定的折價，這一直被認(rèn)為是定增的超額收益。過去，定向增發(fā)價格的確有30%~50%的折扣，投資者不用做研究就能獲得“阿爾法”。“但這是歷史，現(xiàn)在戰(zhàn)場變了?！蓖鮽チ终f。

　　“近兩年，參與定增市場的投資者越來越多，A股市場又不斷下行，導(dǎo)致定增市場的折扣率不斷縮小，從過去的超30%到如今不過10-15%，有的項目甚至低于5%。單純依靠定增的折扣率已經(jīng)沒有辦法覆蓋所有的風(fēng)險了?！蓖鮽チ终J(rèn)為，不做研究、不動腦筋的定向增發(fā)策略跟賭博沒有太大區(qū)別，是“靠天吃飯”。

　　他告訴記者，在股票投資中，量化投資（統(tǒng)計規(guī)律）之所以有效，是因為可以一次性買入幾十只股票，分散風(fēng)險，實現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律。但是在定增指數(shù)投資中，由于不同股票定增發(fā)行的時間不同，你不可能一下子買齊，很難做到在短時間內(nèi)達到分散，因此統(tǒng)計規(guī)律不能實現(xiàn)。如果你有足夠的資金還好說，資金不足、碰到一個地雷，公司的資金就可能全部砸進去了。

　　“東源就很不幸，第一次投資就碰到了地雷——安凱客車。2011年8月份5000萬投資了安凱客車，到12月份底凈值一度跌到0.72元。面對慘景，無力扭轉(zhuǎn)，東源投資的管理層一度灰心到撂挑子不干了?！蓖鮽チ只貞浾f，“最后產(chǎn)品由我接手，改變之前廣撒網(wǎng)的投資模式，后來在我的力主下投資金螳螂、宏源證券等，凈值才慢慢恢復(fù)?！?/p>

　　在他看來，以后做定增不能做簡單的“被動”財務(wù)投資，而是要更深入地介入公司。只要投資人擁有相當(dāng)大的股權(quán)，就有權(quán)指定董事會成員并影響公司管理層的聘任，真正地參與到公司中來，增加對公司的了解，提高投資的確定性。

　　他告訴記者，在海外對沖基金的策略中，就有定增基金專門找問題公司投資，通過控股問題公司，建立新的管理層，并對公司進行分拆重組等。

　　涉足量化交易

　　在上海道寧，除了做定向增發(fā)外，王偉林還構(gòu)建了量化交易等產(chǎn)品線。

　　王偉林有著豐富的經(jīng)驗，在華爾街7年，曾經(jīng)擔(dān)任Rasini & Company高級研究員、組合基金經(jīng)理，恒星資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)，因此對于舶來品——量化交易駕輕就熟。

　　從國外回來后，他一直在中信建投總部負(fù)責(zé)私募業(yè)務(wù)，開發(fā)了一套私募基金評價體系，對于國內(nèi)的競爭對手都有充分的了解。渠道方面，長期以來和銀行打交道，在募資渠道方面也有優(yōu)勢。

　　他告訴記者，他們公司量化交易最獨特的地方是，加入了長中短倉位元素。因為純做市場中性的量化交易，市場收益率有限，每年可能就有7~8%的收益率，在國內(nèi)不能滿足投資者的需求，加入了倉位變化，再加上杠桿就可以獲取更好的收益。

　　上海道寧的量化交易將和北京名策數(shù)據(jù)處理有限公司合作，兩家共同產(chǎn)生的策略用于私募化產(chǎn)品。這家公司的創(chuàng)始人來自JP摩根，在程序化交易非常在行。

　　目前，他們已經(jīng)構(gòu)建了不少的策略。王偉林舉了一個例子：今年8月份，我們就看空白酒，在市場下跌是做空了白酒股。在下跌以后又做了配對套利策略：做空茅臺、做多五糧液；做空茅臺、做多青青稞酒等。這些策略都取得了很好的絕對收益。

　　這種配對有估值/成長性配對、區(qū)域差異配對，涉及多種維度。國內(nèi)少有人實踐過這樣的策略?！拔磥懋a(chǎn)品設(shè)計中，我們將配對策略、股指期貨、融券都放進去，這樣的產(chǎn)品會非常有誘惑力。這樣的產(chǎn)品波動性比較小，同時可以運用杠桿把收益提上去，這將是我們的優(yōu)勢。”王偉林稱。

　　新周期的起點

　　盡管股市上漲了很多，目前開始有了調(diào)整，但是王偉林非常樂觀：“股市已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了頹勢，股市未來將會持續(xù)走好，這將是一個新周期的起點。”

　　十八大提出的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，不是一天兩天的事情，未來幾年都會持續(xù)，這個主線將會持續(xù)拉動經(jīng)濟的增長。雖然有券商稱，目前反彈的市場，股市已經(jīng)反映兌現(xiàn)，但是在他看來，他們沒有把經(jīng)濟周期看清楚，沒有將政府工作報告解讀透。

　　他認(rèn)為，要實現(xiàn)經(jīng)濟工作報告的規(guī)劃，未來幾年政府就要降低企業(yè)的融資成本，這對于投資是非常重要的信息。政府融資平臺出大問題的概率不大，政府還會在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)加大金融杠桿。從投資的角度看，國內(nèi)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)還將持續(xù)，目前很多城市地鐵都缺少，住房問題也都沒有解決。

　　“從2011年10月份開始，除了中國，全球都進入了一個牛市，就連身處歐債危機中心的德國、希臘也如此。中國也將進入牛市，回顧一下這輪周期，民生銀行股價在這個周期中的低點發(fā)生在2011年1月，保利地產(chǎn)股價的低點是在2010年5月，工商銀行股價低點也是在2010年9月?！蓖鮽チ謽酚^地稱，“不用擔(dān)心暫時的調(diào)整?！薄?/p>

　　《投資者報》記者 薛玉敏

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬篇深度好文， 等你來看……