上周市場(chǎng)再次出現(xiàn)強(qiáng)烈震蕩，1月24日，滬指玩起蹦極，上午再創(chuàng)新高，下午急速變盤，最終指數(shù)全線收跌。

　　大盤此次似乎有了回調(diào)的意圖。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)，投資者到底該怎么把握？針對(duì)現(xiàn)狀，《投資者報(bào)》本期邀請(qǐng)了兩位私募基金經(jīng)理做客“私募連線”，他們分別是北京格雷資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張可興和龍贏富澤公司（北京）投資總監(jiān)童第軼，就未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)談他們的看法。

　　《投資者報(bào)》：兩位基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的看法是什么，為何這樣看？

　　張可興：我向來(lái)不對(duì)短期趨勢(shì)做出判斷，但也明白股市做出調(diào)整是正常的。從去年滬指1949點(diǎn)上漲到現(xiàn)在，股市還沒有一個(gè)大的調(diào)整，到了該停下腳步歇歇了。不過(guò)從中長(zhǎng)期來(lái)看，股市上漲行情仍然沒有結(jié)束。

　　市場(chǎng)一調(diào)整，投資者就擔(dān)心不已，而這也是牛市初期的心態(tài)。很多投資者目前的心態(tài)是如果能夠解套就好了，跌怕了，擔(dān)心股市回調(diào)把過(guò)去一個(gè)多月的收益吞噬掉。

　　這兩天美國(guó)股市再次創(chuàng)新高，中國(guó)股市也已經(jīng)走了兩三年熊市，中國(guó)股市也差不多該步入牛市了。

　　做出這樣的判斷，原因有兩個(gè)。其一經(jīng)過(guò)三四年的熊市，一些藍(lán)籌股估值已經(jīng)跌破了10倍的PE，美國(guó)股市的估值也不過(guò)八九倍，已經(jīng)和國(guó)際接軌了。經(jīng)濟(jì)也正在筑底回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度再大幅度滑落可能性不高。

　　童第軼：24日股市創(chuàng)出新高，下午又快速跳水。即使這樣調(diào)整，股市也不過(guò)是在高位震蕩，是正常的調(diào)整，以時(shí)間換空間。股市持續(xù)上漲了一個(gè)月，目前正是各方機(jī)構(gòu)在換籌碼的時(shí)候，調(diào)整震蕩難免。

　　這兩天我忽然對(duì)現(xiàn)在牛市的判斷產(chǎn)生了質(zhì)疑：牛市產(chǎn)生的基礎(chǔ)真的存在嗎？到目前為止，政府還沒有出臺(tái)實(shí)質(zhì)的政策。這波行情大多是金融股估值的修復(fù)所帶動(dòng)的。目前的市場(chǎng)情況不符合牛市啟動(dòng)的條件。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，如果要出現(xiàn)牛市，股市要低估值，要有大量的寬松信貸支持。低估值方面，只要部分藍(lán)籌股符合，醫(yī)藥等中小板塊并沒有跌多少。寬松的信貸政策，從現(xiàn)在看，CPI隨時(shí)抬頭，4萬(wàn)億刺激政策后遺癥還沒有消化，因此寬松的信貸政策也很難出臺(tái)。

　　不過(guò)，我們?nèi)匀豢吹?，目前行情上漲的趨勢(shì)還沒有結(jié)束，未來(lái)極有可能表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

　　《投資者報(bào)》：張總，你給出的牛市論據(jù)在去年下半年就出現(xiàn)了，為什么股市還跌，而這個(gè)時(shí)候拿它們做論據(jù)有說(shuō)服力嗎？

　　張可興：這個(gè)提問(wèn)非常有意思，很多投資者都在追問(wèn)股市為什么漲為什么跌，什么時(shí)候漲，結(jié)果卻總是事后諸葛亮，沒有人能夠預(yù)測(cè)。我們要做的是做好準(zhǔn)備，從中選擇大概率事件比較確認(rèn)的品種來(lái)投資。

　　《投資者報(bào)》：近期，兩位怎么操作，操作上有什么建議？

　　張可興：從去年12月跌破2000點(diǎn)就開始加倉(cāng)，那個(gè)時(shí)候我們不知道股市要跌到哪里，什么時(shí)候上漲，只是按照我們自己的判斷：股市有了投資價(jià)值，那我們就進(jìn)入。至于后市怎么表現(xiàn)，就不是我們要考慮的范圍了。

　　當(dāng)然，也不能說(shuō)一直持有股票。如果所選的標(biāo)的發(fā)生了如下變化：業(yè)績(jī)變壞、價(jià)格變得昂貴、出現(xiàn)更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，我們會(huì)考慮換倉(cāng)。

　　童第軼：由于對(duì)于牛市的看法產(chǎn)生了懷疑，因此投資上比較謹(jǐn)慎。但短期看市場(chǎng)上漲，因此參與的投資操作是逢調(diào)整買入、趁著反彈賣出。

　　現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻，會(huì)有很多投資者出現(xiàn)相反的策略，追高殺跌，一看到股市突破了，就幻想大牛市，反之股市跳水了，就擔(dān)憂再次邁入熊市。

　　《投資者報(bào)》：兩位有何看好的品種？

　　張可興：從2009年就看好銀行、地產(chǎn)，到現(xiàn)在態(tài)度不變。過(guò)去兩年，金融地產(chǎn)股票也大跌，但是我們?cè)谙鄬?duì)低的位置買進(jìn)就可以了。

　　從去年12月以來(lái)，銀行地產(chǎn)上漲幅度很大，未來(lái)仍然會(huì)上漲。目前的金融板塊漲幅不過(guò)三四十個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)翻一番都是有可能的。

　　在我的投資體系里，如果銀行地產(chǎn)收益不翻倍是不會(huì)賣掉的，事實(shí)上，一些地產(chǎn)股早已經(jīng)翻番了。

　　除了銀行、地產(chǎn)，其他品種我們也會(huì)關(guān)注。譬如最近被市場(chǎng)大量拋售的白酒股，如果白酒跌幅再大一點(diǎn)，就考慮買進(jìn)。

　　童第軼：這次行情的主要邏輯是場(chǎng)外資金對(duì)于低市盈率藍(lán)籌股的追逐，藍(lán)籌股特別是金融地產(chǎn)回升，更多的意味著估值錯(cuò)估后的糾偏行情?，F(xiàn)在看來(lái)金融地產(chǎn)雖然大漲，但糾偏沒有結(jié)束，雖然不知道漲到什么時(shí)候，但確認(rèn)的是金融股已經(jīng)漲了一大半，不是一小塊。

　　如果金融地產(chǎn)上漲緩慢，未來(lái)行情會(huì)有哪些動(dòng)力？我認(rèn)為軍工板塊將會(huì)是市場(chǎng)的宣泄口。近年來(lái)國(guó)際政治軍事形勢(shì)呈獻(xiàn)復(fù)雜多變特征，周邊爭(zhēng)端不斷，中印邊境爭(zhēng)奪、中日釣魚臺(tái)爭(zhēng)端、中越南海爭(zhēng)奪以及中菲黃巖島爭(zhēng)端等事件，未來(lái)都有可能引發(fā)局面戰(zhàn)爭(zhēng)或沖突，軍事投入將會(huì)加大，軍工行業(yè)發(fā)展前景光明。

　　這兩周，軍工板塊時(shí)有動(dòng)靜，還因?yàn)樯婕爸亟M的概念。在中航集團(tuán)的平臺(tái)下，有幾家公司已經(jīng)停牌。近期，看好軍工板塊。此外，3D打印等高科技行業(yè)，也將會(huì)是市場(chǎng)的熱點(diǎn)?！?/p>

　　《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

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