2014年制藥和生命科學(xué)（PLS）行業(yè)的交易活動(dòng)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，這告訴我們，2014年不僅僅是投資銀行家們的豐收年。制藥和生命科學(xué)行業(yè)正在發(fā)生深刻的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，這些轉(zhuǎn)變將在未來5到10年里改變制藥和生命科學(xué)企業(yè)的交易前景。

　　在這些轉(zhuǎn)變中存在著新老交替。幾十年前，藥品行業(yè)家喻戶曉的企業(yè)（比如輝瑞、強(qiáng)生等）曾經(jīng)主導(dǎo)著制藥和生命科學(xué)交易。雖然這些企業(yè)仍然非?；钴S，但是我們看到了不同的企業(yè)（許多企業(yè)是特種藥品企業(yè)和生物技術(shù)企業(yè)）在10年前還是不知名的小企業(yè)，但是經(jīng)過多年的并購，如今已經(jīng)成為了制藥與生命科學(xué)交易領(lǐng)域中的主要參與者。這其中包括像威朗這樣的企業(yè)。

　　在其他轉(zhuǎn)變中，制藥和生命科學(xué)企業(yè)不得不應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)壓力、全面的監(jiān)管改革以及新醫(yī)療經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的全行業(yè)范圍內(nèi)的消費(fèi)主義趨勢。但是，這種新環(huán)境不應(yīng)該被僅僅看作是挑戰(zhàn)——它也可以成為企業(yè)回過頭來評(píng)估當(dāng)前的經(jīng)營組合和資產(chǎn)組合以及確定是否和如何更好地實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的一次良機(jī)。可能存在他們可以填補(bǔ)的服務(wù)缺口，或者他們想要考慮出售的業(yè)績不佳的業(yè)務(wù)。如果是這樣的話，并購、資產(chǎn)剝離和替代交易結(jié)構(gòu)就可以成為他們寶貴的戰(zhàn)略工具，在核心業(yè)務(wù)中贏得優(yōu)勢并且創(chuàng)造附加值。

　　制藥和生命科學(xué)企業(yè)因?yàn)槎喾N原因而尋求并購合伙人和收購對(duì)象，其中包括形成經(jīng)營協(xié)同作用以及打開新市場。隨著這個(gè)行業(yè)的日益全球化，行業(yè)出現(xiàn)了史無前例的跨境并購交易熱潮。當(dāng)企業(yè)考慮這些交易并且確定經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，必須要做出許多決策，包括合并后的公司應(yīng)該將總部設(shè)在何處以贏得稅收方面的利益。

　　隨著這些趨勢的加速，以及經(jīng)濟(jì)狀況和行業(yè)趨勢繼續(xù)為企業(yè)創(chuàng)造著機(jī)會(huì)，制藥和生命科學(xué)企業(yè)（包括老牌企業(yè)和新面孔）可能至少在2020年之前都會(huì)繼續(xù)積極參與并購。

　　在這種并購狂潮下，經(jīng)驗(yàn)豐富的藥企和生命科學(xué)企業(yè)經(jīng)理人認(rèn)識(shí)到，我們面臨的是一個(gè)復(fù)雜的交易環(huán)境。更多的企業(yè)在追求數(shù)量越來越少的資產(chǎn)，根據(jù)古老的供需理論，這必然導(dǎo)致價(jià)格上漲。在日益激烈的競爭中，企業(yè)需要專注于識(shí)別適合他們的機(jī)會(huì)——準(zhǔn)備好從每一次交易中獲取最大化的價(jià)值——不論是作為賣方還是作為買方。一個(gè)好消息是，藥企和生命科學(xué)企業(yè)的首席執(zhí)行官們?cè)谥贫ㄋ麄兊慕灰讘?zhàn)略時(shí)往往會(huì)走在最前沿。根據(jù)普華永道第17次年度全球首席執(zhí)行官調(diào)查的結(jié)果，雖然全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然步履蹣跚，但是直接的經(jīng)濟(jì)壓力正在緩解。首席執(zhí)行官們正變得更加樂觀，而且逐漸從生存模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦又匾暺髽I(yè)增長。此外，藥企和生命科學(xué)企業(yè)的首席執(zhí)行官們有一半的人告訴我們，他們正在積極改變交易戰(zhàn)略，以期通過并購和其他交易結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)新的增長機(jī)會(huì)。他們正在對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景充滿信心，根據(jù)不斷變化的行業(yè)現(xiàn)狀來重新調(diào)整他們的資產(chǎn)組合，從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張。

　　競爭激烈的并購市場

　　了解一下市場的交易水平就可以管中窺豹。2014年上半年，制藥和生命科學(xué)行業(yè)的并購交易達(dá)到了有史以來的最高水平。行業(yè)完成了84筆交易，包括制藥、醫(yī)療器械、生物技術(shù)、診斷和服務(wù)企業(yè)，與2013年同期相比，活躍水平增長了44%。在價(jià)值方面，完成的交易的總價(jià)值在2014年上半年達(dá)到了596億美元。雖然交易價(jià)值的水平低于2013年同期水平，但是宣布的交易量表明了行業(yè)的總體并購活躍性水平大幅度提高。從所有已宣布的交易來看（而不僅僅是達(dá)成的交易），第二季度宣布的交易數(shù)量顯著增加，其中的62筆交易的價(jià)值達(dá)到了1674億美元。宣布的高額交易價(jià)值主要來源于兩次大型交易，包括美敦力公司即將以429億美元的價(jià)格收購柯惠醫(yī)療公司。此外，從今年初到目前為止，并購活動(dòng)的節(jié)奏可能導(dǎo)致買方之間更加激烈的競爭，由于收購目標(biāo)相對(duì)稀缺，有可能導(dǎo)致惡意收購的數(shù)量增加。

　　那么，制藥和生命科學(xué)領(lǐng)域的哪些部門正在通過并購來促進(jìn)企業(yè)增長呢？制藥和醫(yī)療器械部門在2014年上半年發(fā)生了最活躍的并購交易，分別完成了28筆和29筆交易。醫(yī)療器械交易價(jià)值與2013年上半年相比翻了一倍多，從35.6億美元增長到9.74億美元。不考慮美敦力即將對(duì)柯惠公司的收購，醫(yī)療器械行業(yè)在2014年第二季度還宣布了另外10筆交易，潛在交易價(jià)值總額達(dá)到了171億美元。這些額外交易價(jià)值的大部分來自于齊默控股公司對(duì)巴奧米特公司的股份收購，收購價(jià)格為134億美元。

　　藥企在并購活動(dòng)中面臨著生物技術(shù)公司的激烈競爭。近些年，少數(shù)幾家生物技術(shù)公司（包括安進(jìn)、吉列德科學(xué)公司和塞爾基因）通過產(chǎn)品上市實(shí)現(xiàn)了巨大的成功。隨著這個(gè)行業(yè)的企業(yè)獲得了重大的實(shí)力，他們開始尋求進(jìn)一步擴(kuò)展自己在行業(yè)中的作用，并購是他們的經(jīng)營戰(zhàn)略中的一個(gè)關(guān)鍵組成部分。這些生物技術(shù)公司憑借產(chǎn)品批文和商業(yè)上的成功希望通過更加多元化的產(chǎn)品組合來擴(kuò)大規(guī)模和降低風(fēng)險(xiǎn)。2014年上半年，生物技術(shù)行業(yè)宣布了14筆交易，而2013年同期僅有9筆交易。生物技術(shù)公司本質(zhì)上是以研發(fā)為驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，采用的經(jīng)營模式與藥企的經(jīng)營模式不同。由于生物制劑的競爭白熱化，生物技術(shù)公司在并購市場中享有重大的定價(jià)權(quán)。希望通過資產(chǎn)收購來保持完整研發(fā)業(yè)務(wù)的生物技術(shù)公司在市場中占據(jù)上風(fēng)，因?yàn)樗麄優(yōu)樾⌒蜕锛夹g(shù)公司提供了協(xié)同作用，而后者希望看到他們的資產(chǎn)能夠在與他們有著類似文化的企業(yè)中得到延續(xù)。這種新的競爭意味著藥企需要通過并購戰(zhàn)略做好充分的準(zhǔn)備。

　　2014年，診斷行業(yè)的交易活躍性很高，第一季度完成了六次收購，價(jià)值190億美元，包括賽默飛世爾科技公司以大約155億美元的價(jià)格收購生命科技公司。2014年第2季度，凱雷公司以近40億美元收購了強(qiáng)生公司的Ortho-Clinical Diagnostics分公司（一家全球化的疾病篩查、診斷、監(jiān)測和確認(rèn)解決方案提供商）。此次交易尤其表明了私募股權(quán)公司和市場中的其他出資人的并購熱度不減，當(dāng)與現(xiàn)有的制藥和生命科學(xué)公司的收購項(xiàng)目相結(jié)合時(shí)，這種熱度促進(jìn)了企業(yè)對(duì)即將上市的稀缺資產(chǎn)的競爭?？傊?，在診斷行業(yè)中，值得注意的是，2014年到目前為止完成的七筆交易達(dá)到了2013年全年的交易量，我們認(rèn)為這個(gè)行業(yè)的并購活躍性在不遠(yuǎn)的將來會(huì)繼續(xù)保持。

　　回到核心

　　制藥和生命科學(xué)企業(yè)如今正在繼續(xù)努力擴(kuò)大規(guī)模、提高經(jīng)營效率、開發(fā)新的經(jīng)營模式、適應(yīng)主要市場中不斷變化的監(jiān)管環(huán)境和經(jīng)濟(jì)氣候——所有這些目標(biāo)都被認(rèn)為是并購交易自然而然產(chǎn)生的。這些經(jīng)營重點(diǎn)促成了多筆大額交易，同時(shí)也促進(jìn)了中小規(guī)模交易，因?yàn)槠髽I(yè)希望提供完全的產(chǎn)品組合。希望重新調(diào)整戰(zhàn)略重點(diǎn)的企業(yè)目前在制藥和生命科學(xué)行業(yè)中采用的一種方法就是“資產(chǎn)置換”——這種交易能夠使得企業(yè)通過尋求這個(gè)特定領(lǐng)域中的資產(chǎn)來整合特定的產(chǎn)品類別或者治療領(lǐng)域，同時(shí)剝離不再與企業(yè)戰(zhàn)略增長計(jì)劃保持一致的其他資產(chǎn)。今年發(fā)生的多筆交易就證明了這一趨勢。比如，諾華將其疫苗業(yè)務(wù)（不包括流感疫苗）出售給了葛蘭素史克，并且已經(jīng)同意將其動(dòng)物保健業(yè)務(wù)部門出售給禮來，進(jìn)而又收購了葛蘭素史克公司的腫瘤產(chǎn)品。

　　資產(chǎn)置換趨勢是我們?cè)谥扑幒蜕茖W(xué)行業(yè)中看到的另外一個(gè)重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變可能會(huì)因?yàn)槌晒灰滓l(fā)的跟風(fēng)參與而繼續(xù)下去。手頭握有資金但又因?yàn)榉N種原因沒有使用閑置資金（即，現(xiàn)金位于國外）的企業(yè)能夠通過資產(chǎn)置換交易來獲得他們需要的資產(chǎn)并且將其非核心業(yè)務(wù)出售給其他企業(yè)。行業(yè)正在注意到這些交易中創(chuàng)造的價(jià)值，企業(yè)正在樂觀的看待自己的資產(chǎn)?？梢钥隙ǖ恼f，這是未來的一大戰(zhàn)略趨勢。

　　資產(chǎn)剝離規(guī)劃活動(dòng)多年來一直在增長，而且預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到2015年，因?yàn)槠髽I(yè)繼續(xù)在通過出售、分拆或剝離非核心資產(chǎn)來評(píng)估和優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。過去多年來，行業(yè)發(fā)生了多起交易，包括輝瑞公司以119億美元的價(jià)格出售其嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)、輝瑞將其動(dòng)物保健業(yè)務(wù)剝離、艾伯維和雅培公司的分離以及百特公司計(jì)劃剝離其生物科學(xué)業(yè)務(wù)。企業(yè)的管理層發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)處置戰(zhàn)略的成功規(guī)劃和執(zhí)行比他們最初預(yù)想的要困難的多，尤其是在整個(gè)交易的生命周期內(nèi)保持資產(chǎn)價(jià)值的時(shí)候。賣方需要認(rèn)識(shí)到他們的能力以及他們給交易帶來的價(jià)值。關(guān)鍵是要規(guī)劃好流程的各個(gè)方面、提供定制化的徹底準(zhǔn)備好的財(cái)務(wù)信息并且為退出和執(zhí)行做好準(zhǔn)備。

　　制藥和生命科學(xué)企業(yè)可以通過多種措施來促進(jìn)買方和賣方達(dá)成一致、提高剝離工作的節(jié)奏并且促進(jìn)成功的資產(chǎn)剝離。賣方必須要敏捷而且消息靈通，能夠?qū)⒆约旱挠^點(diǎn)帶給買方，強(qiáng)調(diào)價(jià)值的來源，并且證明他們充分考慮了與資產(chǎn)和過渡有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，買方將更加有效的與準(zhǔn)備充分的賣方對(duì)接，這就有可能會(huì)實(shí)現(xiàn)更加具有建設(shè)性的分離過程。最終，關(guān)鍵交易元素的統(tǒng)一會(huì)加速交易過程，為雙方帶來更大的價(jià)值。資產(chǎn)剝離可以成為制藥和生命科學(xué)企業(yè)發(fā)掘價(jià)值的一條極其高效率的途徑。從非核心資產(chǎn)的處置中成功獲取最大價(jià)值的企業(yè)在看待自己的資產(chǎn)組合時(shí)需要采取機(jī)會(huì)主義思維。

　　在替代交易結(jié)構(gòu)中尋找成功

　　制藥和生命科學(xué)行業(yè)不斷面臨著新產(chǎn)品開發(fā)和上市的壓力。但是，歸根結(jié)底，交易必須由賣賣雙方自愿達(dá)成，他們可以就相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值達(dá)成一致——在涉及到制藥和生命科學(xué)產(chǎn)品的價(jià)值的未來預(yù)測時(shí)，這一點(diǎn)會(huì)成為一個(gè)挑戰(zhàn)。鑒于研發(fā)業(yè)務(wù)的成本高昂以及市場需求，制藥和生命科學(xué)企業(yè)自然而然比其他行業(yè)更有可能采用各種替代交易結(jié)構(gòu)，包括合伙、戰(zhàn)略聯(lián)盟和許可協(xié)議——這些交易結(jié)構(gòu)針對(duì)資產(chǎn)的未來價(jià)值的不確定性而調(diào)整，使得雙方都能夠獲得交易的利益。與傳統(tǒng)并購相比，這些類型的交易可以采取許多種形式。特別是在許可協(xié)議中，企業(yè)尋求合作伙伴的資本或?qū)I(yè)技能，提高藥品完成研發(fā)流程或監(jiān)管流程的可能性。輝瑞、葛蘭素史克和阿斯利康等企業(yè)多年來通過這些類型的協(xié)議取得了成功。

　　雖然并購活動(dòng)會(huì)繼續(xù)保持高位運(yùn)行，但是戰(zhàn)略聯(lián)盟和合資仍然會(huì)是制藥和生命科學(xué)行業(yè)中的主要合作途徑，因?yàn)榻灰讞l款會(huì)非常具有吸引力。與此同時(shí)，這些交易結(jié)構(gòu)為買賣雙方提供了各種好處。買方能夠進(jìn)入市場或者獲得產(chǎn)品類別，同時(shí)減輕與初始投資有關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)，并且管理現(xiàn)金流。賣方能夠獲得新資本，或者實(shí)現(xiàn)一定程度的流動(dòng)性，同時(shí)往往能夠繼續(xù)經(jīng)營并且保留交易的一部分收益。比如，產(chǎn)品進(jìn)入到后期階段并且獲得市場銷售許可的生物技術(shù)公司如果不具有本地資源或者產(chǎn)品經(jīng)銷的能力，就可以尋求合伙人來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在那個(gè)市場中的銷售。

　　通過達(dá)成許可交易，藥企將接管藥品的經(jīng)銷，以換取前期付款或者商業(yè)化推廣所產(chǎn)生的特許權(quán)經(jīng)營費(fèi)。有些情況下，生物技術(shù)公司將繼續(xù)參與產(chǎn)品的開發(fā)并且與許可合伙人合作。但是，許多情況下，尤其是在資本稀缺的生物技術(shù)行業(yè)，企業(yè)會(huì)通過完全對(duì)外許可某些產(chǎn)品并且對(duì)其他人投資的方式來區(qū)分項(xiàng)目的優(yōu)先次序。采用替代交易結(jié)構(gòu)的企業(yè)需要記住的一點(diǎn)是，這些結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜——不可預(yù)見的后果會(huì)消耗掉交易產(chǎn)生的價(jià)值，尤其是在管理層沒有持續(xù)重視企業(yè)的長期目標(biāo)以及想要?jiǎng)?chuàng)造的價(jià)值的情況下。比如，企業(yè)難以監(jiān)測合作伙伴是否完全執(zhí)行了復(fù)雜協(xié)議的條款——這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失——在涉及到全球市場和新興市場時(shí)，這一點(diǎn)尤其重要。必須要采用集中化的統(tǒng)一方式來監(jiān)督這些協(xié)議的所有方面。制藥和生命科學(xué)企業(yè)在仔細(xì)評(píng)估了潛在交易結(jié)構(gòu)并且確保買賣雙方的動(dòng)機(jī)都統(tǒng)一的情況下才最有可能實(shí)現(xiàn)成功的交易。

　　雖然制藥和生命科學(xué)企業(yè)一直以來都在采取合伙、許可協(xié)議和戰(zhàn)略聯(lián)盟等交易方式，但是未來十年里，這些企業(yè)與醫(yī)療生態(tài)體系中的其他參與者可能會(huì)建立更多的聯(lián)盟。這是新興的新健康經(jīng)濟(jì)的一個(gè)結(jié)果——原因是醫(yī)療消費(fèi)者的購買力日益增強(qiáng)、先進(jìn)技術(shù)為所有醫(yī)療參與者提供了能力，來自傳統(tǒng)醫(yī)療領(lǐng)域之外的新參與者（零售商、消費(fèi)電子企業(yè)和軟件巨頭）在醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域起到了越來越大的作用。一系列新的合伙關(guān)系需要采用不同的財(cái)務(wù)條款和新的框架來度量和創(chuàng)造價(jià)值。必須要牢記制藥和生命科學(xué)行業(yè)幾十年前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，當(dāng)時(shí)，藥企在收購藥店福利管理（PBM）企業(yè)后發(fā)現(xiàn)這些交易最終泡湯，因?yàn)樗幍旮＠芾砟Ｊ叫枰@取的產(chǎn)品范圍比企業(yè)與單一藥企建立的獨(dú)家聯(lián)盟所能夠提供的產(chǎn)品范圍更加廣泛。

　　在資本市場中尋找機(jī)會(huì)

　　制藥和生命科學(xué)企業(yè)（尤其是生物技術(shù)和生物制藥行業(yè)的企業(yè)）還在通過資本市場為增長機(jī)會(huì)尋求資金。制藥和生命科學(xué)企業(yè)在2014年上半年主導(dǎo)著IPO市場，59家企業(yè)上市，是2013年上半年的上市企業(yè)數(shù)量的一倍多。凱特制藥、Versatis和雪崩生物技術(shù)公司是2014年上半年大型生物技術(shù)上市公司中的幾個(gè)例子。但是，這些首次公開上市通常籌集了較少的資金，原因是許多生物技術(shù)公司和生物制藥公司正處于發(fā)展階段——比如，2014年第二季度，制藥和生命科學(xué)企業(yè)上市籌集的資金總額只有21億美元，占到該季度上市籌集資金總額的16%左右。

　　不論規(guī)模如何，充分的上市準(zhǔn)備是企業(yè)取得成功的關(guān)鍵。上市是一次轉(zhuǎn)型事件，要求企業(yè)的許多不同部門為了同一個(gè)目標(biāo)通力合作。毋庸諱言，這個(gè)過程需要密集而且長期的規(guī)劃和執(zhí)行，才能夠成功上市。匆忙上市準(zhǔn)備過程中往往忽略的一個(gè)事實(shí)是：隨著企業(yè)的各個(gè)部門通過合作為上市做準(zhǔn)備，管理層很容易會(huì)忽視運(yùn)營執(zhí)行。如果企業(yè)不能始終重視強(qiáng)大的經(jīng)營基礎(chǔ)，就會(huì)降低成功上市的幾率。

　　與此同時(shí)，必須要指出的是，雖然制藥和生命科學(xué)行業(yè)的IPO市場動(dòng)力預(yù)計(jì)會(huì)一直延續(xù)到2014年底，但是由于IPO窗口不如去年那樣敞開，這種動(dòng)力可能會(huì)更加受到抑制。需要制定流動(dòng)性戰(zhàn)略的企業(yè)還可以考慮其他融資途徑，包括并購、許可和其他合伙途徑，以防范IPO窗口關(guān)閉時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。如果我們沒有看到企業(yè)在一年前看到的高額上市回報(bào)，仍然需要融資的企業(yè)就必須要通過并購來實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。

　　尋求海外發(fā)展

　　制藥和生命科學(xué)行業(yè)中的企業(yè)也在繼續(xù)探索進(jìn)入新地理區(qū)域的機(jī)會(huì)，因?yàn)樗麄儗?duì)海外市場的信心大增，尤其是歐洲市場。2014年上半年，公布的多起跨境交易都涉及到企業(yè)決定將注冊(cè)所在地設(shè)在美國境外。制藥和生命科學(xué)企業(yè)可能繼續(xù)在海外尋求新的市場機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注跨境交易的風(fēng)險(xiǎn)，比如貨幣波動(dòng)、稅收影響和不同的監(jiān)管環(huán)境。

　　這樣做的一個(gè)最基本的原因是，我們的世界和世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了變化，制藥和生命科學(xué)企業(yè)必須要適應(yīng)新形勢。過去，制藥和生命科學(xué)企業(yè)可以憑借一個(gè)市場中的成功而取得成功。而如今，這再也不可能了。

　　制藥和生命科學(xué)行業(yè)中的這種全球化趨勢預(yù)計(jì)會(huì)在境內(nèi)和境外繼續(xù)下去。尋求海外拓展的美國企業(yè)需要在美國境外建立基礎(chǔ)設(shè)施，而且發(fā)現(xiàn)購買基礎(chǔ)設(shè)施比自建基礎(chǔ)設(shè)施具有更高的成本效益。海外企業(yè)認(rèn)識(shí)到必須要在美國市場建立分公司，才能夠在全球范圍內(nèi)取得成功，這可能在未來推動(dòng)更多的入境活動(dòng)。

　　多個(gè)新興市場正在為制藥和生命科學(xué)企業(yè)提供重要的機(jī)會(huì)，包括中國、印度和巴西。在中國市場建立或擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模仍然是許多制藥和生命科學(xué)公司的一個(gè)重點(diǎn)。2014年上半年，九筆交易涉及到中國境內(nèi)的收購目標(biāo)，總價(jià)值超過了9億美元。中國經(jīng)濟(jì)仍然是世界上增長速度最快的大經(jīng)濟(jì)體；有利的人口趨勢和公共政策正在為制藥和生命科學(xué)企業(yè)創(chuàng)造眾多的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，在中國的新經(jīng)濟(jì)中取得成功的規(guī)則正在發(fā)生變化：能夠適應(yīng)中國國情的企業(yè)可以從參與這個(gè)重要的市場中獲得利益。

　　印度醫(yī)療市場也具有巨大的潛力，國內(nèi)制藥和生命科學(xué)行業(yè)已經(jīng)成熟，制藥與生命科學(xué)企業(yè)正在印度加大投資力度。但是，印度市場正面臨者重大的監(jiān)管改革，會(huì)對(duì)臨床試驗(yàn)的實(shí)施方式以及產(chǎn)品在市場中的定價(jià)方式產(chǎn)生直接的影響。展望未來，人口和經(jīng)濟(jì)趨勢表明，印度在未來的10多年里將是行業(yè)內(nèi)最有增長潛力的市場之一。

　　巴西也為成功打入這個(gè)復(fù)雜市場的企業(yè)提供了高增長潛力。巴西被認(rèn)為在未來10年里將成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體，該國政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而且擁有強(qiáng)大的投資人保護(hù)立法。與此同時(shí)，復(fù)雜的稅收和勞動(dòng)法規(guī)、腐敗和反行賄法律的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及并購后的整合問題意味著，這個(gè)資源豐富的國家中的并購交易存在重大的挑戰(zhàn)。但是總體而言，巴西的多面性醫(yī)療行業(yè)經(jīng)歷的重大變革提供了更加有希望的投資領(lǐng)域。

　　強(qiáng)健的未來

　　當(dāng)我們觀察制藥和生命科學(xué)行業(yè)的現(xiàn)狀時(shí)，我們認(rèn)為各種形式的并購交易都將繼續(xù)促進(jìn)這個(gè)行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。從根本上而言，制藥與生命科學(xué)是并購導(dǎo)向型的行業(yè)——對(duì)寶貴資產(chǎn)的日益激烈的競爭將繼續(xù)是穩(wěn)健的并購市場的一個(gè)關(guān)鍵推動(dòng)因素。過去10年來家喻戶曉的大型收購企業(yè)可能會(huì)繼續(xù)尋找收購目標(biāo)，但是一大群新企業(yè)正在出現(xiàn)，尤其是在生物技術(shù)和特種藥品行業(yè)，他們正在迎頭趕上，而且也在利用并購來實(shí)現(xiàn)自身的增長，走向國際舞臺(tái)的前沿。

　　對(duì)于希望增長的企業(yè)，傳統(tǒng)并購以及替代交易結(jié)構(gòu)都可以幫助實(shí)現(xiàn)多個(gè)經(jīng)營目標(biāo)。企業(yè)可以通過并購來補(bǔ)充自己的研發(fā)產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場和獲得新產(chǎn)品并且分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)狀況和行業(yè)趨勢以及目標(biāo)正在推動(dòng)制藥和生命科學(xué)企業(yè)的機(jī)會(huì)，尋求新的增長途徑以及成功交易的機(jī)會(huì)。如果考慮并購的企業(yè)始終關(guān)注資產(chǎn)貨幣化的方式并且采取科學(xué)的談判方式，他們就可以實(shí)現(xiàn)所有這些目標(biāo)。

　　隨著產(chǎn)品生命周期的縮短以及持續(xù)補(bǔ)充產(chǎn)品線的壓力成為了新常態(tài)，企業(yè)正在發(fā)現(xiàn)并購是他們的增長戰(zhàn)略中的一個(gè)非常有用的工具。與過去相比，小企業(yè)正在生命周期的前期走上了重要的并購之路。所有這些因素都表明，隨著制藥和生命科學(xué)行業(yè)在未來的10年里重塑自己，并購活動(dòng)的前景一片大好。

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