《醫(yī)藥經(jīng)理人》的本月專(zhuān)題報(bào)道是年度行業(yè)審計(jì)

　　我們的第13次審計(jì)—考察了大藥企、中級(jí)藥企和生物技術(shù)行業(yè)中的一系列企業(yè)在如今最熱門(mén)的績(jī)效度量指標(biāo)“股東價(jià)值”方面的表現(xiàn)。當(dāng)我們2002年9月開(kāi)始這一系列審計(jì)工作時(shí)，這類(lèi)廣泛的指標(biāo)——實(shí)際上是“價(jià)值”的核心概念——往往被投資界低估，他們偏向于狹隘的可以預(yù)測(cè)的資產(chǎn)負(fù)債表度量指標(biāo)，這些指標(biāo)與公認(rèn)的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)原則掛鉤。

　　但是，心態(tài)已經(jīng)有所改變，原因是這種方法不能自動(dòng)糾正管理層在承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)和掩飾股東資金的巨額損失（還記得安然公司嗎？）時(shí)的狂妄自大，而且政府加強(qiáng)了監(jiān)管，隨后又出現(xiàn)了更加強(qiáng)大、更加多元論的股東激進(jìn)主義派系。非常感謝我們的審計(jì)合作伙伴圣約瑟夫大學(xué)豪布商學(xué)院教授Bill Trhombetta幫助我們開(kāi)創(chuàng)了該項(xiàng)目，項(xiàng)目的主旨是將價(jià)值的透明指標(biāo)（比如品牌忠誠(chéng)度、質(zhì)量和客戶(hù)導(dǎo)向）置于公司決策鏈的中心位置。這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)然也將《藥企經(jīng)理人》的編委會(huì)品牌寫(xiě)進(jìn)了歷史。

　　行業(yè)審計(jì)是一項(xiàng)自我更新的事業(yè)，每年都有新元素加入進(jìn)來(lái)，目的是確保行業(yè)審計(jì)始終都與時(shí)俱進(jìn)。我們?cè)?014年行業(yè)審計(jì)中增加了一個(gè)新的度量指標(biāo)——投資資本回報(bào)率（ROIC）——從而更加精確地識(shí)別企業(yè)在資本投資的利潤(rùn)回報(bào)上的表現(xiàn)（減去該資本的成本，不論其形式是債務(wù)還是股本）。這個(gè)度量指標(biāo)尚待商榷，即，管理層是否應(yīng)該至少承擔(dān)投資資本的成本——比如，股份回購(gòu)計(jì)劃是否是一項(xiàng)“免費(fèi)”支出？有些情況下，這些計(jì)劃是否能夠促進(jìn)股東價(jià)值的流失？有了這個(gè)度量指標(biāo)，我們就可以精確地看到企業(yè)股價(jià)在股東價(jià)值下降的同時(shí)如何增長(zhǎng)。作者Trombetta還采用所有九個(gè)度量指標(biāo)對(duì)兩個(gè)重大并購(gòu)項(xiàng)目的長(zhǎng)期前景作了一次有趣的分析：雅培和夏爾公司即將簽署的并購(gòu)協(xié)議，兩家公司在每個(gè)度量指標(biāo)上的績(jī)效都驚人的互補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合；第二個(gè)重大并購(gòu)項(xiàng)目就是威朗對(duì)愛(ài)力根公司的仍然懸而未決的惡意收購(gòu)，無(wú)異于更加撲朔迷離的“歡喜冤家”配對(duì)。

　　最后，今年的行業(yè)審計(jì)利用了13年的豐富經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)調(diào)必須要將利潤(rùn)增長(zhǎng)與收入增長(zhǎng)區(qū)分開(kāi)來(lái)，因?yàn)榍罢呤亲C明真正的股東價(jià)值的基準(zhǔn)。右表顯示了2009年到2014年五年期間利潤(rùn)增長(zhǎng)與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的對(duì)比，同時(shí)反映了銷(xiāo)售總務(wù)管理成本（SG&A）的變化。結(jié)束語(yǔ)：實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的成功企業(yè)將表明利潤(rùn)增長(zhǎng)速度高于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度：如果情況相反，則表明企業(yè)面臨價(jià)格和毛利壓力以及過(guò)度的銷(xiāo)售總務(wù)管理支出增長(zhǎng)。明星企業(yè)是“隱形戰(zhàn)斗機(jī)”，與日漸衰老的大藥企——諾和諾德、塞爾基因、愛(ài)力根以及夏爾公司一爭(zhēng)高下——雅培一定會(huì)笑逐顏開(kāi)。

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